股市成为中国经济晴雨表的条件

　　本报评论员 欧阳觅剑

　　中国人寿上市之后，沪深总市值突破了10万亿元大关。这意味着，股市总市值占GDP的比例已经达到50%。股市素来有经济晴雨表之称，但一直以来，中国股市都起不到这个作用，一是市值占GDP的比例过低，2006年之前还不到20%；二是股市与宏观经济之间没有表现出紧密的正相关，近几年甚至是背道而驰，宏观经济形势大好，股指却一跌再跌。现在这两个方面的情况都有改善，股指和市值与GDP一同快速增长，似乎表明中国股市已经初步具备了经济晴雨表的功能。

　　但在促成股指和市值大涨的因素中，经济增长不是最主要的，流动性过剩是更重要的原因，包括居民储蓄在内的大量资金涌入股市，从2005年底的3万亿飙升至目前的10万亿——这样的垂直上升不能用实体经济进行解释。那么，这恰好体现了股市与经济基本面的某种脱节。实际上，股指和市值的上涨主要反映的是人们看好大盘蓝筹股，而不是基本面的走势。少数权重股受到过剩流动性的追捧，改变着整个股市的行情，而大多数的

　　过剩流动性集中于少数权重股，可能造成这些股票价格虚高，甚至产生泡沫。同时在A股和H股上市的股票，一年之前多数是H股价高于A股价，现在则是A股价普遍高于H股价。这可能是因为A股投资者对这些公司价值的认识更为充分，但更大的可能是流动性过剩导致股价开始偏离基本面。

　　流动性过剩是相对于较少的资产数量而言。A股市场没有完全集中中国的优质企业，很多民营企业没有上市，还有很多企业在境外上市。可供入市资金购买的优质资产少，就形成了流动性过剩，只能追捧少数大盘股。改变这种状况，需要使股市吸收更多优质企业。现在，因为A股行情大好，包括中国移 动在内的很多在境外上市的公司都计划回归国内股市，这应该适当地加快速度，对于企业而言可以融到更多资金，对于市场而言则可以缓解流动性过剩的状况。此外，还应该积极推进创业板市场的建设，使民营企业、中小企业也有途径进入到股市中来。股市集中了各个领域、各种层次的优秀企业，才能真正全面地反映中国经济的基本面。

　　优质企业和中国经济的价值，需要优秀的机构投资者去发现。目前资金集中于少数大盘股，固然是因为优质资产比较少，也是因为机构投资者的能力有所欠缺，不能去发掘有潜力的股票，只能去追涨。而且，机构投资者也未能赢得民众的充分信任，虽然一些股票型基金受到追捧，但很多人还是倾向于自己炒股，散户仍然很多，追涨是他们的最佳策略，更助长了资金的集中。

　　优质的上市公司和优秀的机构投资者缺乏，这是股市不能全面反映经济基本面的重要原因。只有这两个方面都发生了改变，股市才能真正成为中国经济的晴雨表。