文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 郭琪[微博]
预计畅游2016年第一季度总营收为1.284亿美元，将低于市场平均预期的1.296亿美元，达到公司预期的1.2至1.3亿美元之间。我们的这一总营收预期意味着营收环比将下降21%，同比将下降38%，降幅将超过2015年第四季的同比下挫25%。
畅游2016年第一季财报前瞻：预计移动游戏业务疲软
公司的市场竞争地位艰难
我们独有的2016年第一季数据表明，畅游PC游戏用户的活跃度与2015年四季度相比温和恶化，但移动游戏的下载量环比显著下降。我们预计畅游第一季的营收约为1.284亿美元，将低于市场平均预期的1.296亿美元，能达到公司预期的1.2至1.3亿美元。展望未来，鉴于腾讯和网易在行业的统治性地位，我们对畅游在移动游戏领域竞争地位的悲观看法进一步增长。
我们预计畅游2016年第一季度网络游戏营收同比将大幅下滑。
基于我们的独有数据，我们预计畅游2016年第一季的网络游戏营收为1.017亿美元，将低于市场普遍预期的1.023亿美元。我们的这一预期意味着网络游戏营收环比下滑20%，同比大幅下挫45%，较2015年第四季的同比下降31%将进一步显著恶化。
网络游戏营收的如此下滑主要与移动游戏的疲软表现有关。我们的独有数据显示，畅游移动游戏下载量下滑的势头在2016年第一季延续，我们要指出的是，《天龙八部3B》游戏在2015年第四季下载量中占据约2/3比重。此外，虽然《仙剑奇侠传5》在3月25日开始贝塔测试，我们却没看到该周移动游戏的表现有所改善。与之相比，竞争对手腾讯的移动游戏用户活跃度增长，这主要得益于腾讯在2016年第一季进行了多个移动游戏的公开贝塔测试（包括全民无双和穿越火线）。此外，我们的数据表明，网易《梦幻西游》在2016年第一季依然保持出色的用户活跃度。
PC游戏方面，我们的数据显示，畅游传统的PC游戏进一步进入成熟期，2016年第一季没有新的PC游戏推出。我们的数据还表明，畅游的PC旗舰游戏：《天龙八部》的表现是略有下滑，好于华尔街的预期，畅游公司层面预测2016年第一季这一营收的营收环比将下降20%。我们预计《天龙八部》将进一步老化，在2016年余下时间内，营收的环比降幅将在5%-10%之间。
表现疲软的游戏和具有挑战的网络广告环境将导致营收大幅下滑。
我们预计2016年网络广告将同比下降，这主要与该领域推出的客户端游戏和网页游戏减少有关。具体到2016年第一季，我们预计网络广告营收为820万美元，将明显低于2015年第四季的1480万美元，以及2015年同期的960万美元。因此，我们估计畅游2016年第一季总营收为1.284亿美元，将低于市场平均预期的1.296亿美元，达到公司预期的1.2至1.3亿美元之间。我们的这一总营收预期意味着营收环比将下降21%，同比将下降38%，降幅将超过2015年第四季的同比下挫25%。
结论：
我们预计畅游2016年第一季度的业绩疲软，这主要基于移动游戏用户的活跃度恶化。虽然公司正计划在二季度和2016年下半年推出几个移动游戏，但我们认为，与移动游戏和传统PC客户端游戏关联的不确定性，将削弱投资者对畅游在2016年剩余时间内营收的预见能力。（立悟/编译）
(本文作者介绍：美国ITG投资研究公司副总裁、TMT行业研究分析师。)
责任编辑：李兀 SF053
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