中民投的千钧一发时刻：3000亿资产还不起30亿债

　　中民投的千钧一发时刻

　　来源：易简财经

　　- 1 - 违约风波

　　1月29日，中民投违约事件震惊了整个债券市场。

　　中民投发行的30亿元非公开定向债务融资工具（PPN）当天到期，焦躁的投资者一直等候到下午5点，依旧没未收到中民投的还款，中民投构成了技术性违约。

　　中民投的违约早有端倪，此前一周的1月23日，中民投的债券“17中民G1”以70.00元开盘后，价格一路下跌，因交易异常波动，“17中民G1”触发盘中停牌，停牌时间为14：07至14：37，复牌恢复交易后，债券交易价格继续下跌，最终以50.10元收盘，跌幅28.43%。全天成交金额为767万元，占债券总规模的0.15%。

　　对于此次异常波动，中民投当天表示：“这是债券二级市场的交易行为，我们十分关注。公司其他债券价格和估值正常。”

　　公开资料显示，“17中民G1”全称为中国民生投资股份有限公司公开发行2017年公司债券（第一期）。发行结果公告显示，该期债券于2017年12月26日结束，该期债券实际发行规模44.8亿元，最终票面利率为7.00%。该债券主承销商为华融证券。

　　在这天暴跌之前，二级市场价却在94元左右，但自去年10月起，17中民G1就一直处于下降趋势，从10月16日的94.15元，一路向下，跌到暴跌前的83.79元。

　　- 2 - 系出豪门中民投

　　公开资料显示，中国民生投资是经国务院批准，由全国工商联发起，59家行业领先企业联合设立，于2014年8月21日在上海成立，注册资本500亿元，是唯一一家带有“国字头”背景的民营投资公司，中民投的股东包括卢志强的泛海集团、孙荫环的亿达集团、张近东的苏宁集团以及周海江的红豆集团等，可谓“豪门”，初略计算，中民投股东们掌控的资产规模已超万亿元。

　　而中民投的发展也堪称火箭速度，只用了3年时间，到2017年底，中民投的资产总规模已达3061亿元，目前主要涉及新能源、装配式建筑、医疗大健康、通用航空、金融地产等产业，以及保险、融资租赁、资管、投行等金融和类金融。

　　中民投的掌门人是前民生银行董事长董文标。公开资料显示，董文标出生于1957年6月。曾任河南金融管理干部学院副院长、海通证券董事长兼总裁、交通银行董事。

　　1996年，董文标出任民生银行副行长。2006年，董文标任民生银行董事长。2014年8月，董文标向民生银行董事会提交辞职函，并出任中民投董事长一职。

　　有业内人士表示，董文标称得上，民生银行过去20年的灵魂人物，也是中国民营企业的卓越企业家。中民投的股东也跟民生银行高度重合。

　　可以这样说，无论从规模、股东实力、管理水准，中民投都堪称民营资本的翘楚。

　　- 3 - 投资滑铁卢

　　过去3年，中民投在市场中加速扩张，做大了自己的资产规模，但利润却低的可怜，而且很多投资项目都完全不能用成功二字来形容。

上海董家渡豪掷250亿抢地王，武汉300亿修中央商务区

　　中民投从2018年下半年开始“断臂求生”，包括寻求出售其最优质资产——上海董家渡13、15地块——用以自救。

　　要知道，这块地是2014年中民投联合上海外滩投资、嘉鹭投资以248.5亿入主黄浦区“小东门街道616、735街坊”地块，溢价率0.2%，楼板价35392元/平，当时这里成为上海总价地王。

　　而在武汉，中民投还计划复制上海董家渡，预计将在五年内投资1000亿元，其中将投资300亿元建设中民长江金融中心。该项目与武汉绿地中心紧邻，位于徐家棚武车B地块。

投资光伏惨败

　　过去几年，分布式光伏市场爆发，而中民投也将目光瞄准了这块大蛋糕。

　　中民投通过旗下子公司中民新能收购圣阳电力，成为圣阳电力的控股股东，并企图通过这种方式与圣阳电力进行重组，已此进军光伏领域。

　　但事与愿违，2018年4月23日晚，圣阳股份公告称，终止就中民新光展开的重大资产重组。至此，中民投光伏业务上市失败。

二级市场定增项目大量失败

　　中民投还在2014-2016年参与了多宗定增，包括百视通、奥飞动漫等。例如2014年底，中民投旗下的中民投资本参与了百视通换股合并吸收东方明珠的增发方案，认购金额5亿元、增发价32.43元/股，股灾后东方明珠股价一路下跌，目前不足10元（前复权价）。2016年3月，中民投资本参与了奥飞动漫的定增方案，增发价28.87元/股，彼时股价尚在30元以上，但其后股价持续下跌。

　　公开信息显示，中民投资本在2017年4季度退出前十大流通股东，当季度的均价相较定增价也基本腰斩。此外，中民投资本于2015年通过中信建投定增11号资管计划参与了渤海租赁的增发方案，同样被深套其中，至少截至2018年3季度仍未减持。

　　- 4 - 3000亿资产还不起30亿债

　　1月22日，中民投总裁吕本献在瑞士参加世界经济论坛期间，还对媒体表示，要在严冬中突围，他当时表示：“冬天到来，谁都无法置身事外。在这样的大背景下，生存不易，赚钱更不易。能够坚守到今天，并仍然有信心在困境中觅势突围的，都是英雄。好日子人人都会过，但如何面对困境，才是体现一个企业品质与韧性的地方。我们生活在一个充满变化和不确定性的世界里。但我们相信，应对挑战的同时，积极主动改变，才能赢得发展机遇。”

　　中民投的确需要突围，因为它已经陷入了债务的重重包围之中。 

　　中民投的发债书显示，2018年三季度，中民投的待偿还债券余额已经到了480亿元，其中公司债182亿，超短融70亿，私募债118亿，资管等5亿，境外还有100亿的美元债务，按这些债务计算，中民投每年付出的利息成本就超过40亿。

　　同期，中民投前三季度公司资产3000亿，净利16亿，较2017年同期的39.8亿下降近60%，也就是说中民投每年挣的钱，只能覆盖利息的一半。

　　Debtwire的报道则披露，中民投将同时应对215亿短期借款以及215亿一年内到期的长期债务。截至2018年9月末，中民投计入了830亿人民币的长期权益投资。

　　根据中民投2016年发行公告，中民投假如违约超过3000万美元将触发2019年到期美元债券的交叉违约。

　　兽爷在几天前的《镀金时代》中写到，和上一轮德隆、铁本被整治一样，泛海和中民投们的割肉，代表着一个非理性繁荣镀金时代行将结束。

　　靠债务杠杆堆砌的繁华，终归是黯然退场。

　　中民投的规模和股东实力，堪称一艘民营资本的航空母舰，但就是这样一艘航空母舰，居然无法拿出30亿来还债，可见市场对资产的估值正在大幅下降，市场流动性大幅降低。目测后面暴雷的债只会更多，投资者应该注意理财产品和债券基金的风险。

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责任编辑：李铁民