揭秘！基金投资盈利的本源
合晶睿智
行业轮动也是一种基金的投资策略，而且这个策略回测效果还不错，但是在历史上这个策略真的那么美好吗？
笔者正在翻译指数基金之父约翰博格的《Stay the course》，翻译的过程深受启发。例如：
先锋行业主题基金
列举了我们从1981年到1991年的成功，在良心上，我不能忽略我漫长的职业生涯中的一个重大失败。
在1984年5月，富达大肆宣传八大主题基金，包括国防、航空航天，休闲娱乐以及高科技。在没有思考清楚的情况下，匆忙与竞争对手一决高下，我们组建了先锋主题投资组合只有五大类包括：黄金和贵金属，技术，能源，服务经济和医疗保健。
其实我应该更了解基金行业。在1951年，我在普林斯顿的毕业论文就是研究基金行业，研究了五个基金公司的发展：Group Securities，Diversified Investment Funds，Managed Funds、Incorporated和Keystone Custodian Funds，他们的管理规模占行业总规模的10%。
例如，Group Securitie拥有15个行业基金，其资产集中在钢铁股和烟草股占比其1亿美元总资产的45%。经理们想法是促进基金之间的交易，然后鼓励投资者根据市场趋势在15个行业之间进行交易。
在他们成立不久之后， 1961年所有15个行业基金都倒闭了并合并入Group Securitie管理的其他基金。因为这样一个存在问题的投资逻辑 - 尽管他们曾经辉煌一时，这些基金并不有助于他们的投资者，导致他们脱离投资主流。
在我看来，在漫长的职业生涯中我犯过的大部分错误都是在我脱掉投资帽子、再带上营销帽子的时候。初始先锋主题基金中的两个（服务经济和技术）已经不存在了。虽然我必须承认我的失败，但是必须指出的是，在幸存的主题基金中，先锋医疗服务基金，在整个基金行业中是长期收益最高的基金。
在基金投资中，行业轮动似乎是一个永恒的话题，因为如果通过某种技术可以投资到市场每个阶段涨幅最大的行业，如此反复可以获取惊人的回报。
笔者在翻译到这段文字之后倍受启发：
（1）行业轮动注定失败：
美国的基金公司与基金投资者，在1950年代都开始尝试基金投资中的行业轮动了，但是不幸的参与这项策略的投资者是亏损，导致行业主题基金规模的缩水，最后结果是基金清盘。
同样的事情在1984年再次重复，富达与先锋发起行业主题基金的竞争，这次行业轮动的结局与1950年的结局是一样的。
（2）医药行业长期高收益
“在幸存的主题基金中，先锋医疗服务基金，在整个基金行业中是长期收益最高的基金”，博格的统计区间是1984-2018年，差不多三十多年期间。
目前中国股市出现在1991年，市场行业完备差不多是在2005年，截至2019年差不多仅有十四年的时间，获取医药行业基金在美国的奇迹会在中国市场重现。
（3）基金投资盈利的本源
炒股盈利靠什么？很多人都说靠低买高卖！
但是大家投入大量精力，结果也做不到简单的低买高卖。
那是我们的能力问题吗？还是我们心中的原来答案有问题？
炒基金盈利靠什么？很多人都说点位很重要！
但是大家投入大量精力，结果也抄不到底，逃不了顶……
那是我的能力问题吗？还是我们心中的原来答案有问题？
关于基金投资盈利的本源我们必须想清楚，如果我们以预测市场走势为基础的追求超额回报为目标，结局大多不会美好！
长期投资是赚取企业成长带来的收益，而不是以其他投资的亏损为代价的超额收益，而且以此为目标通常还会获得不经意的超额收益。
我们必须认清：
基金赚钱并不容易，如同博格减肥一样。
高糖分、高脂肪的食品，最能满足我们的食欲，但是并不有利于我们的身体。
看起来高回报的策略，最能满足我们赚钱的欲望，但是并不有利我们真的赚钱。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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