百度蝴蝶效应冲击A股投资理念

　　秦洪 江苏天鼎 刘俊 每日经济新闻

　　受百度8月5日登陆美国纳斯达克暴涨影响，两市网络科技个股昨日出现大幅拉升，综艺股份、海虹控股等涨幅居前。

　　“蝴蝶效应”初显

　　从资料来看，百度2004年的主营业务收入为1340万美元，2005年一季度为520万美元，如此的数据放在A股市场，并不突出，什么原因使百度受国外投资者如此追捧？

　　最主要的因素就是中国互联网的庞大市场潜力。截至2005年6月30日，中国的网民数量已超过1亿，同比增长18.4%，上网计算机总数已达4560万台，同比增长25.6%，成为仅次于美国的全球第二大互联网市场。艾瑞市场咨询预测到2007年，中国市场规模将达到56.2亿元人民币，未来3年的年增长率平均保持在55%以上。2005年上半年，中国的互联网市场规模增长了18%，但与中国3.6亿手机用户相比，中国的网民数量还相对较小，由于很多网民可以通过手机上网，这使得中国的互联网市场具备了更大的发展空间。况且百度公司的网络搜索业前辈Google股价一度狂炒至300美元，自然激发起A股市场短期资金的联想。

　　所以，昨日A股市场一开盘，短期资金就找到了兴奋点，从而形成了一明一暗的科技股炒作主线。明的是以综艺股份、海虹控股、大唐电信等为代表的科技股炒作；暗的是在超跌低价股中挖掘类似于百度业务的个股，如国风塑业，公司曾投巨资购买研究开发第二代搜索引擎的讯联科技38%的股权，昨日就牢牢封住涨停。

　　效应可能会递减

　　但是，这并不意味着这一明一暗的科技股炒作主线会不断升温，并进而成为市场未来行情的主线索。因为以下两个因素的存在，使得市场对科技股的炒作抱以谨慎的看法。

　　一是百度、携程、分众传媒等诸多中国概念股的强势，一方面是因为他们的中国概念，另一方面更由于它们有着清晰地盈利模式，或者说主营业务相当突出。但目前A股市场的网络科技股，几乎没有一个主业突出，大都东一榔头西一棒，表面上是多元化经营，实质上却降低了网络资源的优势，可持续发展能力令人担忧。

　　二是目前A股市场的科技股业绩增长预期大都不佳，在未来全流通的背景下，估值不高，股价难以维持目前的偏高市盈率。

　　价值投资理念受冲击

　　但是，百度的暴涨对A股市场投资理念的冲击是长久的，甚至可能会成为目前已相对僵化的投资理念的突破口。因为目前业内研究报告对上市公司的价值估值，局限于今年或明年的业绩预期，而没有考虑到未来的产业发展趋势、产业价值以及所背靠的中国这一庞大人口基数的特点。

　　有业内人士认为，如果百度在A股市场上市，那么，二级市场定价充其量等于2004年的每股收益乘以30倍(充其量是40倍)市盈率。

　　因此，拥有有线电视业务的板块值得关注。因为有线电视业务有着稳定发展的盈利模式，即每增加一个客户并不会过分增加公司的额外负担，多一个客户就多一个新的利润点，这是网络股时代的收益倍增概念。更何况，有线电视拥有庞大的客户资源价值以及稳定的现金流，所以，该板块有望在相关产业政策进一步贯彻的利好刺激下反复活跃，值得跟踪。