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来源:中国基金报
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今年债券市场无论继续走牛,还是横盘震荡,都有一个基本一致的观点,那就是债券熊市远未到来。对于今年年的实际操作中,将产生三种不同的投资策略:
保守型策略,短久期+少量加杠杆。采取短久期策略,具体久期在1年以内,利用债券自身来屏蔽利率风险,最多加少量杠杆,增厚一点收益。
稳健型策略,中短久期+加杠杆。采取中短久期策略,具体久期在1年-3年,加适量杠杆,以增厚收益。
进攻型策略,长久期。采取中长久期策略,具体久期在3年-5年,区别于短久期利用债券自身屏蔽利率风险,该策略是利用市场来屏蔽利率风险。
本人更推荐进攻型策略,首先,今年前三季度的债券市场进入熊市是小概率事件,不是牛市继续,就是横盘震荡。
其次,市场的横盘天然屏蔽了大部分的利率风险,在利率风险较小的前提下,为什么不持有中长久期的债券呢?如果提前采取保守性策略,配置短久期债券,那组合收益就会很低,基本与货币基金收益相同,这将失去中长久期债券带来更高收益的机会。
第三,既然已经是加久期了,就没有必要加杠杆。
第四,既然判断今年债市向下的空间有限,上行空间也不大,那么,买入时点最好选择在收益率上行后,又开始掉头小幅下行之时,而不是下行中的疯狂时点。
当然,利用市场来屏蔽利率风险,进而选择长久期的进攻型策略的前提是,一定要在债市走熊之前撤退。
总之,今年债券市场的横盘或下行将天然屏蔽利率风险,继续持有中长久期债券将是最佳策略,但需要时刻关注熊市拐点信号的出现。
(王健为方正富邦基金固收基金投资部副总经理)
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