2007年市场整体成本已经确定

　　经过完全的换手之后，2007年市场整体成本已经确定

　　新成本成就新行情

　　大势研判

　　2007年第一期记账式国债2月6日到2月7日发行，这一期记帐式国债期限为七年，票面年利率仅为2.93%。七年期国债的利率水平如此之低，从一个侧面也反映了央行在今后一段时间无意于大幅提高存贷款利率。这是一个不太明显的信号，关于是否升息的讨论可以暂时停歇一段时间了。巧合的是，股市也是从2月6日开始出现了企稳放量反弹的走势。

　　机构调仓需要大振荡

　　从指数的短期变化来说，行情跟着资金走是很明确的。从这一轮急速下跌以及企稳反弹的过程来看，基金重仓股特别是有大盘指标意义的金融股起了最主要的助推作用。打压指数的是这一批

股票，反弹时拉升指数的也是这一批股票，而其他大部分股票走势则要稳定得多。

　　导致这一轮波动的原因有两个，或者说近期市场的波动明显有两个目的。第一个目的是在三千点下方提前释放短线风险。因为前期过大的短线涨幅，特别是2006年12月之后市场的短线急升，使股市中出现了大量的快速获利筹码，而持股者的心态大多是处于一种不稳定的观望状态中。直接形成对三千点的惯性突破，可能会导致连续的获利盘回吐，造成较大的、真正的抛压。第二个目的与第一个目的有关，就是机构新增资金要在相对较低的位置建立新仓位。2006年末以来，大量新增资金涌入股市，特别是涌入到机构投资者手中。市场投资机构短期之内募集了大量现金，而在这个过程中指数却连续向上拉升，追涨建仓只能将新成本建立在市场的最高位。所以，机构要考虑的问题不仅是如何调整既有的仓位，更重要的是在什么成本下建立新的底仓。

　　可以说，这两个原因导致了近期市场的大幅振荡，舆论界对投资泡沫的批判只是一种配合。

　　短期难有实质性突破

　　在市场经历一次完全的大换手之后，2007年的整体成本已经确定，市场需要围绕平均成本去做文章。机构不能凭空创造利润，只能超越大盘去引领市场。有两个传统的操作名词叫“洗盘”和“震仓”，那原本是对某只庄股而言的，但现在这种操作手法却是针对整个市场，因为市场确实需要一个适度打压建仓的过程。

　　对于今后一段时间

大盘走势的判断，我们也仍然要建立在这种市场形势判断的基础上。笔者认为，短期内股指的振荡幅度仍然会比较大，甚至在盘中会出现技术形态上比较极端的情况，就像2月6日上午那种接近于破位的走势，但整体上很难出现实质性的向上或向下的突破。因此，从操作上来讲，心态一定要稳定，对节奏的把握是最重要的。如果觉得自己把握不好，那就不如回家去睡一觉。追涨杀跌这种操作并不能说完全不正确，但在春节前这段时间要绝对避免。

　　再过一周的时间就要面临春节长假，每年年报期间也是场外因素变化最为敏感的时期。从趋势上看，市场不会有太大的改变，主流资金可能会保持观望的状态。从春节后以及2007年全年的行情来看，有一应该是贯穿始终的，那就是一级市场的高定位扩张，这需要相对稳定的高位运行的股市。

　　大摩投资 徐胜治

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