债券市场2019年回顾与2020年展望

1月24日深夜，央行发布公告称，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具，为银行永续债市场的发展保驾护航。[详情]

6月10日，中办国办下发专项债办法，专项债可做项目资本金。鼓励地方政府和金融机构依法合规使用专项债券和其他市场化融资方式，重点支持京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展、推进海南全面深化改革开放等重大战略和乡村振兴战略等。[详情]

12月6日，银行间市场清算所股份有限公司向投资人通知称，该日是呼经开集团2016年度第一期非公开定向债务融资工具（简称“16呼和经开PPN001”）的投资人回售行权执行日及付息日，截止日终仍未收到该公司的付息兑付资金。[详情]

11月5日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，央行开展1年期MLF操作，利率从3.3%下调至3.25%，为2016年2月以来首次。[详情]

从9月16日美国隔夜回购利率大幅飙升，美联储重启十年未做的回购操作，到如今的宣布购买国债，一共26天，在这不到一个月的时间内，美联储到底经历了哪些事情？[详情]

在今年化解隐性债务的实践中，监管部门推出建制县隐性债务化解试点方案。具体而言，地方政府向监管部门上报方案，批准后即可纳入试点，纳入试点后可发行地方政府债券（省代发）置换部分隐性债务。[详情]

3月22日，丹东港集团在京召开债务重组情况媒体沟通会，丹东港集团执行总裁胡凤浩在沟通会上表示，集团有能力也有信心通过自身努力逐步偿还全部债务本息，丹东港“又活过来了！”。并要求丹东市人民政府偿还该集团垫付的围海造地及港口公用基础设施建设资金227.89亿元。 3月30日晚间，辽宁丹东市政府通过丹东新闻网发布新闻通稿指出，依据相关部门提供的证据表明：丹东港集团的要求没有事实和法律依据，丹东市人民政府没有偿还义务。[详情]

2019年1月29日，中民投发行的30亿元非公开定向债务融资工具（16民生投资PPN001）当天到期，但是直到下午5点，投资者依然没收到钱，中民投构成技术性违约。[详情]

近日，有财政部官员在公开场合发言建议，推动实施国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制，健全国债收益率曲线的利率传导机制，强化国债作为基准金融资产的作用，使国债达到准货币的效果。这一发言引起市场广泛讨论，有的认为是QE，有的则认为是央行对财政的透支。[详情]

被罚9个月后，大公资信被国资进行战略重组，验证了此前的传闻。中国国新控股有限公司确认将战略重组大公资信控，4月18日双方举行了签约仪式，中国国新持有大公资信58%的股份。[详情]

11月18日，央行重启并开展1800亿元7天期逆回购操作，操作利率下调5个基点至2.5%，是四年多以来首次下调公开市场逆回购操作利率。[详情]

11月5日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，央行开展1年期MLF操作，利率从3.3%下调至3.25%，为2016年2月以来首次，[详情]

当地时间8月27日，避险情绪进一步压低美国国债收益率，令长短期美债倒挂的现象持续恶化。2年期美债收益率跌2.5个基点至1.526%，10年期美债收益率跌6.8个基点至1.476%，两者倒挂5个基点，创2007年3月以来新高；3个月期继与10年期美债收益率倒挂后，12年来首次与30年期美债收益率出现倒挂，30年期美债收益率10年来首次低于标普500股息收益率。[详情]

8月26日晚间，富贵鸟发布公告，公司8月24日收到福建省泉州市中级人民法院（以下简称泉州中院）公告及民事裁定书，裁定驳回富贵鸟股份有限公司管理人关于批准重整计划草案的申请并终止富贵鸟股份有限公司重整程序，宣告富贵鸟股份有限公司破产。[详情]

6月10日，中办国办下发专项债办法，专项债可做项目资本金。鼓励地方政府和金融机构依法合规使用专项债券和其他市场化融资方式，重点支持京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展、推进海南全面深化改革开放等重大战略和乡村振兴战略等。[详情]

被罚9个月后，大公资信被国资进行战略重组，验证了此前的传闻。中国国新控股有限公司确认将战略重组大公资信控，4月18日双方举行了签约仪式，中国国新持有大公资信58%的股份。[详情]

专题摘要: 3月22日，丹东港集团在京召开债务重组情况媒体沟通会，丹东港集团执行总裁胡凤浩在沟通会上表示，集团有能力也有信心通过自身努力逐步偿还全部债务本息，丹东港“又活过来了！”。并要求丹东市人民政府偿还该集团垫付的围海造地及港口公用基础设施建设资金227.89亿元。[详情]

专题摘要: 秋林集团3月17日晚间发布公告称，该公司由于保理合同纠纷被华夏银行天津分行起诉。经法院裁定，隆泰冷暖、秋林集团名下银行存款3.06亿元被冻结，但秋林集团未曾审议或决策过与隆泰冷暖公司开展相关保理业务或担保事项。 此外，秋林集团称，由于华夏银行天津分行拒不配合完成募集资金划付和查询余额业务，导致公司“16秋林01”回售本金和利息未能按时划转，对公司后续债务履约造成了严重影响。[详情]

1月29日，中民投发行的30亿元非公开定向债务融资工具技术性违约。2月13日，绿地控股以120亿买下了中民投于4年前拿下的董家渡13、15地块，“16民生投资PPN001”债券本息兑付。 2月14日，处于舆论风暴中心的中民投公开回应，引入多方战略投资者后，将进一步优化中民投的资本结构。[详情]

1月24日深夜，央行发布公告称，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。[详情]

专题摘要: 近日，有财政部官员在公开场合发言建议，推动实施国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制，健全国债收益率曲线的利率传导机制，强化国债作为基准金融资产的作用，使国债达到准货币的效果。这一发言引起市场广泛讨论，有的认为是QE，有的则认为是央行对财政的透支。[详情]

由国家金融与发展实验室联合第一创业证券股份有限公司主办、第一创业债券研究院承办的“2019中国债券论坛”于2019年12月27日在北京东方君悦大酒店召开，此次论坛的主题为“变革 变局 变通——全球经济新常态与中国债券市场”。[详情]

东方金诚国际信用评估有限公司在将于12月27日在北京国际饭店举办东方信用论坛——“2020年信用风险展望发布暨策略研讨会”，本次大会以“逆周期政策加持下的2020”为主题，聚焦市场关注的信用风险特征与趋势、不同行业的风险展望及违约常态化下的信用风险管理等话题。[详情]

由中国国债协会联合中国银行、中国建设银行、交通银行举办的地方债研讨会于2019年12月17日（周二）在北京召开。本次会议主题为“砥砺前行一十载 任重道远谱新篇——地方债市场建设与发展研讨”。[详情]

中央国债登记结算有限责任公司定于7月18日—19日（周四、周五）在上海凯宾斯基酒店隆重举行2019债券年会（2019 Chinabond Annual Conference）。[详情]

3月30日-31日，第三届中国结构信用与资产证券化全球投资者年会在北京召开。年会由欧洲货币机构投资者集团/IMN、中国资产证券化百人会论坛（CAF100）联合主办。[详情]

中央结算公司1月16日在北京金融街威斯汀酒店2层，隆重举办一年一度的2019债市投资策略论坛。本次论坛聚集债市四大主管部门领导、著名经济学家、债市资深专家，参会人员约400人，以中债优秀成员和《债券》VIP订户为主，覆盖全市场各类型机构。[详情]

中国债券市场国际论坛于1月17日9：00开幕。央行副行长朱鹤新，央行副行长、外管局局长潘功胜，财政部国库司司长王小龙，香港交易所行政总裁李小加等大咖云集，新浪财经作为门户网站独家战略合作方邀您观看视频直播。[详情]

截至2019年12月24日，2019年10年期国债收益率下行8BP，年度波动属于最小的年份。[详情]

截至2019年11月10日，2019年共发行地方政府债43，166亿，净融资额30，941亿。2019年净融资量和2018年基本相近。[详情]

2019年，在趋势投资相对受限、短期交易兴起的环境下，利率衍生品重要性上升。展望2020年，预计回购利率大概率继续在较宽的区间波动，Shibor品种利率中枢下降空间有限。[详情]

回顾最近十年的债券市场行情，2019年是相对最平淡的一年，既无明确的牛熊方向，全年利率振幅也相对较小，一句话概括就是：也无风雨也无晴，然而利率震荡过程中，也有许多值得铭记和回顾的亮点。[详情]

2019年信用风险持续暴露，微观主体依然承压。新特点一方面表现在市场机构逐渐适应，另一方面表现在“违约”券种更加丰富。[详情]

截至2019年12月23日我国债券市场今年发行城投债4728只，较2018年增加超45%。累计发行规模约39990.62亿元，较2018年同比增长39%，下半年发行规模整体偏高，较上半年增速偏慢。[详情]

政府的货币政策也好、财政政策也罢，核心目标都是引导市场“预期”。所以GDP增速的关键就在于：政府认为市场认为多少算稳步下降？所以博主对2020年GDP增速的预测是：政府认为的市场能接受的底线。[详情]

2020年全年地方债发行节奏预计继续前置，仍将集中在一季度和三季度。近年地方债发行规模节奏的逻辑推导来看，呈日益前置趋势，2020年新增一般债规模与财政赤字率挂钩，新增专项债反映政府对预期经济的态度，预计2020年规模上限在3.35万亿。[详情]

展望2020年城投政策环境：稳增长仍为主线，但政策扰动加大。提振基建投资和地方专项债扩容仍是逆周期对冲重要抓手，机构资产荒与信用分化格局延续，城投债投资的政策环境仍相对有利。[详情]

【中金固收·重磅推荐】低利差环境下的信用债投资——2020年信用债市场展望[详情]

【中金固收·重磅推荐】划破屏障，是刺眼的光 ——2020年转债及ABS市场展望[详情]

【中金固收·重磅推荐】工欲善其事，必先牛其债——2020年宏观经济及债券市场展望[详情]

展望2020年国债市场，“牛一年，平一年，熊一年”的三年周期魔咒能否打破，我们将从资金需求、资金供给、机构配置、债市供给等方面逐一分析。[详情]

2020年的地产债板块，可以乐观一些。从地产信用基本面来看，地产投资大概率高位向下，销售则韧性犹在，对地产信用基本面起到一定支撑。[详情]

施罗德首席投资官Johanna Kyrklund认为，尽管进入了经济周期的放缓阶段，但到2020年，股票应该会继续比债券更具吸引力。[详情]

2020年投资策略：变中觅机。展望2020年，转债市场可能更多呈现结构性行情，需要自上而下挑选好行业，自下而上挑选好公司。我们认为2020年转债可能会面临分化行情，需要找准结构，多从正股角度出发，精选个券。[详情]