电子元件：4季度电子元器件行业投资策略

　　世纪证券 蒋传宁

　　半导体行业指标改善为复苏奠定基础。7月半导体增速回升,收入206亿美元，同比提高2.2%,环比上升3.2%,下游终端销量依然较强,许多类半导体价格微升，价格竞争压力较大的内存的价格近期下滑也开始大幅减缓,表明半导体增长动力开始加强。存货指标连续三个季度得到改善。全球半导体产能利用率继续趋于上升。

　　半导体行业正逐步复苏，未来2-3年将稳步增长。近期，GARTNER已将07年半导体收入增长率预期从2.5%调升至3.9%。我们预计07年全球半导体增长率为2-6%。在多样化电子产品更新需求拉动下，未来2-3年全球半导体行业将保持平稳增长，增长率为6-10%。行业复苏为优势公司发展提供良好环境。

　　投资策略：我们对具有核心竞争优势、未来可持续增长公司长期看好。如：生益科技：国际领先、国内CCL龙头厂商，行业景气上升，公司产能陆续释放，正在步入新一轮增长期。法拉电子，国内薄膜电容器龙头，成本控制能力强，未来增长趋势清晰。长电科技：创新能力强，未来业绩上升潜力大。航天电器：军品向民品市场扩张、并购又一军品-微特电机。超声电子：技术升级推动公司未来三年快速增长。

　　半导体行业景气指标改善半导体行业7月增速回升。今年以来，半导体行业收入同比增速低于上年同期，主要是由于库存及竞争压力，2季度Microprocessors、DRAMS、Nand Flash产品价格下降。不过,7月份数据开始改善,据SIA数据,7月全球半导体销售收入206亿美元，同比提高2.2%,环比上升3.2%,许多类半导体价格微升，价格竞争压力较大的内存的价格近期下滑也开始大幅减缓,表明半导体增长动力开始加强。

　　结构性下滑导致半导体设备BB下降。8月份,北美半导体设备三个月平均BB(Book to Bill)大幅降至0.83,主要是半导体投资结构性调整,MEMORY存货累积过多,导致晶圆厂商存储设备投资减缓。设备投资减缓有助于缓解存储业务的供求平衡。

　　半导体行业正在逐步复苏，未来2-3年将稳步增长07年半导体收入增长预期低于上年水平，SIA、WSTW、GARTNER预期全球半导体增长率分别为1.8%、2.4%、3.9%，iSuppli预期增长率相对较高，为6%，各大权威机构增长率预期均低于上年增长率水平8-10%的。

　　半导体行业正在步入复苏周期。下游终端需求稳步增长，据Gartner统计，2Q全球手机销量同比增长17.4%；据IDC、Gartner数据，2Q全球PC销量同比增长分别为12.5%、11.7%。据iSuppli预测，07年消费电子销售额同比将增长5.2%。

　　我们认为，随着半导体关键指标的改善，包括库存水平持续下降、半导体产能利用率上升，下半年半导体需求季节性旺季的来临，半导体行业正在步入复苏周期。近期，GARTNER已将07年半导体收入增长率预期从2.5%调升至3.9%。

　　我们认为，在多样化电子产品更新需求拉动下，未来2-3年全球半导体行业将保持平稳增长，增长率为6-10%。增长动力包括全球3G加快发展及08年国内3G也将开始布局带动手机更新、

　　由于下游需求的多样性、半导体需求可预期性加强、以及半导体技术提升速度放慢，未来半导体行业市场波动幅度减小。平稳上升的行业环境为国内具有竞争优势厂商提供良好的发展环境。