智能贝塔策略发展放缓 录得5年来最少资金流入

　　中国基金报记者 姚波

　　近年蓬勃发展的智能贝塔策略在今年开始明显放缓，不少投资者开始质疑这种广受追捧的基金投资策略，是否能够达到宣传时所预期的效果。

　　据了解，智能贝塔策略是将主动管理和被动投资相结合的一种投资策略。晨星的数据显示，截至今年第三季度，该类资产的全球规模达到1.13万亿美元。今年该策略的规模增长速度为11.7%，和2017年高达30%的增速相比，增速大幅放缓。

　　今年以来，全球投入智能贝塔策略的资金为568亿美元，而去年全年买入的资金量是920亿美元，也是该策略近五年来流入资金最少的一年。这一现象在欧洲尤为明显，今年1至8月，投资智能贝塔策略的资金为30亿欧元，但2017年全年买入的资金高达85亿欧元。

　　市场分析人士指出，这可能是智能贝塔策略已经成熟、发展开始放缓的标志。晨星数据显示，这一策略的产品发行数量在2015年达到顶峰，当时在美国市场上的新发产品达到了120只，欧洲市场发行了63只。但今年以来，美国和欧洲市场的发行数量分别只有58只和34只。

　　晨星分析师萨拉特表示，许多投资者在买入这类基金后，对基金的表现有所担忧，尤其担心其业绩能否达到预期的效果。

　　近年来，不少资产管理者都争相发行智能贝塔策略的产品，希望它能够用比主动选股更低的成本，提供够超越市场的回报。据了解，智能贝塔基金在普通的指数中增加了所谓的“因子”，比如增加对股票收益的考量而并非单纯价格的变动，从某种程度上好像加入了人类的“智能”。

　　但是，现在有不少人对这种策略能否奏效产生怀疑。有分析师认为，近年来智能贝塔策略产品的规模发展迅速，但未来要想继续发展，就需要让投资者在业绩上看到“真金白银”，和主动管理或者低成本的被动投资进行比较时，需要有真正的说服力。2017年，芬兰的金融学者苏荷恩发现，智能贝塔策略的回报并不稳健，他发现许多策略并不如预期的那样表现良好。

　　2016年，领航创始人杰克·伯格建议投资者不要买入智能贝塔策略，而是选择投资传统的市值加权指数产品，并告诫智能贝塔策略的长期业绩并不会超越市场。

　　也有人认为，今年的市场反响变差只是一个插曲。景顺的股票ETF产品总监梅勒表示，这一策略还在不断吸引新进投资者。他指出，今年智能贝塔策略的增速放缓，主要和股票市场的变化密切相关，而不是因为客户需求的变化引起的。

　　被市场认为智能贝塔策略之父的亚诺特也赞同这一观点，认为现在的增速放缓的主导因素是市场，而并非公众不接受。

　　他指出，美国市场的上涨受到如亚马逊、苹果、谷歌等科技大权重股的支配，但智能贝塔加入了因子而相对没有那么集中，因而在科技股泡沫期间就会难打败市场。而一旦泡沫开始消退，智能贝塔的魅力就会重新开始显现。追涨杀跌的投资者，可能在智能贝塔跑输市场时已经退出，但长期投资者不会因为它一到两年跑输市场就放弃。

　　亚诺特也指出，以智能贝塔之名，有许多产品并非落到智能贝塔之实。有许多打这一旗号的产品实际上应用着非常愚蠢的投资方法。这让很多人认为，所谓智能贝塔策略并不是很智能。

责任编辑：常福强