东方红资管：长期看A股是好标的 亏钱是投资方式不对

　　如何突破择时困境？

　　来源：微信公众号东方红资管

　　很多投资者，都会问一个问题，为什么每当红红火火牛市来临时，投资结果却不理想呢？其实，不管是投资基金还是直接投资股票，A股市场都是相当不错的市场，那么为什么大部分人却没能获得到长期不错的收益率呢？问题关键不在于投资标的，而是投资方式！

　　大多数投资者都败给了贪婪和恐惧的人性弱点。想要在市场上获得长期不错的回报，投资便不能建立在对市场大势的预测上，而是要克服人性弱点，通过纪律性的长期投资方式远离择时的困境。

　　投资结果不理想的原因？

　　很多投资者，都会问一个问题，为什么每当红红火火牛市来临时，反而投资结果不理想呢？是市场有问题，根本不值得去投资？还是自己的投资方法出了问题？

　　今天我们通过一些简单的数据，跟大家探讨一下，究竟是什么原因导致了投资结果不理想。

　　投资结果不理想，大家一般会怀疑两点：第一是怀疑投资标的是否出了问题，也就是这个市场是不是根本就不值得投资呢？大多数投资者过去二十几年对A股市场的印象，就是牛短熊长，牛市来的快、去的也快，市场长期没什么机会，而且每当牛市谢幕的时候，大家都被套了。那么，真实的市场是我们想象的那样吗？

　　数据显示，上证综指自2001年9月-2016年的12月，可以达到7.75%的平均年化收益率，可以说是个还不错的市场。再来看中国的偏股型基金呢，它在同样的2001年9月-2016年12月这个区间的平均年化收益率达到了16.52%，这个数字大大跑赢了上证指数平均每年7.75%的年化收益率。

　　如果用偏股型基金平均每年16.52%年化收益率减去同期上证指数的平均每年7.75%年化收益率，我们可以得到一个接近平均每年10%的超额收益，这个10%就是基金经理凭借自己的专业能力进行选股而跑赢指数的超额收益。所以，我们可以看出，这十几年间投资中国市场的偏股基金，收益其实还不错。

　　除了偏股基金，我们的A股市场怎么样呢？2005年-2016年这12年当中，从A股市场中股票涨幅中位数的表现来看，A股市场有8年是正收益的，而且假如持有这些股票12年，它的累计收益达到497.50%，年化复合收益率16.06%，可以看出：过去12年间，A股其实是一个相当不错的投资市场。

　　坚持纪律性的长期投资

　　通过以上统计数据，我们可以看出不管是投资基金还是直接投资股票，A股市场都是相当不错的市场，那么为什么大部分人却没能获得长期来看很不错的收益率呢？问题关键不在于所投资标的，而是投资方式！

　　那么，我们的投资方式出了什么问题呢？大多数投资者做投资时的愿景是，只要我选择一个低点买进去，再选择一个高点抛出来，长此以往，便可以从市场中挣得不错的收益。但现实往往比较骨感，从不同时期的基金发行情况可以看出，基金的发行量较少的时候，正是大家因为恐惧不愿意去投资基金的时期。而当基金发行量多的时候，恰恰也是市场狂热时，投资者疯狂入场或者加仓的时点。

　　如果将基金实际发行情况与投资者的愿景进行对比，可以看出，其实投资者们做了恰恰相反的动作，导致实际的成本全部堆积在一个相对较高的点位，成了一个倒三角形。

　　这种长期的追涨杀跌的行为只是发生在少数人身上么？大多数投资者习惯于追涨杀跌，无法克服人性弱点。上证指数的走势与A股市场个人股票账户开户数进行对比，我们发现个人开户数的走势与市场指数的走势惊人的相似，到2015年的5月份这种狂热的点位，个人开户数的涨幅超过了市场指数的涨幅，足以见得大多数投资者都败给了贪婪和恐惧的人性弱点。

　　个人做投资喜欢追涨杀跌，无法克服自己的人性，那离市场最近、掌握大量信息的专业机构投资者可以做到精准择时吗？

　　2015年6月12日-2015年7月8日第一波股灾中，上证指数从5178点跌到3373点，即使是表现最好的前十只基金（剔除成立未满3个月、以打新股为主的和分级基金等），也鲜有逃顶成功的。排名后十位的基金净值甚至腰斩，回撤幅度都大于指数的回撤。

　　再来看一下2008年全球金融危机时情形，在2007年10月16日-2008年10月28日区间内，上证指数经历了73%的跌幅，偏股型基金的平均跌幅达到了57%。即使是这个区间内表现最好的10只基金，也基本上没有可以逃顶的。

　　无论投资者投资偏股型基金还是A股市场，长期来看都是表现不错的标的。造成投资者投资业绩不理想的原因，不是因为所投资的标的有问题，而是因为投资方式的错误。大多数的投资者、败给了人性的弱点，习惯于追涨杀跌，不断陷入择时困境。

　　理想中的低买高卖，低吸高抛，无论是个人投资者，还是机构投资者，长期来看很难做到！所以，想要在市场上获得长期不错的回报，投资便不能建立在对市场大势的预测上，而是要克服人性弱点，通过纪律性的长期投资方式远离择时的困境。

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责任编辑：常福强