银河证券重组陷入阶段性困局 窟窿多大仍未证实

　　本报记者 孙健芳 郭宏超 黄利明 北京报道

　　在得到了中央汇金公司注资半年后，银河证券并没有发生人们所期待的变化。

　　一个由证监会、财政部和汇金公司共同组成的检查组还在对其清产核资。这项工作的未结束延缓着银河重组工作的开展。

　　而事实上，作为汇金公司注资券商的第一例，银河重组每一步都可能成为业内“典范”。

　　月底挂牌？

　　“原本定的是10月份挂牌，之后说是推到了11月中旬，现在的说法是元旦前后挂牌，”银河证券人士告诉记者，“但现在看起来也几乎不大可能。”

　　这位人士所说的挂牌是指中国银河股份有限公司的对外运营。

　　实际上，银河证券重组正在一个阶段性困局中。

　　2005年6月13日，银河证券总裁朱利首次向各大媒体通报了汇金注资银河证券的消息。此后，一个由央行金融稳定局、证监会机构部、财政部金融司人员组成的协调小组，开始全面负责此事。

　　“在资本市场正处在转折的关键时期，汇金公司选择银河证券这样有代表性的公司给予扶持，是国家发展资本市场、扶持证券公司做大做强的具体体现。”当时朱利这样阐释注资的意义。

　　2005年8月8日，中国银河金融控股(下称“ 银河控股”)有限责任公司正式成立，注册资本为70亿元，其中55亿元来自中央汇金公司，15亿元来自财政部，这也是经国务院批准第一家正式冠以“金融控股”名称的公司。

　　银河控股旗下将控制三家子公司，分别是银河证券股份有限公司(下称 “新银河证券”)、银河投资有限公司、银河基金公司。

　　由于目前银河基金仍旧属于银河证券有限责任公司(下称“老银河证券”)旗下的子公司，所以业内分析未来银河重组的模式应该是：首先将老银河证券证券类资产和非证券类资产分离，然后由银河控股出面，以新银河证券身份填补部分窟窿、收购老银河证券优良的证券类资产；老银河证券的非证券类资产和

不良资产将被剥离给银河投资。

　　这种操作模式与中信建银证券股份有限公司收购华夏证券优质证券类资产的做法一样。

　　但汇金的资金是在老银河证券股改和清产核资之前进入还是之后进入成为业内关注的焦点，如果在老银河证券股改之前进入，不少人担心汇金的资金可能会消于无形，这与汇金维护国家金融安全的本意也不相符。

　　所以，由汇金控股的银河控股成立后的首要工作是对老银河证券摸清家底，于是一个由证监会、财政部和汇金公司共同组成的检查组进驻银河对其清产核资。

　　有多少问题？

　　本报从汇金方面了解到，直到现在，银河证券清产核资和重组工作没有太多进展。而这也使得新银河证券挂牌变得悬而未决。

　　关于银河证券的窟窿到底有多大？50亿？100亿？200亿？都是未经证实的不同版本。

　　“200亿窟窿肯定不至于，”一些人士分析道，因为200亿资金每年至少10多亿资金成本，如果是这样银河肯定维持不到现在。

　　但银河管理混乱却的确是公司一大隐患。其中主要表现就是营业部管理混乱(本报在2004年7月份以《银河证券“隐患”》一文对此进行了详细报道)，银河证券虽然以营业部最多、经纪业务最强而傲视同侪，但从事挪用客户交易结算资金、国债回购业务的违规操作、三方监管业务的违规操作、一对多开户、违规融资

理财等证券市场常见的违规现象在银河一样都不少。

　　2003年银河证券在全年经纪业务的一份稽核报告中也承认，在一些营业部的日常工作中，存在着接受客户全权委托、客户取款与转款无签字、大额取款审批不严、客户电话委托后无签字等现象。而且，与之前不少证券公司一样，银河的国债回购业务违规操作和重仓股深陷泥潭问题也十分严重。

　　今年6月14日，证券业协会公布的2004年度证券公司经营业绩排名前二十名情况，在总资产、净资产、净资本三项中均没有银河证券的身影。而2003年，此三项排名中银河证券排名分别是总资产第3名，2853329.55万元；净资产第5名，383068.41万元；净资本第20名，107679.58万元。

　　僵局

　　由于银河证券惟一的出资人是财政部，属于中国证监会仅有的三家“会管公司”之一，这些“会管公司”的董事长、总经理由中国证监会直接派出，公司的党组织关系则放在中国证监会机关党委。

　　在银河宣布注资重组之后，有关方面就传出朱利将担任控股公司董事长及银河证券股份有限公司董事长的信息，但这些并未得到汇金方面的肯定和证实。

　　按照汇金的设想，未来新银河证券总裁将从市场上进行招聘，汇金将派出董事参与公司的重大决策、对公司的经营进行监督。汇金希望的模式是：目前银河证券总裁朱利担任银河控股的董事长，而新银河证券董事长由汇金另行委派。

　　目前， 在银河的重组工作上，银河现有管理层起着重要作用，例如朱利担任公司股改筹备小组组长，副组长由汇金公司总经理谢平和证监会机构部主任吴清担任。

　　从某种程度上，银河目前公布的信息正与汇金注资的思路相悖。

　　汇金注资券商并不是简单的“给钱”，而是要“花钱买机制”。汪建熙也就此表示过，作为出资人，汇金希望能够对投资对象的高管人员有任免权，但目前还做不到，汇金现在能做到的是派出董事参与到这些公司的审计委员会。

　　根据此前报道，汇金派出的董事需要尽到以下三方面责任：一是代表汇金公司行使对注资公司的人事管理权，选聘优秀的高层管理人员；二是代表汇金行使对注资公司的财务管理权，对经营利润分配提出意见，对资金的获取和运用进行统一管理等；三是代表汇金促使注资公司建立有效的绩效考核和激励约束机制，对国有金融资本的保值增值情况进行考核，对高层管理者的职责履行情况和经营业绩进行评价和考核等。

　　现在，在汇金注资后的银河，显然还做不到这些。

　　“除此之外，汇金和银河对决不纯粹是一种资本的对决，更多在于其背后部委力量的对决。“业内人士分析，现在证监会、

银监会、财政部和汇金等都无法在券商重组上达成一致意见。

　　银河不会是最后一个遇到重组难题的券商。