广发：标的震荡收涨 期权隐波缓降

　　作者： 杨丹 来源：广发期权淘金通 

　　一、统计数据

　　上个交易日，全市场期权合约成交金额10.70亿元，共202万张。上个交易日，5月认购成交金额约2.74亿元，约73万张；5月认沽成交金额约3.05亿元，约62万张。

　　上个交易日，30日历史波动率下降，为27.16%；GVIX下降，为24%。

　　二、期权市场点评

　　昨日，标的低开后震荡上行，收盘涨幅0.33%。期权盘面上，5月隐波微降-40BP，收于23.9左右；6月隐波回落约-70BP，收于24左右。5月和6月微笑右端均较昨日回升。整体看，期权市场情绪相对中性略多，昨日偏空情绪减弱。

　　三、今日期权策略思考

　　1）备兑策略

　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。

　　今日点评：

　　昨日标的小涨，备兑策略浮盈增加。今日建议，移仓到6月合约，继续持有。

　　本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。

　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。

　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

　　2）双卖策略

　　已获利止盈离场：2019年05月16日。

　　策略回顾：本次双卖历经9个交易日，期间一次降仓，两次增仓，基本都与隐波涨跌波动吻合，收益颇丰。具体收益回测数据参见下周一资讯。（两次双卖一同放出。。。）

　　3）看超跌反弹

　　建仓观点：2019年05月09日。标的盘中跌破-2.5%，来到3月震荡带的下缘，看多策略触发入场信号。短期观点：标的或有超跌反弹，且3月形成的震荡区间当有一定支撑。

　　今日点评：

　　昨日标的缓涨，策略盈利继续扩大。昨日曾提及，若标的继续上涨，建议增开6月虚值认沽权利仓，合成牛市价差。但昨日标的涨幅较小（“较小”指：标的涨幅0.3%，低于隐波/16*0.5太多），没有回补仓位亦属正常。看今日，建议两点：第一，5月卖出认沽移仓到6月；第二，不论怎样，临收盘前增开6月虚值认沽权利仓，来防范周末的潜在波动。同时，若标的今日涨幅不小（参考上文标准，约为0.75%），则建议增开数量1：1，得到6月牛市价差；否则，看个人风险偏好决定增开数量。

　　风险提示：卖方交易，潜在风险无限。请及时盯盘，做好资金管理。

　　四、聊天板块

　　昨天有位读者大人的留言甚好，我已经放出来哈，ta提到“未来历史波动率可以下降，则当下的历史与隐波差距将向下收敛。所以当下做空vol依旧可以是合理的选择。”确实完全有这种可能哈，而且本质上历史波动率由于计算方法所限，当某些大波动日被新的数据替换掉，它就会有一个向下的小跳跃，即便这并不能反映任何实质性问题。

　　但为何我会昨日特别明确的写做空波动率策略止盈呢？原因有两点：第一，我对于未来一个月标的日均的波动判断，感觉可在1.5%附近，而不是重演17年的每日1%以内低波动水平，基于此，24的隐波不是不可以跌，但空间有限。第二，本质来讲，现在这个隐波水平，空Vega其实可以，但比我10天前建议做空隐波时，更加考验风控能力。基于广大读者都没有一个好的波动率监控以及风险管理工具，资讯层面止盈更利于大家实操哈。专业队的小伙伴们，你们大可以继续玩耍哈~

　　最后捏，下周一，末日彩票又将上线啦~一起看看本周是否能开奖吧~

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：李铁民