优势资本吴克忠：产业如何赋能

　　5月27日，由商界传媒主办的第十四届商业模式中国峰会暨首届财中金控产业赋能高峰论坛将在上海安莎国际会议中心举行。大会将探讨“智造”时下的商业变革，把脉2019年的经济趋势。

　　优势资本董事长吴克忠先生发表了演讲：

　　作为投资者，我是2002年成立的优势资本，我参与了中国整个资本市场的发展过程。从中国资本市场最初以消费升级为核心，以做市场为核心的一批独角兽企业，2002-2010年，2010年开始中国进入第二批以互联网为核心的，以商业模式为核心的创业企业和独角兽企业。从今年开始，随着科创板的推出，我觉得未来会越来越多地推出以科技创新为核心的独角兽企业。

　　未来找的是以商业模式创新，或者是市场引导的创新，未来可能更多像美国企业一样，创新不是市场模式创新，更多是科技的创新。

　　今天我想和大家简单沟通一下，科创独角兽是如何练出来的。更多我想从思维的角度，科创独角兽的产业化思维，资本思维和它的新经济思维。作为投资者，这里有很多投资机构，一些上市公司，我们以前投资好企业，PE全民PE，有钱都可以做PE。现在难度大了，现在科创板不仅是一个机会，投资机构未来可能是一个卸妆水。

　　现在是AI了，这些企业10%的净利润率，以300倍投的，可能上了科创板以后，发现原来投资的掉到10倍了。从我的角度分享一下我的想法。

　　第一个科创板的时间表，科创企业家的思路。科创板推出到现在半年不到的时间，大家知道上一次创业板多长时间？1999年提出来，真正第一家公司上市2009年，花了10年时间。科创板从提出来到完善法规资料到今天不到6个月的时间，说明科创板比创业板有更重要的位置。

　　环境背景上看：第一，中国的资本市场完美错过了互联网、新经济的上半场，互联网企业都是在美国上市。中国资本炒了各种各样的概念，中国号称科技有基础的，像中国的华为，华为任正非说了一句话，什么都可以谈，不要让资本进来。资本被妖魔化了，资本是不是对未来科创板起更重要的作用？我们科创板如何培养科技的企业家成长起来。中国的资本市场完美错过了新经济。

　　包括我们看到中国几次新经济浪潮只是搞一个概念，没有几家上市。O2O、P2P、共享单车到今天的人工智能，我觉得整个资本市场跟它隔得很远，完美错过。我觉得随着科创板出现，中国如何开始让资本市场推动这些科技企业的成长。

• 中国所有新经济的技术基础都建立在美国八大金刚基础上，美国的八大金刚上实际70年代开始，思科、IBM、Google、高通、英特尔、苹果、甲骨文、微软依然是新经济上半场的核心企业。

　　美国八大金刚基础看到电信、政府、军工、高校、金融的渗透非常高，中国政府所有部门一举一动他都看得见，大家感觉到个人没有隐私。当你把这些所有硬件、软件生态系统都用美国，中国的政府、没有军队也没有隐私。恰恰因为这个原因，促使了中国提出了科创板。

　　中国的资本市场原来当成一个融资的工具，套现的工具，很少作用是一个促进经济发展的工具。对中国上半场没有帮助，科创板这个时间产生了。

　　科创板的行业偏好和负面清单都有，哪些可以做，哪些不可以做。科创板的意义是打造中国新经济的科技脊梁，科创板的意义和以前相比，最能比的是中国股权分制改革，没有股权分制改革就没有股权投资和风险投资。

　　2005年以前中国没有PE投资，分制改革以后全民PE用起来了，创业板的投资。这一次随着科创板的推出，未来会推动培养更多的科技企业家创业。

　　第二，打造正常的资本市场。中国资本市场有非常奇怪的现象，23倍发行市盈率，15倍的收购市盈率，10%的涨跌幅，非常不正常的现象。未来你买了IPO的股票可能第二天就会跌，但是对企业融资的额度会大很多，打造正常的资本市场。

　　第三，中国资本市场不再错过以AI、5G和IOT为核心的产业互联网下半场时代。互联网以前只关心盈利，现在以市值为核心。盈利代表过去，市值代表未来。

　　第四，资本市场和上市公司将成为产业整合和科技创新的主战场。这之前中国资本市场对科技的创新，对互联网的创新没有起到很大的推动作用，但是国外资金对PE起到很大作用，未来将成为产业整合和科技创新主战场，未来都是千亿美金级的上市公司。

　　第五，资本市场的守门员。以前发审委是守门员，是由律师、审计师、会计构成的，这些是不合规的，中国合规了、上市了，上市第一天是市值最高的一天。中国为什么上市公司市值做不大？因为资本市场没有成为真正产业科技创新的主战场，中国未来交给市场，而不是交给律师和审计师。我们券商合规了，会逐渐转向定价和发行能力。

　　最后一个创业逻辑将改变，以前是市场为核心，未来会逐渐变成以科技推动为核心。商业模式的创新，未来更多讲技术的创新。科创的春天来了。

　　讲一下思维。科创机构和大学院校在合作，如何把科技人员培养成企业家，以前企业家都是市长，把东西先卖掉，然后再找产品。我们未来先把产品研发出来，是产品思维，新经济思维。产品思维就是商业思维。

　　科创板思维非常明确。有六个是否：第一个是否有核心技术，第二这个核心技术是否有研发能力，第三，研发能力能否形成市场认可的研发成果。前面几个都是科研的能力，很多科技院所都有。但是从第四个开始，这个研发成果是否有相对的竞争优势，能不能形成竞争门槛，这是产业化的过程，第四，竞争优势是否可转化为可持续的竞争优势，即使是能转化，第五是否可以转化成高质量的经济成果。这六个是否大部分的企业不包含这些要求。

　　未来的科创企业家是产业化的过程。

　　产业家关心什么？关心如何赚钱，你去投资的不是赚钱的能力，分红的能力，而是值钱的能力。一个亿投出去，明年能不能变两个亿、五个亿。所有的企业家所有的盈利模式是赚钱为核心，分红为核心，偷税漏税为核心。

　　对企业家讲几个资本的罗盘，资本是什么？大多数企业家知道怎么做大，但是大多数企业家不知道怎么做强，“做强之道”“做快之道”“做久之道”“做好之道”。人家为什么愿意买？第一公司能不能持续一百年，我买回来一百年才能回本不划算，还需要成长能力。这是企业家、资本家以及科学家需要关心的问题。

　　最后一个思维，新经济思维。随着现在新经济的发展，现在做生意跟传统逻辑不一样，没有钱可以众筹资源，新经济是全新的逻辑。瑞幸咖啡很难想象能成为上市公司，尽管还亏着钱，传统的逻辑根本不可能。

　　以前是生产为核心，各种各样的巨额生产，然后去卖。现有的经济新经济是用户为核心，信息化为基础，碎片化的资源和智慧开展以用户为核心的整体解决方案，打造供应链、智能化、共享化的方案。

　　Ofo不是自行车企业做出来的，滴滴不是大众做出来的，饿了么不是饭店做出来的，瑞幸不是咖啡也从业者做出来的。思维逻辑不一样，现有逻辑是把用户圈在一起，为什么饿了么叫饿了么？把饿了的人圈在一起给你解决方案。麦当劳是提供标准化产品，希望全世界每个地方每天都吃我的麦当劳，这是新经济的逻辑。

　　刚刚杨陵江没说，壹玖壹玖跟五粮液、茅台最大的区别是什么？1919是把喝酒的人聚在一起，我不代表五粮液，不代表茅台，是喝酒的人，你要什么酒给你什么酒。滴滴是把出行的人聚在一起给你解决方案。现在从物以类聚到人以群分。以前是做产品再找市场，现在先找用户再做产品。

　　以前某个产品分得越细越好，做螺丝钉，现在要做解决方案，喝酒的解决方案、烧菜的解决方案、出行的解决方案。以前喝水是商店的解决方案，去便利店付钱拿走，现在是跟整个供应链打交道。

　　最后现在是生态思维，软件、硬件我也可以做。华为面临的是生态的问题，所有软件的开发，未来谁给他做开发？有硬件、有软件不一定有生态，他卖的是服务。未来新能源汽车，或者是汽车随着共享化、网联化发展，车不重要了，车后面的服务更重要。

　　上市企业是培养出来的，用什么样的方法、什么样的手段培养他，针对不同阶段可以给他资产赋能、科技赋能、管理赋能、产业赋能、资本赋能。管理、市场、资本、产业链都很差，怎么办？需要我们给他赋能。以前传统的投行是做合规性，未来财中金控做赋能，缺什么补什么。

　　第二个资本赋能，如何培养成跟资本市场真正能够对接的企业，能够在资本的推动下成长起来，我们只是提供思路，未来希望我们投资者给他赋能。有很多企业家从市场的角度、从营销的角度，从渠道的角度给他赋能。今天有很多企业家会来，都是独角兽的企业家，怎么在渠道商给他赋能，帮助他做得更大，这也是我们财中金控的目的。

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责任编辑：梁斌 SF055