现代投资：明显受惠于方正证券借壳上市

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　　——如果方正证券和泰阳证券合并后真的确定借壳S吉生化(600893)上市，由于目前沪深两市上市公司中并无参股方正证券的上市公司，只有参股泰阳证券的上市公司，因此，方正证券确定借壳上市之后，最受益的无疑就是目前参股泰阳证券的上市公司，其中最为典型的就是现代投资(000900)。

　　根据《21世纪经济报道》的最新文章，“1月25日，一位接近中粮集团高层的人士向本报记者透露，中粮集团准备整合旗下玉米产业，决定退出于2005年收购的S吉生化(600893)，并且将上市公司的壳出让给方正证券。”

　　该文明确指出，“方正证券投行部一位人士也向记者证实了此事，‘公司借壳上市早就开始操作了’”。

　　公载资料显示，2006年12月18日，S吉生化公告称，公司拟结合股改进行重大资产重组，重组方案尚处于论证与准备报批阶段，股票自12月18日起继续停牌，直至股改及重组方案公开披露后复牌。

　　事实上，由于中粮集团最近收购了丰原生化(000930)，以打造生物燃料产业链，由此也客观上造成了“中粮系”旗下S吉生化与丰原生化的同业竞争关系。因此，中粮方面不得不选择卖掉一个“壳”来化解监管部门对同系上市公司同业竞争方面的政策限制。

　　而根据最近《上海证券报》的报道，自方正集团注资6亿元重组泰阳证券之后，作为同门兄弟的方正证券、泰阳证券的合并大幕也逐渐拉开。据了解，合并后新公司的注册地将放在长沙，而在杭州和长沙保留两大业务管理平台。与此同时，方正集团有关负责人要求，新公司要及早做好上市准备，抢占市场制高点。

　　根据公开资料显示，截至2006年9月下旬，泰阳证券完成股票、基金、权证交易量1550亿元，比去年同期增长205%，市场份额上升0.5个百分点，经纪业务收入近3亿元。1-8月份已实现盈利近2.1亿元，与2005年同期相比，增长11倍。这份成绩单比同期的方正证券靓丽不少。根据泰阳证券近日公布的2006年年报，该公司全年的净利润高达2.38亿元。

　　据了解，方正证券和泰阳证券合并后保荐人数量将达到15名，全国排名第15位。有了这样的投行规格，依托浙江民间经济发达和湖南中部崛起的契机，合并后的新券商大有可为。

　　联想到此前相关券商如广发证券、东北证券、海通证券、长江证券借壳上市对相关参股上市公司股价的巨大刺激，我们不由得不相信现代投资(000900)二级市场股价的巨大重估空间！最近被海通证券借壳的都市股份(600837)已经走出连续11个涨停，股价短期内实现了翻番。结合此前被东北证券借壳的S锦六陆(000686)连续11个涨停，以及被广发借壳的S延边路(000776)和受惠于广发借壳上市，参股广发证券的吉林敖东(000623)和辽宁成大(600739)高达5、6倍的惊人升幅，显示券商概念股巨大的财富效应已使其成为了牛股的温床。

　　如果方正证券和泰阳证券合并后真的确定借壳S吉生化(600893)上市，由于目前沪深两市上市公司中并无参股方正证券的上市公司，只有参股泰阳证券的上市公司，因此，方正证券借壳S吉生化上市，受益的上市公司无疑就是目前参股泰阳证券的上市公司，其中最为典型的就是现代投资(000900)。

　　公开资料显示，2000年10月，现代投资临时股东大会通过了投资湖南证券有限责任公司(泰阳证券前身)的议案。根据该议案，2001年1月现代投资向泰阳证券追加投资12420.64万元。资料显示，泰阳证券公司注册资本12.05亿元，其中现代投资出资18000万元，占其注册资本的14.94%。

　　在2001年至2003年间，泰阳证券尽管收益不高，但每年均能为现代投资带来稳定利润。不过到了2004年第四季度，泰阳证券的经营危机逐渐暴露。数据显示，当年泰阳证券总资产为37.8亿元，净利润亏损即达到52145万元。

　　尽管受到泰阳证券拖累，2004年现代投资对泰阳证券的股权投资按账面价值计提50%的长期投资减值准备，该项计提达8996.27万元，不过现代投资当年还是实现净利润10916.84万元，每股收益达到0.27元。

　　目前，现代投资已经对泰阳证券1.8亿元投资在账面上做了减值准备：2004年计提8996.27万元、2005年计提8996.27万元。如果公司将这部分已计提的减值准备进行冲回，将对公司的业绩将起到巨大的影响。事实上，现代投资作为一家主营

　　“现在方正托管的市值、业务水平略超泰阳，在浙江排第一。单产还可以，但总量上不去，因此规模一定要上去。同泰阳合并后，(经纪)总量可以排到全国12位。泰阳证券经纪业务非常优秀，双方形成良性互补后，我们力争未来进入全国前10。”方正方面信心十足。

　　因此，我们认为，一方面公司2006年业绩继续保持大幅增长的势头，再加上公司参股的泰阳证券被方正证券成功重组完毕并且在合并后将借壳S吉生化(600893)上市，这两大利好因素使得现代投资(000900)的估值面临非常大的上升空间。

　　我们相信，现代投资(000900)的股价，极有望克隆前述那些券商概念催生的大牛股之走势。

　　武汉新兰德 余 凯