无论美联储加息与否 黄金长期涨势无可避免

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　　来源：图表家

　　无论美联储加息与否，黄金长期涨势无可避免

　　投机性持仓水平

　　根据最新的CFTC报告，3月6日至13日期间，基金经理再次削减其手头的Comex黄金期货投机净多头头寸，而现货黄金价格从1339美元下跌至1326美元，跌幅为1.039%。

　　截至3月13日，黄金净多头仓位为385.17吨，较前一周减少了42.07吨，跌幅为10%。自今年年初以来，净多头头寸仍累计上涨79.68吨，涨幅为26%，而2017年全年增加182.55吨，增幅为149%。

　　ETF持仓水平

　　截至19日，ETF投资者在3月份净买入4吨黄金，黄金价格从1323美元下跌至1314美元，跌幅为0.7%。这是黄金ETF五周来第四次出现净流入现象。

　　ETF投资者自年初以来净买入黄金14.12吨。而在2017年全年，ETF投资者净买入173.38吨黄金。在2016年，ETF投资者净买入472.44吨黄金。

　　根据FastMarkets的估计，截至2018年3月2日，黄金ETF持有总量为2，137吨。

　　全球宏观分析

　　自本月初以来，在美元稍有下滑，而美国实际利率稍微上升的背景下，黄金的宏观背景一直是相当中性的。如下图所示。

　　有趣的是，全球风险偏好近来有所减弱，这体现在风险资产波动率的上升以及股市的亏损。这似乎促使ETF投资者在目前金价较低时重购黄金多头头寸。相比之下，投机者一直持观望态度，他们倾向于将自己的头寸平衡化，主要原因是美元和美国实际利率走势的稳定。

　　不过，分析师Mikanikrezai认为，美元以及美国实际利率可能会再度面临下行压力，因为3月20-21日FOMC会议的结果可能不会像预期那般强硬。虽然美联储可能承认在强劲的全球增长势头以及国内财政政策刺激的背景下美国经济前景会有所改善，但由于通胀前景的不确定性，美联储仍不愿改变利率前景。

　　尽管目前有初步迹象表明通货膨胀可能会朝着美联储2%的目标迈进，但要明确未来通胀回升还为时过早。而美国2月份非农就业报告中显示2月平均每小时工资的小幅上涨正好证实这一观点。

　　接下来，如果美联储货币政策声明偏向鸽派，美元以及美国实际利率将再次走软。投机者很可能会再次大量购入黄金多头头寸，以推高金价。

　　综上，从三个角度来看，黄金在基本层面和市场情绪都存在较强支撑，这将成为推动黄金长期走高的重要因素。因此，分析师Mikanikrezai认为，黄金长期走势偏好。

责任编辑：罗思杨