芭田股份：业绩预增 政策扶持 留意

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　　异动原因：

　　芭田股份公布2007年三季报：基本每股收益0.65元，稀释每股收益0.65元，每股收益(扣除)0.64元，每股净资产5.03元，净资产收益率9.6%，扣除非经常性损益后净利润16204060.15元，营业收入1254507014.63元，归属于母公司所有者净利润45366531.82元，归属于母公司股东权益472442282.64元。预计2007年度净利润比上年增长30%-50%,原因为：销售量增加；主要产品销售价格调整3%-5%，使营业收入增加，成本变化幅度较小，利润增加。

　　投资亮点：

　　(1)芭田股份主营业务为复合肥产品的研发、生产和销售，主要包括无机复合肥、有机复合肥、控释肥等。公司构筑了遍及全国主要农业种植地区的销售机构共同形成的营销网络，渗透到最终农村市场。2006年，公司复合肥年产能90万吨，实际产量与销售量分别为56万吨与55万吨。

　　(2)由于复合肥行业受到国家政策的大力扶持，生产企业实施规模化扩张的发展战略，导致我国复合肥工业得到快速发展，生产能力迅速增加。在化肥产业中，复合肥行业潜力比较大，并且进入的资金门槛比较低，大量新厂进入，加上不少生产氮、磷、钾单质肥企业都争上复合肥项目，行业生产能力迅速扩张。因此，预计未来复合肥竞争激烈的状况将延续。

　　(3)

五粮液的这一品牌与渠道建设模式将有可能引起其他白酒企业的跟进，进而使得白酒渠道之战由终端向中间环节延烧，由价格之争向价值链竞争转变，从而促进整个白酒行业营销模式的战略转型，有利于白酒行业的可持续发展。

　　风险提示：

　　公司作为复合肥专业生产企业，公司没有自产的单质肥等原料产品，从整个产业链分析，在缺乏原材料成本优势。

　　投资建议：

　　中山

证券岳从忠认为：公司属于专业化的复合肥生产企业，在同行业中主要产品的技术含量高，在技术和市场占有率方面居国内前列地位，具有一定的市场竞争优势。第一目标位31。5元。

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