被迫交割现货 国储局认输

    黄嵘

　　国家储备局输了。

　　12月7日，国储第四次在现货市场上拍卖铜，试图通过扩大供给达到其平抑铜价的目的。而此次抛售同11月30日国储第三次抛售铜的结局相似——国储越是抛售，期铜价格就越涨 ，完全与其初衷相背离。

　　12月8日，沪铜高开高走，主力合约0602以39200元／吨开盘，较前一日收盘价(38720元／吨)跳空了500元。

　　国储在12月和1月的期铜合约上抛了近4万吨空单。据悉，这些空头合约都将会交割，从沪铜交割库传出的信息看，国储已经将4万吨铜运入了仓库。

　　另据记者从江西铜业处得到的消息，江西铜业的相关负责人前阶段也已从江西赶赴北京，同发改委一起商讨对策。江西铜业所生产的江铜质量较好，符合伦敦LME交割铜的要求。该公司铜年产量大约为40万吨。

　　干预失败

　　12月7日，国储第四次拍卖现货铜，出乎意料的是，由于其底价开得较高，达到39000元／吨，以至于两万吨铜中只有3700吨铜成交。而在这高底价的带动下，沪铜市场开始发力，当天主力合约0602合约报收于38720元／吨，上涨270元，创出合约新高。在沪铜的带动下，伦敦铜价也开始发力，当晚，伦铜又一次站上了历史高点4400美元／吨。

　　在第三次国储铜拍卖结束后，伦铜便一路上扬，在12月2日当天伦铜价格竟达到了历史新高4445美元／吨。

　　在与国际基金的对决中，国储第一、二次拍卖铜的决策还算成功，而其后两次的决策则可能是失败的，虽然已经试图改变其策略，但可能已经被国际基金或者期货市场所看透。

　　据一位参与期铜拍卖的现货商回忆，同第一、二次拍卖不同的是，第三次拍卖的成交价格已经显得较高了，很多质量并不好的铜却被拍卖者拍到38500元／吨。而就在这些疯狂的竞拍之下，在成交价不断升高的带动下，期货市场的多头主力也再次发力，冲上高位。

　　如果说第三次拍卖最终导致的价格高企应归结于竞拍者，则12月7日引发的高价格似乎是由于国储自己的过失。

　　据一位在拍卖现场的现货商向记者透露，当天国储的拍卖底价便开到39000元／吨，虽然其价格接近于前一日的现货价格，但竞拍者普遍认为价格过高。“因为国储第四次拍卖出的铜的质量都不是很好，很多都是上几次流标的铜。上几次拍卖的价格都低于39000元／吨，而国储这次却拿出上几次流标的铜，再以更高的价格卖出，这怎么可能成交？”该现货商抱怨道。

　　另据记者了解，很多现货商以及期货界人士都感到此次国储高价卖铜的做法有些匪夷所思：“既然国储是为了平抑价格，为何自己要将价格开得如此之高。

　　放弃初衷

　　面对国际基金，国储也在积极地改变其战略，但这些战略是否有效呢？

　　同前三次拍卖所不同的是，本轮拍卖的规则中明确规定，禁止贸易商参与。也就是说，只能由铜的生产商参与竞拍。国储此举可能是为了防止贸易商拿到铜后，利用国内外市场差价出口获利，这会使国储所抛铜流到国外。而且贸易商拿到铜后还要层层加价转手，这不利于平抑侗价。“既然国储想直接供给生产商，为何还开如此高的价格，这样的话，对于生产商来说，生产成本实在太高，很难有人会来问津。”一位生产商说道。

　　回过头看国储第四次抛铜时莫名其妙的举动，可以看出国储第四次抛铜时过高的底价是有备而来的。因为12月7日晚伦铜的宣告日，在这种逼仓行情之下，被逼空头肯定要在该日做出决定：到底是交割还是平仓还是移仓。但不论空头做出哪项决定，宣告日的价格肯定会继续上涨，国内会跟风。也就是说，国储在12月21日(其20万吨空头头寸到期日)之前所做的努力已经失败。很可能国储认为既然铜价此后还会上涨，12月7日就没有必要在现货市场上以低价抛铜了。因为结果已经定下，无论国储以怎样的价格在国内抛，其在LME的头寸的结果都是一样，因此很可能国储以高底价开价的方式放弃了这套在国内现货抛铜的战略。”一位市场人士在看到12月8日的行情时分析道。

　　再从目前传出的信息看，国储近期已经将3万吨江铜(即：江西铜业的铜)运往LME在新加坡的仓库，交割其在LME即将在12月21日到期的空单合约。而其在LME的其他头寸，据悉已经分别移仓至明年3月以及2007年。

　　随着12月7日LME宣告日的结束，国储与基金在期铜上一役暂时有了结果。但这场战役并没有结束，国储移仓的那部分头寸仍就成为双方争执的焦点。国储在第一套战略——现货抛铜尚未奏效之后，又将会再采取怎样的战略呢？整个市场都在观望。

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　　谁在疯抢国储拍卖铜？

　　“从这家公司拍铜的情形看，真有些不顾一切的势头。无论别人拍什么价格，他们都会立刻举牌，超过别人的价格。在第三次拍卖中，他们竟然以38500元／吨拍下了许多质量很差的铜，让我们都很看不懂。”一位参与国储四次铜拍卖的现货商对记者描述。

　　在国储第一次拍卖铜时，便有一位分析师警告：如果说在过去相当长的一段时间里，外资就已经“隐性”介入国内市场交易(事实上，国内交易所高层也曾确认此事)，国储目前遭遇的就不仅是国际市场上的直接对手，而且还可能包括那些“隐性”介入的外资扮演的潜在对手。

　　而从目前期铜拍卖现场情形看，这位分析师的警告可能已经成为事实。

　　据前述现货商透露，在几次拍卖过程中，一家来自西安的铜贸易公司非常活跃。由于规定每家公司只能拍得1000吨铜，这家公司还分成多家小公司赶赴国储拍卖会。每次这家公司都以高价拍得较大数量的铜。据这位现货商回忆，第一次该公司竞拍到了大约2000吨铜，第三次更是显得异常凶猛，总共拍了6000吨，当天最高价的铜几乎都被该公司买入。

　　而一位了解这家公司的人士告诉记者，他们虽然拍了很多铜，但并没有立刻卖掉，而是始终放在仓库中。“贸易商拍得铜后，一般情况下会在两三天之后就卖掉。但这家公司非常奇怪，他们第一、二次拍得的铜至今仍旧留在手中。”该知情人士疑惑地表示。

　　引起记者注意的是，与该贸易公司同属一家集团的某期货经纪公司最近在沪铜市场上也异常凶悍，是沪铜多头主力，近期一直持有1000多张多头头寸。“由此很容易看出这家公司的真正意图：在现货市场上囤积居奇，在期货市场上上演逼空行情。”

　　另一位了解该贸易公司的人士向记者透露，几年前，由于经营不善，这家公司几乎濒临破产。但自去年年底开始，公司资金突然变得非常充裕，以致于有能力在国内现货市场上积货——仅在第三次拍卖中，该公司就动用了两亿多元资金。另外，该公司还从原来单一的贸易业务渗透到期货市场上来，去年收购了一家期货经纪公司后，在香港开设了分公司，主营业务就是提供国内投资者赴LME投资的中介服务。

　　而一些期货经纪公司人士告诉记者，现在很多国外大型期货经纪公司、基金公司正是借道贸易公司渗透进内地期货市场。