7月上半月巴西中南部糖产量和甘蔗制糖比例均比去年同期降低，印度7月下旬批准建立400万吨为期一年的缓冲库存，提振原糖价格从低位重新反弹至12美分以上，但是主产国白糖高库存仍然令市场担心，特别是印度，抑制原糖上涨幅度。国内本轮上涨起因6月进口数据大幅低于市场预期，郑糖在内外基本面和资金支撑下连续走高，恰逢主力移仓，多头主动推涨1月合约，2001合约由贴水1909合约变为升水，8月糖价能否继续上涨，还需看原糖和销售数据如何。
巴西产糖量和出口量均同比减少
巴西新榨季于4月拉开序幕，7月上半月中南部因霜冻和制糖比影响，产量同比环比均下降，发生的霜冻对约40万公顷的甘蔗造成影响，预计其中65%面积未收割，巴西蔗产联盟UNICA报告显示，截至7月16日巴西中南部7月上半月糖产量为193.9万吨，较上年同期降19.08%；甘蔗压榨量为4090.4万吨，同比下降9.53%；产乙醇21.68亿公升万吨，同比下降9.86%；甘蔗制糖比36.03%，去年同期为38.31%。2019/20榨季累计压榨甘蔗2.58亿吨，同比减少3.99%；产糖1085.7万吨，同比减少10.8%；产乙醇128.26亿公升，同比减少5.13%；累计制糖比34.95%，低于去年同期的36.07%。2018/19榨季甘蔗制糖比是近年来最低水平，目前看今年制糖比还低于去年，支撑原糖价格，乙醇需求强劲致使生产商对本榨季中南部产量预计为2550万吨，比去年下降100万吨。本榨季巴西出口同比减少，2019年6月巴西出口糖153.82万吨，同比减少20.18%，为至少近十一年同期以来最低出口水平，巴西2019/20榨季（4月-次年3月）截至6月累计出口糖458.32万吨，同比减少9.14%。
印度出台糖业扶持政策效果如何？
由于印度蔗产区在2019年上半年遭遇干旱，2019/20榨季糖产量预计将从2018/19榨季创纪录的3295万吨降至2820万吨，糖库存预计将达到1462万吨，出口量将达到700万吨，高于2018/19榨季的300万吨。在政策上政府计划增加糖出口扶持以帮助陷入困境的糖厂，减少国内糖库存，印度于7月24日批准建立400万吨缓冲库存，从2019年8月1日-2020年7月31日为期一年，不过可根据市场价格和食糖供应情况，随时取消或修改此计划。印度出台糖业扶持政策，建立缓冲库存，阶段性减少供应提振全球糖价，但供应压力后移而没有消失，本榨季食糖产量创纪录，下榨季减产预期，但消费低迷，结转库存高企，需要出口消化国内高库存，所以印度糖业只有经历了充分去库存，糖价才能根本脱离疲弱的基本面。
国内白糖长期增产周期或将延续
据了解，目前国内白糖处于纯销季，销售量和工业库存对行情影响较大，2018/19制糖期全国产糖1068.15万吨，同比增加47.01万吨，截至6月底累计销售食糖761.29万吨，同比增加111.29万吨；累计销糖率70.75%，同比增加7.64%；工业库存314.75万吨，同比减少65.25万吨；6月单月销糖94.52万吨，同比增加19.19万吨，环比增加4.69万吨，6月产销数据好于去年同期奠定了国内糖价比较抗跌。2019年6月中国进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨，2019年1-6月份累计进口106万吨，同比减少32.19万吨，6月进口数据同比环比大幅降低直接引发糖价反弹。本年度预期进口290万吨，本榨季后期7-9月份还有100万吨可供进口空间，特别是7月后期国内糖价大幅反弹导致内外价差大幅扩大，进口利润增加将刺激后续进口。中国农业农村部对新榨季产量预估继续增产，2019/20年度产量预计为1088万吨，同比增加12万吨，进口量预计为304万吨，同比增14万吨，连续第四年增产，中长期看熊牛转换战线将拉长，牛市之路或忐忑。
综合以上，进入8月份白糖终端消费高峰期，国内工业库存或将继续降低，今年郑商所白砂糖仓单数量大幅低于去年同期，截至7月31日郑糖仓单（含有效预报）23375张，低于去年同期的38394张。8月初将公布全国产销数据，市场消息称销售较好，市场情绪利好将延续，加上资金情绪推动下，糖价将维持偏强走势，基差季节性走强，考虑到内外价差仍大，后期100万吨可供进口糖空间和国储糖抛储预期限制涨幅，关注8月初白糖产销数据。
责任编辑：张瑶
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