汇金75亿巨资重组银河 分拆后证券业务考虑上市

　　本报记者 张勇 北京报道

　　57岁的朱利即将迎来一个新的职位。同时，他一手带到5岁大的银河证券也将有一个新的名字。

　　银河集团控股公司——这将是银河证券重生后的新名称。现任银河证券总裁的朱利 将担任新控股公司的董事长。

　　两个月前，这家隶属财政部的证券公司得到中央汇金投资有限责任公司(以下简称汇金)的注资。现在，汇金公司决定采取类似以前商业银行不良资产剥离的操作模式来重组银河证券，目前确定的框架是，在注资75亿给原有银河证券之后，成立银河集团控股公司。

　　这家控股公司之下将分设两个子公司——银河证券股份有限公司(以下简称银河股份)和银河资产管理公司(以下简称银河资产)。

　　汇金也将派董事进入银河集团控股公司。

　　事实上，重组银河证券所采取的业务分拆操作模式，将有可能成为汇金注资其他券商的模板，而这种类似于商业银行剥离不良资产的解决手法或许能够成为处理未来券商问题的主流方式。

　　分拆

　　在汇金的参与下，银河证券的重组思路极为清晰。

　　根据内部人士透露，汇金预计将向银河证券注资75亿元，而这笔资金将逐步进入银河证券。截至7月底，汇金已经陆续对银河注资了15亿元，并初步确定了银河证券未来的重组框架。银河证券办公室主任徐旭对本报记者表示：“现在正在进展当中，到时我们会正式对外公布具体情况。”

　　银河证券成立于2000年8月22日，是在工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、中国人寿保险公司全资的华融信托投资公司、长城信托投资公司、东方信托投资公司、信达信托投资公司、人保信托投资公司等5家公司所辖的证券业务部门及证券营业部合并基础上组建的全国性综合类证券公司，并于2002年6月21日正式接收原中国经济开发信托投资公司的证券业务机构和人员。

　　最近两年，在券商问题频发的环境下，银河证券亦未能幸免。

　　6月14日，汇金公司相关人士证实，经国务院批准，拟出资对银河证券进行重组，并表示注资重组是为了将银河证券建设成为资本充足、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。在此之后，汇金注资银河证券一事即在双方的协作下加速展开。

　　国盛证券研究所所长滕军博士认为，之所以汇金要对银河证券采取分拆模式进行改造，主要目的是为了彻底将资产管理和自营这两项高风险的业务隔离，使重组之初的银河证券不再存在被这些业务影响的可能。

　　银河证券上海管理总部的一位管理人士透露，银河股份将保留老银河证券的证券营业牌照，并保留原来的经纪业务和投行业务，由朱利兼任董事长，总裁暂时空缺；银河资产则将原来的资产管理业务和自营业务划拨进来，该子公司将不再开展新的业务，而主要工作是逐步处理掉银河成立五年来所积累下来的巨额债务亏损。

　　知情人士透露，对于分拆后的两家子公司，汇金注资的金额首先将是倾向于填补保证金挪用所形成的窟窿，解决完保证金挪用问题之后，则可以放开手脚开展经纪业务和投行业务。

　　而银河证券现有的研究力量，目前汇金的考虑是将其划归至经纪业务和投行业务，暂不单独成立研究公司，这将使研究力量更为有效地支持这两项业务。

　　同时，经过重组之后成立的银河股份，有可能启动上市计划。上周，有“中字号”企业的人士告诉本报，银河正在和他们联系和商讨入股事宜，“这可能就是为了上市做准备”，这位人士说。

　　难题

　　分拆后的银河，未来依然需要跨越那些可能出现的障碍。

　　向证券业协会上报创新试点类券商的资格，也许将是银河证券在完成注资重组之后首先需要做的。

　　虽然在银河证券重组整体框架中，以老银河证券经纪业务、投行业务基础成立起来的银河股份暂时不具备资产管理和自营业务，缺少了业务创新的部分条件，但获得创新试点类券商资格的意义则更为重要，这将使银河证券的市场形象得以改观，尤其将有利于银河证券重振经纪业务。

　　银河证券是国内规模最大的券商，他们在全国28个省、市、自治区的60个城市拥有证券营业部和服务部共213家，公司现有客户总量达300万户，其经纪业务自成立以来就一直在业内名列前茅，但由于近几年券商经纪业务竞争激烈，银河证券众多营业部的盈利回报率急降，大量的营业部反而成为拖累，因此，重组之后的银河证券肯定将在经纪业务上进行大力整顿。

　　而由于目前正处于注资重组的关键时期，加上证监会仍然在对银河证券进行清查，公司很多业务暂时处于停滞或者收缩的状况。银河证券内部人士对记者表示：“现在不少业务都暂停了，就连客户到我们这里开户，如果金额在30万以下的都不能开，只有我们的员工为客户上门开户才不限制开户金额。”

　　这位人士介绍：“其实经纪业务也是有讲究的，不是有人开户就是好事，如果金额不高，客户的忠诚度就很低，这对公司不是好事，所以在现在这种重组的特殊时期，还是要尽量控制这种小金额的开户。”

　　对于投行业务，也有一点需要未来新银河证券考虑，如果缺少自营业务，投行业务的开展可能受到制约。因为未来中国证券市场很可能引进做市商制度，而这一制度下做市商就要求必须具备自营资格；同时，投资银行业务也是具有投资功能的，这就需要自身也对项目进行必要的投资，否则无法让人感到自己对项目的风险认同。

　　至于资产管理业务，银河集团控股公司和下属的两家子公司都可能不再开展这一业务，中关村证券战略规划室负责人齐力认为，“事实上受托理财在证券公司里常常就是借钱，而应当由基金公司去做真正的受托理财”，因此，今后的资产管理业务有可能将交给银河旗下的银河基金管理公司和大成基金管理有限公司。

　　另一方面，汇金重组银河证券一个最大的难题是如何处置巨额债务，根据不完全统计，银河证券的委托理财、国债回购和自营等形成的窟窿十分巨大，处理起来有十分大的难度，而这项工作将主要交给银河资产去处理。

　　根据内部人士介绍，银河资产可能采取“债转股”的模式解决债务问题，通过申请发行公司债缓解债务压力，但这还要通过监管层的批准，而由于银河证券的一些历史问题，发行公司债的阻力不会小。

　　这些，都是重组后的银河必须面对的。