央行逆回购减量债市盘整，短券收益率明显上行|逆回购_新浪财经

//债市综述//

7月19日，央行逆回购意外减量，流动性宽松程度稍显收敛，现券期货小幅走弱，尤其是此前持续走强的短券掉头走弱，收益率上行1-2bp，长券收益率上行不足1bp；国债期货几乎全线收平；地产债多数上涨，“21碧地02”涨超25%。

交易员表示，此前持续走强后债市也存在调整需要，税期走款添扰资金面则令短券调整幅度领先。虽然此前逆回购也有增减规模的情况出现，但这两天的变化显出央行操作弹性的进一步加大，还需要关注后续逆回购规模的变化，以及资金面的反应。

周二，国债期货低开后震荡向上，收盘涨跌不一，10年期主力合约收涨0.01%，5年期主力合约、2年期主力合约均接近收平。A股大小票全天分化，中通客车闪崩引发高位股集体大跌，而华为即将发布鸿蒙3.0消息成功点燃软件、教育、5G等多个题材做多氛围；上证指数收盘微涨0.04%，深证成指跌0.3%，创业板指跌1.77%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度较大。10年期国债活跃券220010收益率上行0.27bp，10年期国开活跃券220210收益率上行0.2bp；1年期国债活跃券220014收益率上行6.25bp，1年期国开活跃券220206收益率上行1bp。

华林证券指出，央行对流动性的管理确实够精细，随着走款日结束，预计后两天会继续缩量，另外大家对LPR的预测也较为中性。当前处于信息真空期，震荡格局或难以改变。周三需关注资金面和央行公开市场操作以及LPR报价和10年国债发行的情况。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债多数上涨，“21碧地02”涨超25%，“19碧地03”涨10%，“20融信03”涨超9%，“19龙控01”涨超5%，“20合景04”涨近5%，“21宝龙01”涨超4%；“16融创07”跌超5%，“21番雅01”跌超4%。

此外，“21腾越建筑MTN002”跌超47%，“21腾越建筑MTN003”跌超33%，“PR威蓝债”跌5%，“17吴中经发MTN002”跌超4%，“PR句容01”和“16临投02”跌超3%；“21柳州东投PPN002”涨超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行7月19日开展70亿元7天期逆回购操作，当日净投放40亿元。央行公开市场逆回购周二意外减量，银行间市场隔夜回购利率仅小涨，但供给却明显收缩。目前来看，多数机构轧平头寸尚不成问题，需要关注的是逆回购规模弹性增加后，对出资机构的情绪影响。

交易员称，若资金供给方情绪不能改善，不排除隔夜回购等短期资金价格向上破位抬升的可能。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行利率为2.15%，与上日持平，只是暂时没有发行量的配合，无法判断趋势。

（图片来源：Wind金融终端）

光大固收强调，当前逆回购规模的动态调整是为了更好地维护银行体系流动性的稳定，不宜将其解读为“向市场发出的信号”。正是在央行精准自如的调控下，本阶段流动性始终处于合理充裕且偏宽松的状态，DR007平稳地运行于1.6%附近，有利于金融机构加大对实体经济信贷的支持。

中信固收明明团队认为，一方面，从经济复苏、通胀压力到流动性收紧的逻辑还未完全兑现，在市场对信用风险担忧较强和债券、信贷供给压力有限的环境下，7月资金面具备保持宽松的基础。另一方面，经济基本面面临边际转弱的风险，增量金融、产业支持政策进一步出台的预期，以及股票市场的复苏交易，都是压制债市表现的重要因素。

//债市要闻 //

1、工信部：上半年工业经济实现企稳回升，呈现恢复增长态势

据央视新闻，7月19日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，工信部表示，今年上半年，工业经济实现企稳回升，呈现恢复增长态势，充分发挥了经济“压舱石”作用；从主要经济指标来看，有四个亮点，一是工业生产企稳回升，二是制造业GDP占比大幅提升，三是出口带动作用持续增强，四是制造业投资保持较高增幅。

2、财政部河南监管局：“五位一体”做好地方财政运行分析评估和监测工作

财政部河南监管局表示，结合地方经济社会发展特点，重点关注区域性经济政策、大规模留抵退税、房地产市场形势、能源保供缺口、就业社保压力、企业债券违约、中小银行风险等对地方财政运行的影响，督促指导基层加强风险预警预见预判，建立健全应对预案、处置机制，实行联防联控，防止债务风险、金融风险等各类风险外溢，坚决守住不发生区域性系统性风险的底线。

3、中小银行，积极发债补充资本

据经济参考报，银行资本补充热度延续。Wind数据显示，截至7月18日商业银行发债已达到11410.57亿元。从发债类型来看，二级资本债发行规模最高，为3891亿元，较2021年同期的1096.2亿元大幅增长254%；其次为金融债，发行规模为2793亿元；小微企业贷款专项金融债发行规模为2145亿元，列第三。永续债、绿色金融债、“三农”专项金融债、创新创业债等品种发行规模分别为1580亿元、912.57亿元、84亿元和5亿元。

4、债市违约减缓，债券展期成房企化解风险重要手段

据第一财经，债市违约减缓，截至7月19日，年内债市违约规模、违约主体数量同比双双减少，达到近3年来相对较低水平。不过，房企违约债券规模高达203.75亿元，占债市违约总规模的72.72%。债券展期成房企化解风险重要手段。

5、中央结算公司支持进出口银行成功发行京津冀协同发展主题金融债券

中央结算公司支持进出口银行成功发行京津冀协同发展主题金融债券。本期债券发行规模50亿元，债券期限1年，发行利率1.84%，认购倍数4.43倍，获得市场的广泛认可和积极认购。

6、ePrime支持国家开发银行香港分行成功发行离岸人民币和港币双币种债券

债券通公司：“新债易ePrime” 境外债券发行系统支持国家开发银行香港分行于7月12日成功发行5年期离岸人民币债券25亿元、2年期港币债券35亿元。本次人民币债券发行利率2.95%，较境外二级市场收益率降低约15bps，认购订单峰值达122亿元；港币债券发行利率2.85%，较二级市场收益率降低约25bps，认购订单峰值达114亿港元。

7、上坤地产：可能无法按时偿还余下20万美元交换票据的本息

上坤地产在港交所发布公告称，于2022年7月18日，交换要约的所有先决条件已获达成，交换要约已完成。本公司预期其可能无法偿还余下未提交本金200,000美元的本金及╱或利息，相当于2022年7月21日交换票据尚未偿还本金额的约0.1%。于30天宽限期届满后，该等不支付利息将构成交换票据项下的违约事件，且并无偿还本金的宽限期。

8、主承销商：“17华闻传媒MTN001”等两只债券持有人会议将审议未兑付本金第二次展期等议案

主承销商光大银行发布公告称，兹定于7月22日召开华闻传媒投资集团股份有限公司“17华闻传媒MTN001”等两只债券2022年度第一次持有人会议，审议表决《关于同意发行人在本期中票第一次展期到期时支付本金及全额利息，剩余未兑付本金进行第二次展期的议案》等两项议案。

9、惠誉：下调新开行长期发行人违约评级至“AA”，展望“负面”

惠誉报告称，将新开发银行的长期发行人违约评级由“AA+”下调至“AA”，展望“负面”。

10、贵州旅投集团原党委书记、董事长余泠接受审查调查

据中央纪委国家监委网站消息，贵州旅游投资控股（集团）有限责任公司原党委书记、董事长余泠涉嫌严重违纪违法，目前正接受贵州省纪委监委纪律审查和监察调查。

11、抚州市市属国有资产投资控股集团：公司副总经理黄钦华涉嫌严重违纪违法被调查

抚州市市属国有资产投资控股集团有限公司发布公告称，公司副总经理黄钦华涉嫌严重违纪违法，目前正接受抚州市纪委监委纪律审查和监察调查；截至目前，公司各项业务均正常运转，其原有职责暂由副总经理谢小辉代为履行。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月19日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此当日净投放40亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行公开市场逆回购周二意外减量，银行间市场隔夜回购利率仅小涨，但供给却明显收缩。目前来看，多数机构轧平头寸尚不成问题，需要关注的是逆回购规模弹性增加后，对出资机构的情绪影响。交易员称，若资金供给方情绪不能改善，不排除隔夜回购等短期资金价格向上破位抬升的可能。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行利率为2.15%，与上日持平，只是暂时没有发行量的配合，无法判断趋势。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

7月19日，债券市场共发行197只债券，总发行量2135.64亿元，153只债券到期，57只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1790.67亿元，当日净融资额为344.97亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月19日，债券市场共发行地方政府债1只，同业存单120只，金融债11只，企业债1只，公司债11只，中期票据5只，短期融资券31只，定向工具1只，资产支持证券16只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3377%、2.9719%，全场倍数分别为5.44、5.53，边际倍数分别为10.24、2.88。

2、国开行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.7833%、2.3727%、2.6845%、2.9416%，全场倍数分别为3.86、7.86、4.51、7.22，边际倍数分别为2.5、2.5、4.51、3.05。

//银行间债券市场交易结算日报 //

7月19日（周二），全国银行间债券市场结算总量为63,398.06亿元，较上日下降0.58%，交易结算总笔数为29,306笔。其中，质押式回购54,708.77亿元，买断式回购178.88亿元，现券交易7,895.55亿元，债券借贷614.85亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降2.4bp至1.604%。