吴一萍：千一附近蓝筹为何频频异动

　　上海证券报

　　从中石化到G宝钢(资讯 行情 论坛),再到招商银行(资讯 行情 论坛)　　大盘在千一附近的盘整已经有比较长的时间了,围绕千一失而复得也有几个来回了,第一次是在10月28日中石化的奋力抵抗下危机化解,第二次又是在11月16日宝钢的揭竿而起带动钢铁股重新挺起脊梁,将股指拉回千一之上,第三次就是在本周连续两天下跌之后银行股又挺身而出担当了护盘 重任。这三次关键时刻都有号召力较强的大盘蓝筹股振臂一呼,这究竟是巧合还是必然,而三个低点依次抬高是否也意味着千一附近的防线构筑成功?从这三次的大盘蓝筹股异动中我们将得到什么启示呢?

　　奇特的“独角戏”现象

　　这三次千一附近大盘蓝筹股的异动有一个明显的特征就是每次的主角都不一样,而且相互之间没有“照应”,“独角戏”没有呼应出“集体舞”,这是一个非常突出的现象。从一定意义上讲,中石化在本轮行情中有明显的领头羊地位,但自从大盘从年线附近下跌以来中石化的号召力已经明显减弱,中石化启动也没有给其它大盘蓝筹股注入动力；而宝钢的启动也只是唤醒了钢铁板块的反抗,对于其它大盘G股和蓝筹股的带动力量也相当微弱,从实际表现来看号召力并不大；银行板块前期并没有深跌,说明本来就有资金关照,这个板块规模比较小,和它沾边的也就算G中信(资讯 行情 论坛)了,所以对大盘的号召力也不大。

　　从这三次蓝筹股异动领军人物各不相同、又明显缺乏联动的现象来看,市场对于这些本来有较强人气凝聚的大盘蓝筹并没有表现出特别的热情,大盘蓝筹之间没有相互呼应说明多头仍然比较谨慎,观望气氛比较浓厚。市场的反应告诉我们,千一附近有大盘蓝筹股在努力寻求突破的机会,但这种努力是否代表着多头力量的汇聚开始由量变向质变转化还很难说,这种多头力量的零星显现透露出来的信号并不强烈。

　　不过,我们从三次底部逐渐抬高的事实来看,又对多头的信心保持一定的乐观,这三个低点的渐次抬高虽然和成交量的逐渐降低有矛盾之处,但这也恰恰说明筹码锁定比较紧的状况下大盘下跌的空间被有效封杀,起码短期内大盘如果下跌是不会得到空头支援的。

　　几种动机的猜测

　　千一附近大蓝筹异动的根本目的是什么?从市场层面上我们会得到什么样的信息?动机或是动力的来源是剖析行情发展的基础。

　　第一种猜测就是护盘的可能。这种猜测有一定的“历史背景”,从998点的行情起来我们在中石化身上多次感受到这种护盘力量的存在,中石化在一段时期充当着执掌多头号旗的主角,所以护盘资金四两拨千斤撬动大盘也很有可能。但是,这次中石化的启动跟以往护盘背景有比较大的区别,基于股改的想像、其基本面的好转和中石油收购示范效应而激发石化板块整体上扬等因素可能才是真正托起中石化股价的原因。所以,笔者认为这次中石化护盘动机并不明显。至于宝钢和银行板块,我们就更难找到这种为解释护盘而站得住脚的充足理由。

　　第二种猜测是市场自发地对于蓝筹股价值的发现和挖掘。无论从国际化的横向比较还是从我们自身的纵向比较,A股的估值已经出现了一定程度的低估,前期基金重仓股的下跌,特别是对于周期股的抛售更是使得市场的估值水平进一步下降。那么,市场是否存在自发的力量在主动纠正这种恐慌抛售导致的错误呢?笔者判断这种可能性存在但动力仍嫌不足。一是因为整个市场对于周期的恐惧并没有一个明确和清楚的认识,从三季报的结果来看,上市公司特别是钢铁等周期性行业公司业绩的下滑超出了投资者的预期,人们对周期类品种仍然十分恐惧,抛售也不会轻易停止；二是长线的价值投资者实力较弱、生存的土壤也比较恶劣,虽然有人认为QFII抄底的动机比较明显,但他们的实力与现存的投机资金实力相比仍然较弱,我们从宝钢身上就可以体会到这些追寻价值投资的QFII的无奈；三是如果市场有这种自发的纠错力量启动,那么应该覆盖到价值偏离的大部分角落,换句话说就是价值型个股应该联动,但我们却没有看到这种现象,一些价值被低估的板块如交通运输板块仍然陷落在痛苦的阴跌当中。

　　第三种猜测是活跃资金寻找交易价值和波段操作的机会。价值的存在已经成为共识的前提下投资者却仍然保持谨慎观望的态度,不过这并不妨碍某些活跃的短线资金在积极寻找交易价值的机会。这些资金的目标是交易价值而非真正的价值低估,当然价值低估成为共识的品种有人气支撑,如果异动很可能有比较好的“群众基础”,操作起来会更加便当,这也就是部分大盘蓝筹股在超跌之后获得这类资金青睐的重要原因。中石化、宝钢、南方航空(资讯 行情 论坛)、银行股和G中信等都具有这种特征。

　　透过现象看本质

　　上述剖析鲜明地表达了笔者的观点：大盘股的异动代表了多头在透露某种信号,但目前无论是政策的力量,还是市场自发的力量都显得单薄,多头还没有足够的战斗力,大盘上升的空间不大；不过,这种由于短线资金的活跃带来的机会却会在比较长的时间内存在,大盘蓝筹股或者统一上升到价值低估型品种的波段性操作机会将此起彼伏。

　　对此,投资者应该关注几个要点：一是认清现实,在股指大幅上扬可能性较小的前提下,大盘蓝筹股却存在结构性的波段操作机会,要注意节奏的控制,在大盘蓝筹板块上的操作止盈止损都要及时；二是选择价值被低估但仍然没有异动过的品种,比如

高速公路板块和港口板块,在这些价值型品种急跌时介入等待波段获利的机会；三是已经活跃过的品种要区别对待,钢铁股和银行股的短线行情已经告一段落,但中石化作为标志性品种再进一步回落又到了吸纳的时机。