宝盈基金：短期扰动不改医药行业长期景气趋势

　　【掘金大消费-医药篇】宝盈基金：短期扰动不改医药行业长期景气趋势

姚艺

　　医药产品作为居民必须消费品，主要驱动因素是人口结构的变化。如今，国内居民老龄化趋势已经渐行渐近，1960-1970年是我国第一个生育高峰，每年出生人口相比之前20年的平均水平都增加1000万左右，这就意味着，2020年后中国每年将新增1000万60岁以上的老年人。众所周知，60岁以上的老年人是心脑血管、肿瘤、糖尿病等重大疾病的高发人群，且随着医疗水平的提升，我国老年人的平均寿命也在逐步延长，这些因素都将刺激医疗健康市场蓬勃发展。

　　人口老龄化驱动的医疗健康需求，也势必给国家医保带来巨大压力。2018年医保局的成立就是应对措施，去年12月的“4+7”招标降价在业内影响也很深远。但医药行业核心驱动因素是人口基数产生的医疗需求，至于降价不是行业新鲜事，年年都有，而且降价不是为了“消灭”医保而是为了提升医保的使用效率，让医保花在最需要的地方。中国人口基数决定了药品降价不一定可怕，或许还是机遇。以罗氏治疗乳腺癌的一线用药赫赛汀为例，2017年中国销售额近20亿，降价63%之后，却极大刺激了需求，2018年国内实现30亿销售收入，强劲增长50%。

　　因此，我国医疗需求未来大概率还将长期保持快速增长，政策扰动只是短期因素，只需重视、不需悲观。而且，只要找到未来能够满足居民医疗需求，并匹配居民支付能力，同时不需要和政策（特别是医保）博弈的细分领域，就可以穿越政策周期，把握医药行业主要的投资方向。比如制药板块的创新药、创新疫苗；器械板块的医疗设备、IVD、特色耗材；医疗服务板块的眼科、体检、牙科；以及CRO/CDMO板块，都是医药行业中，预计能持续景气的细分领域，值得长期投资。

　　最后，国内资本市场的制度改革也将助力医药企业快速发展。回顾美国医药板块1980-2000年的长期牛市，技术创新和融资通畅（Nasdaq加大对生物医药企业的开放力度）是两大主因。目前看我国医药产业发展，从2017年开始，国家就开始加大对国内医药行业创新的支持力度，2018年国内批准上市了8个国产创新药，比过去任何一年都多，正式开启了国内创新药元年；同时2018年港交所已经允许尚未产生利润的创新型生物医药企业上市，国内部分优秀的创新药企业已先后登陆港股资本市场，获得资金支持。今年国内正在筹备的科创板，预计生物医药公司同样将获得市场青睐。

　　作者介绍：

　　姚艺，中南大学湘雅医学院学士、南开大学商学院硕士、具有8年证券从业经历。2011年7月至2017年5月在华泰证券（原华泰联合）研究所任医药行业高级分析师，2017年6月加入宝盈基金，任研究部医药行业高级分析师，现任宝盈医疗健康沪港深股票型证券投资基金基金经理助理。

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