两个月涨幅超过60% 黄金股谁还敢抢筹

　　本报记者 李晶 发自上海

　　伴随着2005年下半年以来国际金价的迭创新高，持续做多的国际投资者可谓赚得盆满钵满，而相应投资黄金概念股的投资者也获利颇丰。然而，此时一个大大的问号也摆在众多A股市场投资者面前：面对山东黄金(资讯 行情 论坛)(600547.SH)和中金黄金(资讯 行情 论坛)(600489.SH)两个月分别超过80%和60%的涨幅，此时是否还敢继续“抢筹”？

　　金价还没到位？

　　种种迹象表明，全球黄金需求的激增是刺激黄金价格持续走强的重要原因。中信建投证券行业研究员张芳向《第一财经日报》表示，在需求强劲增长而供给出现萎缩的情况下，2006年金价将演绎更大的上涨行情。而一位业内资深分析员更是对《第一财经日报》断言：“黄金价格到2006年年底有可能站在每盎司650美元之上，全年将上涨25%左右。”

　　在金价持续走强的刺激下，国内A股市场真正意义上的两只黄金股山东黄金和中金黄金也是迭创新高。从去年11月11日同时见底8.85元和6.12元计算，截至1月17日收盘两只个股分别上涨了81.69%和62.25%。

　　“从金价走势、企业质地、未来产能以及股价估值四个角度来看，两个黄金股还远未上涨到位，2006年黄金股机会依然可观。”金信证券研究所研究员于立婷对《第一财经日报》指出。(有关黄金价格的报道见B3版)

　　两金股的“含金量”

　　单从两家公司的未来产能扩张上来看，足以给股价提升带来刺激。

　　资料显示，中金黄金2004年年末收购了大股东中国黄金集团公司持有的湖北三鑫金铜(资讯 论坛)公司、山东烟台鑫泰黄金公司和苏尼特金曦黄金矿业公司的股权；2005年继续加快对集团外矿山的收购步伐，先后收购了新疆阔尔真阔腊金矿股权和河北宽城京武华尖金矿股权，市场人士预计，这两个矿为中金黄金2006年的业绩增长贡献将最大。

　　“我们认为，除此之外中金黄金的资源储量增长空间还很大。”张芳指出，“预计2006年公司将完成对集团公司另三家金矿企业的收购。这三家企业的盈利性都非常好，据了解每家企业的年净利润都在4000万~5000万元左右。因此，公司未来几年的业绩增长很有保证。”

　　而另一方面，山东黄金收购金矿的步伐也从未停歇。2005年上半年，山东黄金收购了山东金洲矿业集团公司股权，对莱西山后矿的收购也将在2006年第一季度完成。同时，公司原有矿山新探明储量也在不断增加：新城金矿新探明矿石量是56万吨，金储量是3.92吨；焦家金矿新探明矿石量是20.6万吨，金储量接近1吨。数据显示,这两个矿山的储量增幅分别达到了8.4%和3.4%。

　　于立婷表示，“虽然山东黄金和中金黄金短期股价涨幅巨大，但对市盈率进行国际比较后不难发现，国内上市公司市盈率远远低于国外同类上市公司平均水平，股价被明显低估。”

　　按照1月17日的股价计算，山东黄金2006年和2007年的动态市盈率在23倍和19倍左右；而中金黄金分别在21倍和15倍左右。而与之对应，国外主要黄金生产商如金田公司、巴瑞克公司、纽蒙特公司、盎格鲁-阿善提公司的市盈率都在40倍以上，甚至有些公司市盈率高达100倍以上。

　　“综合考虑，我们认为内地黄金上市公司2006年的动态市盈率在28倍左右才比较合理。相应地，山东黄金和中金黄金的合理价位应在20元和13元附近。”于立婷指出。

　　谨慎的声音

　　不过，在几乎所有市场机构把两只黄金股评级均提升为“买入”或“推荐”评级的时候，依然有机构保持相对谨慎。新疆证券研究所的黄金研究员周德昕表示：“按市盈率、市净率、矿产资源并购价值法估值，中金黄金的股价基本接近合理价格，我们将其‘推荐’评级下调为‘中性’；山东黄金则因为股本小、储量增长较快、业绩增长快而仍有较大的上升空间，我们认为山东黄金股价在2006年仍有50%上升空间，继续维持‘推荐’评级。”周德昕同时指出，短期来看，受金价不稳定影响，两者都可能出现股价调整。

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　　香港黄金股不容乐观

　　与A股市场的两“金”相呼应，同为内地黄金企业在香港上市的紫金矿业(资讯 行情 论坛)(2899.HK)和灵宝黄金(资讯 行情 论坛)(3330.HK)近期也是表现不俗。从去年11月中旬见底2.34港元计算，截至昨日收盘紫金矿业大涨68.8%，而刚刚上市4天的灵宝黄金昨天收盘4.925港元，较发行价3.33元也上涨了近48%。

　　不过，虽然同样受益国际金价上涨，但市场人士却对香港市场这两只黄金股的未来走势相对谨慎，尤其是刚刚上市的灵宝黄金。

　　新鸿基金融近期报告指出，由于金价已处于25年高位，加上灵宝黄金只是“黄金概念股”，而非真正意义的“黄金股”，虽然拥有矿场，但产量不多，91%的黄金矿石需要向其他生产商手中购入，且主要收入来自冶炼，这令其利润率被限制在20%左右，因此对其股价进一步上扬将形成压力。(李晶)