瑞银中国研究部2006年看好银行金融板块

　　本报记者 李晶 实习记者 王蔚祺 发自上海

　　作为瑞银投行中国研究部联席主管的何显鸿近日再次来到上海。何显鸿在投资界拥有逾20年的丰富经验，曾先后任职摩根士丹利中国策略师、美林中国研究部主管。近日，《第一财经日报》就2006年中国股市走势以及未来发展等问题对何显鸿进行了专访。

　　《第一财经日报》：你认为什么是影响企业盈利增长的主要因素？

　　何显鸿：影响一家企业盈利增长的关键，是把资产、人力、销售网络等要素结合的方式和效率。简单地说资产、技术或者人力，这些都只是企业价值构成的一部分。怎么样去利用不同的人、渠道和关系，这才是一个企业真正的价值。

　　《第一财经日报》：对于已经到来的2006年，你对A股市场的走势有何判断，重点看好哪些行业和板块？

　　何显鸿：可以说目前已经见底了，在去年6月份见到1000点的时候，我就作出这样的判断。对于2006年的行情，我在去年12月底的时候已经写出报告,从基本面分析2006年A股市场整体应该有12%~13%的涨幅。如果从行业角度，我比较看好银行业、金融业，同时也比较看好部分周期性的行业，从众多因素来讲，我认为部分行业景气度并没有完全见顶，如煤炭以及大型的钢铁类公司。

　　《第一财经日报》：你如何具体看待银行业的机会？

　　何显鸿：现在上市的银行都有外资进来。有战略投资者进来，好处是他懂行，他会推动你进行改革。所以银行改革除了上市可以直接拿到资金之外，也可以从外面拿到管理，这里包括服务的提升和不良贷款的下降。所以说，我对银行业的看好就是基于这些改进的角度。

　　《第一财经日报》：2006年可能有哪些因素会影响你对A股市场的这个判断，比如一些突发因素或者不确定的因素？

　　何显鸿：从短期来看，市场本身的资金流动问题对市场影响很大，如流入市场的资金多少，包括境外资金。而从长期来看，主要是美国经济的增长对中国市场的影响，如果美国经济增长在第二季度慢下来，中国企业的出口无疑也会慢下来，将受到打击。另外，还包括人民币汇率问题。我们认为今年人民币升值大概在3%左右，这样的话企业可以适应，而如果很快，企业很难适应。这几点我认为是比较大的不确定因素。

　　《第一财经日报》：你通过哪些具体指标来分析大盘是否见顶或者见底？

　　何显鸿：主要是通过四项指标：增长性、价值、现金流以及投资者人气，平时判断我都是用这四个指标。在去年6月份我撰写报告时就认为已经见底了，当时是四个指标一起涨，而一般来说，四个指标一起涨很少见，我在去年12月份研究H股的时候，是其中的三项指标同时上涨。