大摩投资：最后的疯狂尚未到来

　　大摩投资

　　徐胜治

　　当上证指数距离历史最高点仅仅只有50点触手可及的空间时，盘中出现了巨幅的放量震荡。12月6日，上证股指震荡幅度接近百点，深成指震荡幅度接近三百点，在中午时分，两市平均股价下跌超过4%。然而更有戏剧性的是，尾市指数居然神奇的收了回来，全天收盘于前一交易日的价位基本持平。在这个过程中，市场连续放出了天量。

　　如何看如此巨大的震幅与成交？从技术角度这一根日K线并没有脱离这一轮行情走势的趋势。从八月初以来，指数的一直沿着十日均线上方运行，每一次向上脱离的位置较远时都会有盘中调整，但调整不有效击穿十日均线，12月6日的盘中调整也是到此为止。一天之内出现的巨大震幅和成交，是一种以空间换时间的走势，它相当于将一个小的调整波段压缩在一个交易日内完成。

　　在盘中很难说谁是最明确的调整板块，因为这是一次市场整体的震荡。有人说是基金重仓股的调整导致了大盘的震荡。确实，像大商股份这样长期高位运行的基金重仓股最近出现了连续的跌停走势，对市场心态有影响。个别上涨周期已经非常长，估值明显偏高的股票出现筹码松动也正常，但这并不代表整个市场核心资产的主流。

　　那么震荡的原因从何而来？我认为出自于对历史高点的敬畏。从这一轮行情开始到现在，每到一个整数关口前，市场的多空心态都会产生分歧，持股心态也会动摇，在2200点情况也没有改变。这恐怕是一种长期熊市下的后遗症。这一轮行情虽然上涨幅度大，但是时间上来的太快，快的让大多数旧人来不及调整心态。

　　股指在2000点之后再度加速时，市场已经出现了不少泼冷水的声音，我今天看见一篇评论的标题是“牛市也要休息，涨太疯容易透支”，表露了对市场这一段时间疯狂上行的担忧，很有代表性。

　　如果说实话，这一轮牛市其实已经透支。从投资价值来看，盘中大部分股票并不符合它们目前的定位，市场的优质筹码资源仍旧稀缺。但是在

　　最后讲一讲这个关前震荡在操作上的意义，这只能做假设：我知道今天的盘面让很多人害怕，也有不少投资者在今日选择了出局或者减仓。如果在中午之前还会感到庆幸，但收盘的时候对自己的决定恐怕就不会那么确信了。假如在后市大盘脱离震荡创出历史新高，又会出现一个空翻多的过程，每一次突破时巨大的成交往往都是这么来的。

　　股市中待的时间长了，经常会看见同样的事情发生。那就是在最敏感的时候踏错了节奏，受到了类似震荡的干扰，操作心态在短期内反复转折。在历史新高之前，不少人会选择回避，当真正创出历史新高之后，市场舆论又会一片热情，更多的人会重新杀入。当几乎所有的人都确信行情已经勇往直前不会调整的时候，最后的疯狂才会到来。

　　我现在不知道什么时候才会出现最后的疯狂，但指数不创出新高这个局面是不会出现的。至少现在，每一个关口前总有很多人在谈论大调整的可能，这就说明了牛市没有结束。