【掘金大消费-养殖】宝盈基金：迎接猪周期，坚定长期布局
撒伟旭猪肉作为中国日常最普遍的肉类食品，也是消费量最大的肉类。数据显示，2018年全国猪肉消费量超过5500万吨，占所有肉类消费量的62%。改革开放以来，中国生猪养殖产业快速发展，特别是2000年以后中国放开大豆进口，蛋白粕供给充足，生猪年出栏量在不到20年时间里猛增至近7亿头，猪肉也从短缺食品成为每天必备的基本食材。生猪养殖形式从小农户散养模式，逐渐发展出一些大型和超大型农场，养殖效率极大提升，但目前中小农户仍然是生猪养殖的主力。2010年以后猪肉消费量增速不断减慢，生猪消费量进入相对稳定期。生猪价格呈现周期性特点，价格走势受供给和需求的影响，近几年需求端相对稳定，供给端的收缩与扩张是决定生猪价格的最主要因素。
2018年8月3日，辽宁沈阳报告了全国首例非洲猪瘟疫情。如今已经过去近十个月，疫情扩散至全国除台湾、澳门以外的所有省市，对整个生猪养殖行业带来了深远的影响。非洲猪瘟传播能力强，存活时间长，发病率、死亡率高。放眼全球能够根除非洲猪瘟的国家寥寥无几，而中国养殖密度高，养殖数量大，散户占比高，都给疫情防控带来的空前的困难，想要根除非常困难。目前凡是爆发过非洲猪瘟的地区，产能均出现较大幅度去化，养殖户退出后，不敢再轻易进入行业，官方数据显示，生猪出栏量的先行指标全国能繁母猪存栏同比下降超过20%，说明下半年国内生猪供给将确定性的难以满足需求。
本轮能繁母猪产能去化幅度已远超历史极值，生猪供给的减少已经逐步体现，生猪价格已经进入本轮周期的上涨通道，预计将在未来一年左右的时间内持续上涨，高点预计将超过历史上任何一轮周期。目前猪瘟疫苗仍无法商业化，高猪价持续时间预计将超过以往。
每次疫病的爆发都会导致一部分防疫能力较差的散户退出行业，07年蓝耳病如此，本次非洲猪瘟更是这样，非洲猪瘟的疫苗研发十分困难，在未来相当长一段时间非洲猪瘟或将一直存在于我国，这意味着只有防控能力突出的大型企业才能够长久稳定的生存并扩张，行业集中度将在这段时间中快速的提高。
最后，本轮猪周期，不管从产能去化、猪价高度、持续时间、行业集中度的变化等多个角度来看，都将是超越历史的大级别周期。同时，虽然行业周期性比较明显，但在周期过程中受益于高猪价和行业集中度的提升，大型养殖企业的盈利和现金流也将有大幅度的改善，对于能够做好生物安全防范、做好人员管理、控制好生产成本的优秀养殖企业而言，正在迎来良好的发展机会。
作者简介
撒伟旭，中央财经大学金融学硕士，曾任昆仑健康保险资产管理中心交易员、研究员；2018年1月加入宝盈基金管理有限公司，现任研究员，负责策略、农业、酒类行业的研究。
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