化学纤维：曙光依稀可见 谨慎看好未来

　　国泰君安　

　　任静

　　06年，化纤行业的产品价格在波动中上涨，行业效益见底回升，前三季度行业利润同比增长38%。全行业产量增速和投资增速的下降，是行业运行环境好转的主要原因，期间费用率的下降使行业利润率略增但高油价导致的高成本及依然低下的议价能力，使行业的盈利水平无根本性改变。

　　07年，原料国产化程度的提高、人民币升值降低进口原料成本以及PTA期货的上市均可以从成本角度改善行业处境，而产业结构调整的持续进行、纺织行业不可低估的发展速度，有利于行业向好发展。

　　在

　　谨慎看好行业向上发展的趋势，但高油价之下的高成本状态将延续，产业结构性调整仍然不到位，07年行业整体盈利低下的状态将持续，维持对行业中性的投资建议不变。

　　在化纤各子行业中，以氨纶和粘胶的复苏迹象最为明显。建议关注技术创新和开发能力较强、在相关产品领域具有技术领先优势、具有独特或差别化产品、毛利水平较高的各子行业的龙头公司，如氨纶行业的华峰氨纶、粘胶行业的新乡化纤和山东海龙、向煤化工领域延伸发展的山西三维和云维股份。另外，建议关注业绩增长且有券商概念和整体搬迁概念的公司如保定天鹅和南京化纤。