百济神州暴跌被指没有投资价值 公司这样回应

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　　原标题：港股再现做空，百济神州暴跌被指没有投资价值，公司这样回应

　　来源：港股毒眼

　　港股再现做空，这一次是百济神州（06160.HK）。

　　资本研究公司J.Capital Research发布对百济神州的做空报告，称该公司可能“伪造”了60%的销售额。

　　受此影响，百济神州在港股价暴跌9.20%，报77.50港元，最新市值607亿港元。

　　百济神州美股盘中股价一度暴跌逾13%，截至周四美股收盘，该股跌6.78%，报131.03美元。

　　百济神州在港交所公告，回应做空报告，称报告中的指控为公然造假。

　　以下为做空报告摘要

　　自信游戏：百济神州（BGNE.US）没有未来，我们认为管理层深知这一点，这也解释了自公司成立以来，管理层加快抛售股票的行为。我们有确凿的证据，证明公司正在伪造销售数据，以说服投资者相信其能够在中国开发出一个成功的平台；我们还怀疑管理层可能也在削减研发和资本预算。从最好的角度来看，这是一家管理不善、追求商品化药品的公司，即使在中国企业的背景下，我们也发现其内部控制松懈。而最糟糕的情况是，百济神州的高管们可能正在掠夺股东的财富。

　　管理层套现的“黄金机会”：百济神州的高管不断告诉投资者，他们获得了一个千载难逢的机会，可以对一家中国本土生物科技公司进行新一轮投资。很显然，他们看到了机会，但对投资者来说并非如此。公司的最高管理层已出售或注册准备出售总值3.22亿美元的股票，其中，创始人的出售总额占其中的1.89亿美元。

　　资本开支：认真的吗？百济神州目前配备三家制造工厂，自2016年以来固定资产净值达到1.57亿美元。另外还有大约3亿美元的资金投入，尽管工厂还未进行任何药品的生产，公司还是向第四家工厂支付了2500万美元。在中国高度监管环境下，这种非理性支出是一个充满腐败气息的危险信号。

　　收入造假：通过我们的采访和对公司提交至中国税务部财务报表的审查表明，百济神州自2017年第四季度在中国接管了Celgene药物的销售以来，已经捏造了超过1.54亿美元的收入，夸大了133%。

　　世界上最昂贵的研发人员：公司报告的中国员工成本比我们认为可行的员工薪酬标准高出约6500万美元。研发支出总额是直接竞争对手的8倍。这让我们确信，该公司在其九年历史上没有任何一种药物获批的情况下，要么存在极度浪费的行为，要么就是虚报开支。

　　没有特权：百济神州将自己描绘成一家受到监管机构青睐的本土制药公司。实际上，与其他外国公司一样，百济神州依然排在审批大队的尾部。我们采访了中国监管机构，他们表示，百济神州并不像其它全中资企业一样享有的快速审批特权。我们已与监管部门确认，今年年底前无法完成百济神州自有药物的临床试验，这意味着今年中国药物报销清单上不会出现百济神州的新药。

　　消失的7000万美元：一家百济神州的子公司，没有地址也没有营业迹象，同时也没有相关审计资料，却出现了6980万美元的相关“开支”。我们认为这笔“开支”有被返销的嫌疑。

　　可疑的收购：2018年，百济神州做了一个荒谬的决定，以3800万美元的价格购买了一幢已经在北京拥有10年研发合同的大楼。但与当地标准价格进行对比，这一收购价似乎至少高出1000万美元。同时，这看起来并无任何商业上的理由，卖家似乎是关联方。

　　没有投资价值：过去9年的运营中，百济神州几乎没有什么值得展示的东西。由于自身没有商业化的知识产权资产，对巨额支出缺乏内部控制，而且销售团队被竞争对手称为“软弱”。我们无法从这家公司的投机泡沫中找到价值，我们认为，是市场的过分狂热将该公司的“估值”推至85亿美元的高位。

　　公司回应做空报告：报告中的指控为公然造假

　　百济神州公告称2019年9月5日，一家所谓的做空机构发布了一份包含众多针对百济神州失实、毫无依据且具误导性指控的报告，旨在对百济神州股价造成负面影响，从而满足做 空机构的私利。报告中的指控为公然造假。

　　百济神州亦确认目前并无掌握任何须根据香港联合交易所有限公司证券上市规则第13.09条及第571章证券及期货条例第XIVA部刊发的内幕消息。

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