控制仓位 控制风险
中国证券报
□太平洋证券 季晓隽
1月29日在美国十年期国债利率上升,美联储可能加快加息步伐,美国股市大跌的影响下,上证最高见3587点后大幅下跌,2月9日最低3062点,累计最大跌幅14.61%,收盘3129.85点,周跌幅9.6%,为2016年1月2638点反弹以来最大周跌幅,且已击穿上证年线3280点和2638点以来的上升趋势线,后市走势不容乐观。
二月份是转折的一个窗口,沪深股市的大幅下跌,重大项目投资额减少、M2同比增长创新低、美联储加息、技术面等都是原因。
首先,美股可能继续调整,并影响到沪深股市。道指自2009年3月份见最低点6469点以来已上涨了八、九年,至2018年1月份最高点26616点已大幅上涨311%,比金融危机前2007年10月份的最高点14198点大幅上涨了87.47%。也大幅度高于2007年和2009年1季度以来美国GDP的增速。2006-2007年美国GDP增速分别为2.7%和1.8%。2016年1.6%,2017年2.3%,2010-2017年平均增速仅为2.1%。
从多个经济数据看,到2018年1-2月份,虽然美国失业率下降到4.1%,消费者信心指数上升,新屋开工率大幅度上升,但制造业、非制造业指数、耐用品订单等多项经济指标并没有大幅度好于或恢复到2007年的水准。
而从金融危机的周期看,十年左右可能会有一次。1988-1998-2008年即如此。2018-2019年或稍后,再来一次金融危机的可能性正在加大。
关于程序化交易,现在是对美股的走势有影响。但既然现实如此,影响就会继续下去。现在市场上有大量的丰厚获利盘,一旦有风吹草动,这些筹码就会夺路而逃。上周道指最大跌幅达到8.46%,为2011年4月份以来之最即为例证。这也反映出在此点位筹码松动,高处不胜寒,投资者产生重大分歧。
其次,国内多个经济数据有所回落。2018年1月采购经理人制造业指数51.3,环比下降0.3,同比增长为0,也低于2017年6-11月的51.4-51.8。2017年12月固定资产投资同比、环比增速分别下降2.29和1.07点。2017年前11个月规模以上工业企业利润增速放缓。
再次,上证50、沪深300等多个板块、个股已大幅上涨,面临很大压力。上证50指数从2015年8月到2018年1月已大涨70.87%。尽管近期沪深股市大跌,但截至2月9日,沪深300市盈率在20倍以下的个股只有115只,占比不到40%。主板和中小板2779只股票市盈率20倍以下高股息率个股只有61只,主板1867只股票中只有52只,占比分别为2.2%-2.8%。贵州茅台从2014年最低价至今复权价仍大涨788%,不复权还大涨479%。中国平安2016年至今大涨146%,均面临着获利盘的抛压。
最后,技术面上,上证指数已击穿60日均线和年线;2月6日-2月9日三个跳空缺口未补或未完全回补,走势不乐观。从波浪理论看,现在应是“C”浪。如无实质性重大利好迅速出台,美股不能迅速收复失地,则沪深股市调整的幅度和时间不容乐观。即便反弹,上证3200点-3300点-3450点左右等和上方也会构成压力。
因此,投资者当前不宜满仓重仓,不宜心存侥幸和一味犹豫,一味等待反弹,这应非良策和唯一选择。尽快控制仓位,保护利润,留有资金,尽快持有更多资金;轻仓等待,应该是我们充分重视的。
值得注意的是创业板2月9日未创新低。如果创业板不创新低或再创新低,创蓝筹和创业板中真成长的个股,机会将大于风险。投资者不宜过分悲观。
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