华峰氨纶：高业绩使股价严重低估

　　任静 国泰君安

　　因为IPO募集资金项目的建成投产，公司07年的产能增加5000吨达到22000吨，而近期飚升的氨纶价格，远超过我们年底时对07年全年均价不及6万元的预期，公司的业绩再次修正。

　　按照07年全年7万元的平均价和20000吨的产量预测，公司的毛利率可以恢复到30%，净利润预计2.24亿，每股收益1.58元，比我们在前期的策略报告中调高的07年0.75元再次提高110%。如果，氨纶价格能够较长时间的保持在较高水平，公司业绩仍然有继续提高的空间。08年暂时没有新的扩张计划，预计业绩平稳小幅增长，维持前期报告中13%的增幅，在07年业绩提高的基础上相应提高08年业绩至1.78元。

　　以公司07年预测业绩计算的动态市盈率仅为14.26倍，而公司作为总股本只有14200万股的中小板企业，超预期的高业绩使目前股价22.54元存在严重的低估，调整投资建议为增持，保守给予20倍的合理市盈率，目标价在31.6元。