国泰君安：华峰氨纶业绩处于回升趋势中

　　公司以6.7元的发行价发行3550万股，发行后总股本14200万股，其中2840万股于8月23日在深圳中小板上市流通。

　　公司所处氨纶行业的发展速度由缓慢到快速，2000年以来产能的年度复合增长率高达80%，导致行业竞争加剧。原料上涨、产品价格跌至谷底，高额利润被挤压、行业亏损，05年行业从巅峰滑落。06年，氨纶行业出现转折，产能的增长明显放慢，而需求趋旺、出口增加，产品价格回升，行业盈利状况好转。预计，经过残酷的竞争，今后氨纶行业的发展将趋于理性，归于平稳，并购重组等低成本扩张成为主流。

　　公司作为行业龙头之一，05年底的氨纶产能达1.7万吨、销售1.07万吨，均居烟台氨纶之后列全国第二。

　　尽管也受行业拖累，近三年公司的收入和利润出现了较大幅度的下降，但凭借在规模、技术、成本、产品等方面的优势，盈利水平依然保持在同类企业之前列，是全行业少数维持盈利的企业之一。

　　募集资金4个项目中高透明度差别化氨纶纤维项目已经于05年年底建成投产，并于今年2月达产，将使公司的产能增加5000吨。另外三个高附加值产品项目将在今年年内完工，为公司07年增加产能5000吨。目前公司在细旦氨纶和棉包芯用氨纶方面具有绝对优势，而募集资金项目的完成投产将逐渐增加细旦氨纶、特种氨纶等高附加值产品在产品结构中的比例，可以进一步加强公司的原有优势，提高公司的盈利能力，公司的核心

　　预计06年以后公司的业绩处于回升并增长的趋势之中。以发行后股本计算的06、07年每股收益分别为0.39、0.59元。