永安期货：期指震荡反弹 商品开始回补

　　来源：永安研究

　　商品开始回补。昨日国内商品大幅向上反弹，但留下的跳空缺口确有值得回补的技术性需求。今日文华指数先上后下，最终跌0.09%至153.67，明后继续回补缺口欲望较强，但总技术形态仍然显示反弹维持，下调幅度待查。

　　有色继续回调。今日有色板块率先调整，镍、锌、铅、铜、铝持续下行，前期反弹受阻。逻辑看，一是，节日期间LME有色表现一般，无力助涨国内。二是，美元反弹上行，抑制有色价格。三是，虽然巴西淡水河谷矿坝事故继续影响供应预期，但前期上涨已经消耗大量多头力量，镍价调整也属必要，后期如何还需观察供需力量。四是，国内市场尚未开市，节前采购不旺僵局维持，新年度电建、基建、房地产预期一般，限制反弹。五是，国内产能和供应结构依然过剩继续制约沪铝价格，现货贴水结构短期难以打破，库存维持，价格萎靡大概率延续。策略看，观望；适度减持小金属；或者寻求相关对冲。

　　黑色补跌正常。昨日矿石涨停，带动黑色板块整体走强，今日正如前述，回补缺口，正常调整，但板块整体偏强态势依旧维持。逻辑为，一是，国内新年刚过，各路项目尚未开工，钢铁需求尚未启动，由巴西矿坝事故引起的暴涨缺乏持续性支持，回档调整必然。二是，市场对今年房地产、基建、制造业、出口以及投资需求引致的钢铁需求普遍持有略弱观点，大幅上涨的基础逻辑极不牢固，上去下来，震荡求索仍是主要趋势。三是，卷、焦炭、焦煤反弹，多由跟涨引起，当上游利润预期弱化以及强题材消退后，下档回行势在必然。策略看，短期跟多谨慎，中期区间性操作或者尝试结构性对冲。

　　能化分化。今日国内能化板块延续品种分化走势，燃油、沥青橡胶、PTA反弹，原油、PP、PVC走软。逻辑看，一是，国际原油回调，带动国内原油回调。二是，长期下跌以及估值偏低在触及低价后，橡胶反弹随缘而生。三是，低库存和尚好的基建预期，支持了短期的沥青反弹，但中后期续涨难望。四是，偏好的PE、PTA下游需求，与低库存相结合，略有支撑相关品种价格。后市看，短期震荡，中期视宏观以及供需状态决定趋势。策略看，适当尝试强弱品种间对冲。

　　农产延续萎靡。今日农产版块有涨有跌，总体呈现跌多就弹、涨多就调，总体低迷格局。逻辑看，一是，股市养殖板块反弹带动商品中的豆、粕反弹，但后期持续性存疑。二是，节后中美贸易谈判即将进行，市场普遍预期结果多数趋向缓和，国内豆类、粕类价格继续承压。三是，节日促销费旺季过后和前期炒作过后，油脂市场迎来回调，后期震荡将呈。四是，尽管短期玉米调整，但库存转向，临时收储节后或起，偏强震荡结构维持。五是，节日期间外棉走软，节后下游备货不急，纺织用棉消费偏弱，但在国内供应结构随时间减少后，棉价下行也将遭遇抵抗。短期软、中后强格局仍望。六是，昨日国内白糖反弹主由产区白糖销价提高和临储启动有关，后期看，技术上反弹启动，短期维持，中后期消费无改，震荡难免。七是，经过前期下跌调整，今日苹果再次启动向上，节日消费、库存略降是因。后期库存去化程度，替代状况等制约价格，总体震荡。

　　金银反弹暂时受阻。今日沪市金银再起反弹，总反弹趋势尚在维持，其中，沪金1906涨0.03%至288.85，沪银1906涨0.24%至3736。

　　逻辑看，一是，美联储加息节奏变缓，美元走强，黄金支持暂时减弱。二是，节日期间境外股市反弹，今天国内股市反弹，抑制金价。但是，支持因素尚在，一是，美国政府关门担忧再现，市场担忧继续升级，支持金价。二是，中国经济增长压力仍在，黄金避险功能仍望受重。三是，基金继续增持，支持金银。后市看，短期贵金属延续反弹，中期变数仍大，偏强震荡维持。策略看，逢低入多或者金银对冲。

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责任编辑：戴明 SF006