投资简明时代：庄家与散户博弈到机构与市场博弈

　　跟随机构重仓股 投资进入简明时代

　　□ 大摩投资 徐胜治

　　有一个很重要的问题。现在的股市，与前几年相比，赚钱是越来越容易了，还是越来越困难了？我们指的不是行情的涨跌，而是说在同等涨跌的情况下的赚钱难易。

　　如果说市场的环境，自从股改之后，发布了一系列新政策，新的投资工具也不断出现，应该说比以往更加复杂了。如果从走势的角度，虽然指数最近接连创出新高，但市场中相当大比例的股票并没有跟随这种走势，甚至在不断调整。如此说来，盈利是比以前困难了？答案未必如此。

　　市场发生的变化是显而易见的。大家说的“二八现象”或者我说的“香象过河”，实际上都是指资金与资源越来越集中于市场的核心品种，市场的价值主线越来越清晰。而且这种变化不是一种短期现象，而将是未来市场的一种常态。如果你不能适应的话，那么投资会变得越来越困难，如果你看得清楚，那么投资将会变得相对简单。

　　市场在发生一种变化

　　从旁观者的角度，我们不给这种变化下“好”或“坏”的定义。不论你从感情上能不能接受，这种变化是“已发生”，而且“不可逆”！

　　回想几年前的市场，是一个典型的“庄家”与“散户”博弈的市场，那是一个很混乱的环境，主线并不清晰。预测未来的市场，将会是一个“机构”与“市场”博弈的市场，价值主线相对清晰。有人说进入机构主导的时代，将会成为机构与散户之间的博弈，这种观点是不对的，因为机构与散户之间并非是必然的博弈主体。其实在未来，机构的博弈对象不是散户，而是市场本身。

　　当机构投资者控制了市场的核心资产之后，操作所面临的问题就是对市场波动、经济运行、行业分化做出判断，结合种种投资工具进行增值与避险操作。这种操作不是隐蔽的，而是半公开的，每一轮行情热点的主线都离不开对行业增长以及经济热点的合理预期。有人喜欢研究机构重仓股的变化，其实这种变化反映的就是对经济热点预期的提前判断。

　　相对而言，市场将从一个混乱时代进入一个简明时代。从管理层的角度，也一直在有意识地引导股市的资源配置功能在发挥作用。从每个人的角度，尽管可能以为这种配置未必合理，但市场这种功能是越来越强大了。其实任何一个成熟的市场，引导走势主流的永远都是数量比例很小的一部分核心资产。

　　投资进入简明时代

　　最近有不少人对股市的突破走势进行了批判。批判的核心在于指数虽然接连创出新高，但是相当比例的股票并没有跟随上涨，股市均价甚至出现了连续调整。指数在涨，市场的整体价格在下跌，这是一个事实。但是，仅仅指出这个事实并批判它是没有用的，这是市场的结构变化，现在如此，将来恐怕也会如此。

　　现今的市场有一种很有意思的投资现象：跟随每一阶段的机构重仓股，保持较长时间的持有，往往都能获得高于大盘的回报。再回头看看盘面的走势，确实如此。尤其是最近，就连宝钢股份、长江电力这种长期“发软”的股票也开始有了低位启动的走势。主流热点只在核心资产之间切换，并不向外扩散。

　　股市进入简明投资时代，也有一个标志。那就是大部分机构核心持仓品种的切换周期与经济运行中行业热点的变化周期同步。而不论市场走的是强是弱，这一类股票的走势永远是市场最强的。至少在目前的市场阶段，这种操作思路仍然是相当有效的。

　　回到目前的市场走势。周五又创出新高与工商银行的盘中反弹密不可分。有人问工商银行上市后究竟会不会有表现？其实从某种意义上来讲，这样一只股票必然会有表现，就像当年的中国石化一样，但是周期并不是短线的。所以市场的变化要求投资者要有耐心和长远的眼光。个人认为像工商银行这样的股票就算短期内表现再不好，未来也有非常重要的行情周期，同样的思路可能也适用于长江电力、大秦铁路这一类个股。就算长线推荐吧。

　　综合而言，从中长线操作的角度，如果能够适应市场的变化，操作应该变得简单了。