A股还有15%下跌空间？冬天接近于尾声还是熊市结束了

　　来源：微信公众号 聪明的投资者

　　今天，上证指数盘中创新低至2652.7点，收盘于2669点，今年来跌19.42%。

　　“聪明投资者”整理了10位最有市场话语权的圈内名人最新观点，明知悲观会影响募资，也是悲观者多。

　　甚至有用历史数据来推演：最惨的时候，大盘中位数跌了75%呢，现在跌了60%，还有15%，可怕。

　　拿计算器算一算，跌75%是多少来着？没敢打出来，太吓人了。

　　赶紧用马克吐温压压惊，这位大小说家说过：“历史不会重复自己，但总是押着同样的韵脚。”

　　先总结投资人观点，基本如下：

　　说熊市快结束了的，还是承认是熊市。

　　说春天不远了的，说冬天接近尾声的，

　　都说还是冬天。

　　熊市不言底，哪天跌到位？

　　看空者越来越多，但绝望了吗？

　　木有！！

　　看最后那张情绪指数，

　　都还在坚持价值投资。

　　没到自我怀疑的程度，

　　更谈不上恐慌和忧虑。

　　也不是没有乐观的，

　　但巴菲特说：

　　永远不要问理发师你是否需要理发。

　　相对乐观者，会更多倾听不那么乐观的思考。

　　不是不信乐观者，只是要权重给的低一些。

　　你怎么看？欢迎留言讨论~~~

　　1，敦和资产总经理张志洲：

　　最后15个点很重要

　　到8月31号之前，A股市场的股票从2015年的高点到现在的中位数跌幅是60%左右。

　　从A股诞生到现在，出现类似跌幅，这是第五次。

　　第一次，1993年到1994年中位数跌幅75%。就是傻儿子走，直接走到南极去了。

　　第二次2001年到2004年中位数跌幅72%。

　　第三次2008年金融危机，跌幅也70%。

　　第四次，2011年到2013年，跌幅接近60%。

　　按照历史极限，市场中位数是跌75%，走到极限也就只有15个点。

　　最后这15个点很重要，是真正的左侧尾部风险。

　　2，明汯投资董事长裘慧明：

　　我比你们更悲观

　　未来3、4年的角度，我可能比在座的各位都要悲观一点，我觉得充满非常大的挑战。

　　估值现在也是到合理的地步，还没到真正很便宜的地步。

　　现在，中国很少有股票小于10亿估值，而没什么利润的、利润只有几百万、一两千万的公司比比皆是。这一块还有很大的下跌空间，当然里面也有一些有比较合理估值的企业。

　　这一次（A股）的下跌跟过去都不一样，不是一些简单的政策就能解决的。未来大家要习惯于低估，甚至比美国估值还要低。

　　未来3到5年，赚不到贝塔的钱，只能赚阿尔法的钱。

　　3，宽远资产总经理甄新中：

　　风险并没有消除

　　今年上半年，在去杠杆和贸易战的内外夹击下，投资人的预期基本达到了冰点。上证综指的市盈率到8月底应该是12倍左右，比2013年经济往下走的时候还要低。

　　现在能不能马上就起来？我们觉得也不太可能。因为内部和外部所有的风险、不确定，还没有消除，甚至还没有消除的迹象。

　　这个时点是一个深秋、或者冬天的概念。什么时候能到春天，还要静观其变。

　　4，中庚基金首席投资官丘栋荣：

　　冬天接近于尾声

　　现在还和熔断后的低点2638点相比，估值更低，但风险更大。

　　我们倾向认为现在是冬天，收获的季节已经结束了，价格肯定是便宜的，但基本面风险没有充分释放出来。

　　可能说的更准确、更乐观一点，现在可能是冬天接近于尾声的一个状态，是比较寒冷的时候，等这个寒冷过去了，可能会比较好一些。

　　5，重阳投资联席首席投资官陈心：

　　谨慎偏防守、要有耐心

　　目前还是相对谨慎偏防守的配置态势，看好的行业包括公用事业，医药，先进制造业，以及一些高股息率公司。

　　尽可能把握好节奏，需要比较有耐心，逐步地去加仓优质股票。

　　6，明达资产董事长刘明达：

　　熊市快结束了

　　现在的股市是值得坚守的，上证指数在2700点附近，市盈率已经出现历史最低水平。

　　上证50指数平均9倍市盈率，这是世界上最便宜的代表性指数，它的现金分红比例已经到了3.5%的水平，这对于公众来说，是把钱存在银行、买货币理财没法比拟的。

　　熊市应该快结束了，从2015年去杠杆到现在差不多3年了，未来12到18个月可能会冒出一个结构性牛市。

　　7，华夏未来总经理刘文动：

　　历史上最好的投资机遇

　　现在股票市场肯定处在历史上的大底，我不是说在这个位置上就绝对不会再往下跌，而是说它的空间非常有限。

　　从宏观上来讲，盈利稳定性在增强；从估值上来看，历史上仅次于2008年大危机；如果拿现在的经济状况、企业盈利水平和股灾时候来比，现在各方面都要健康非常多。

　　把眼光跳脱出最近几个月、几个季度，往未来多看一点点时间，一定会发现这是历史上最好的投资机遇。

　　8，兴聚投资总经理王晓明：

　　乐观看待市场

　　整个市场中位数PB（市净率）处于比较低的水平，如果依然悲观，只有一个（原因），就是你预期整体ROE（净资产收益率）水平往下行，PB还会再进一步下压。

　　从这个意义上讲，我们觉得可以比较乐观的看待这个市场。

　　从方向上看，基本上就是三大块：广泛意义上的消费（包括医药）；金融的性价比越来越高；科技，但今年没有特别大的风口。

　　9，高毅资产董事长邱国鹭：

　　是买入而不是卖出机会

　　相比2015年下半年和2016年初的市场，我们觉得各方面条件相对好一些。

　　中报来看，财报数据稍低于预期。这时候，对于部分优质股票可能是买入而不是卖出的机会。

　　10，兴业证券研究院副院长张忆东：

　　黎明前的黑暗

　　如果1分是最高分——乐观，10分是最低分——悲观，投资人情绪是这样的：

　　中资私募是10分悲观，公募9分悲观，险资是8份悲观。港资金融机构7分悲观，东南亚的6分悲观。欧、美、日的是4.5分。没有1到4分的。

　　外资对中国没那么悲观，原因是新兴市场整体都不乐观，还是中国好一点。

　　现在无论资本市场还是基本面，都处于黎明前的黑暗。

　　最后，配上前面说的投资情绪图：

　　对了，提醒一下，“聪明投资者”从不做股评，只是收集记录他人观点供参考。

　　请独立判断，不盲从任何人。

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责任编辑：张海营