三板扩容发令 试点谨慎破冰

　   作者：朱昆锋 罗焱

　　非公开发行公司股份进入代办股份转让系统(即“三板市场”)代理报价过户的试点即将在本月中下旬推出。

　　该试点已经得到了国务院的批准，不久之后，北京市中关村高科技园区的20多家股本 规模在几千万的高科技类型的股份公司，将进入深圳证券交易所(下称“深交所”)的三板市场进行交易，由深交所提供硬件设施及相关技术方面的支持。

　　这次试点一旦落地，将意味着三板市场一改过去“垃圾桶”的角色，有望迅速扩容并成为主板和二板之外的有效补充。但有消息称，证监会比较担心大规模试点给主板市场带来负面影响。因此在股改未完成之前，不太可能大规模试点。

　　三板“复兴”

　　“三板市场的完善和活跃，是多层次资本市场体系构建的一个方面。从交易所内部来说，一个相对完整的体系应该包括主板、二板和三板，三者联动并得到均衡发展，深交所的

竞争力会得到提升。”深交所综合研究院研究员陈建瑜说。

　　据权威人士透露，作为对原有《股票发行与交易管理暂行条例》的修订，新的

证券发行、交易规则正在征询意见中，并将于2006年1月1日出台，其中便提到建立对公开发行但不上市公司的监管问题。

　　“这将是一次影响深远的变革，试点运行顺利的话，地方产权交易机构将来也可能被纳入三板市场，实现可连续交易。”圈内人士评价。

　　中关村高科技园区金融处人士告诉记者，目前只是一些科技含量较高的创业型企业，借助三板进行上市操练，“有机会就可能转而在主板或二板上市融资。”

　　据称，上述试点参与公司，只可以在三板市场挂牌交易，并不能发行新股融资。

　　“不排除三板以后会启动小规模融资功能，如果不能融资，三板就可能成为向中小板输送上市公司的通道之一，可以看成是中小板向创业板转化的一项前期准备。”国盛证券分析师邓哲认为。

　　参照国外发展经验及国内政策趋向，时机成熟后国内创业板的设立，必然会提高对上市公司的质量要求，如果三板市场不进行改进，对一些仍有发展机会、只是短期受挫而转至三板的公司来说，将失去再次重组的动力，进而造成资源浪费。

　　“即使中小板短期内不向创业板转化，对上市公司的淘汰力度也会有所加大，这样三板同时也可以发挥通道作用，让一些被淘汰公司具备重组的动力，拥有再次上市融资的机会。”邓哲说。

　　深交所人士表示，三板市场的进一步发展“正在准备之中”，但具体如何发展，“不到最后一刻就不好说。”

　　创业板呼声再起

　　三板市场的复兴大计，一方面将对扶持中小企业起到较大作用，一方面也预示着深交所酝酿发力，进一步整合包括主板、二板和三板等在内的多层次资本体系。

　　按照此前业界普遍的共识，2004年5月推出的

中小企业板，是在当时现行法律法规和发行上市标准不变的前提下，先在深交所现有市场中设立的一个相对独立的板块，为高成长性中小企业提供直接融资渠道。

　　“从政策上分析，‘两法’的出台为创业板的开设提供了法律基础，中小企业板将来上市的门槛已经有所降低；从深交所对外喊出的‘未来一年发展1000家上市公司’的说法来看，按创业板模式运作也应该已经提上日程。”平安证券金融研究所所长高利认为。

　　但陈建瑜认为，即使实现转化，也不可能短期内完成所有准备工作，“从中小板向创业板过渡的说法我没听到有什么变化，但很明显的是，包括上市标准、交易制度、上市规模等基础性配套工作还需要完善。”

　　业内预计，在前述“新的证券发行、交易规则”于2006年元旦出台之后，还将有一批证券法规、规章密集出台。业界预测，这些规则的发布，在很大程度上将影响三板扩容的步骤和创业板推出进程。

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　　三板市场

　　历程：在国际上，三板市场也叫柜台交易市场，其英文简称为OTCBB(OverTheCounterBulletinBoard)。在国内，就是券商代办股份转让市场。

　　从2001年7月大自然第一个进入三板市场进行股份转让到现在，国内的三板市场已经走过4年多历程。最初登陆该市场的是以前在STAQ以及NET市场交易的公司股票，其后，沪深交易所退市的股票也登陆三板。目前，三板市场的股票为46只。

　　交易资格：能够从事三板交易的仅限于申银万国、国泰君安、大鹏证券、国信证券和辽宁证券等16家资格券商。投资者必须先到上述券商下属营业部开立非上市股份转让账户和资金账户，才可进行转让。在某一代办券商营业网点覆盖不到的地方，可实行证券公司间的委托代理。

　　成交方式、涨跌幅限制与转让时间：仅以集合竞价方式集中配对；实行5%的涨跌幅比例限制；转让日为每周的星期一、星期三、星期五，转让委托申报时间为上午9∶30-11∶30，下午1∶00-3∶00；并且，代办券商一律不得自营所代办的股份。

　　不设指数：由于目前股份转让公司家数太少，股份转让暂不设指数。