文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 连平
综合CPI和PPI来看，当前物价保持温和上涨水平，为宏观调控政策创造了较好的物价环境。
观点摘要
10月CPI同比上涨2.5%，涨幅与上月持平；PPI同比上涨3.3%，涨幅比上个月下降0.3个百分点。综合CPI和PPI来看，当前物价保持温和上涨水平，为宏观调控政策创造了较好的物价环境。
食品价格和非食品价格一跌一涨，促进CPI整体保持平稳，同比涨幅与上个月持平。食品价格环比为-0.3%，进入秋季之后农产品集中上市，促进食品价格回落。非食品价格环比上涨0.3%，受到前期国际油价上涨和国内成品油价上调的影响，汽油、柴油、液化石油气等价格明显上涨。从同比来看，食品价格同比上涨3.3%，涨幅收窄0.3个百分点，其中鲜果、鲜菜和鸡蛋价格同比涨幅较大。非食品价格同比上涨2.4%，涨幅扩大0.2个百分点。剔除食品和能源以外的核心CPI上涨1.8%，涨幅温和。
PPI环比涨幅回落，翘尾因素减弱，促进同比涨幅继续收窄。PPI 环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，主要价格涨幅回落的行业有石油、煤炭、燃料加工业。从同比来看，三季度以来PPI同比涨幅逐渐回落，呈逐月下降趋势。工业生产者购进价格同比上涨4%，虽然涨幅回落，但仍然显著高于出厂价格，表明工业企业成本压力较大，将影响企业盈利水平。
10月之后原油价格高位回落，回调幅度已超过15%，将减轻对非食品价格的上涨压力，也会对PPI同比涨幅形成一定的下拉影响。在国内外需求稳中趋缓、上游生产端产品价格已经回落的背景下，整体物价缺乏上涨动力。稳健的货币政策不会大量释放流动性，不存在抬升物价的作用，前期M1、M2增速回落可能影响CPI回落。PPI翘尾因素显著走低，新涨价因素较弱，同比涨幅仍将收窄。补短板政策着力点在于基建投资，可能对相关工业产品带来阶段性拉升。
正文
10月CPI同比上涨2.5%，涨幅与上月持平，其中翘尾因素影响0.3个百分点，新涨价影响2.2个百分点。PPI同比上涨3.3%，涨幅比上个月下降0.3个百分点，其中翘尾因素影响1.2个百分点，新涨价影响2.1个百分点。综合CPI和PPI来看，当前物价保持温和上涨水平，为宏观调控政策创造了较好的物价环境。
一、CPI同比涨幅与上个月持平
2018年10月CPI同比上涨2.5%，涨幅与上个月持平。CPI环比上涨0.2%，涨幅比上个月下降0.5个百分点。不包括食品和能源的核心CPI涨幅为1.8%，涨幅比上个月小幅上升0.1个百分点。
食品价格和非食品价格一跌一涨，促进CPI整体保持平稳。食品价格环比为-0.3%，进入秋季之后农产品集中上市，促进食品价格回落。鲜菜和鸡蛋价格环比下降，分别为-3.5%、4%。猪肉价格和鲜果价格环比上涨，涨幅分别为1%、1.9%。非食品价格环比上涨0.3%，受到前期国际油价上涨和国内成品油价上调的影响，汽油、柴油、液化石油气等价格明显上涨，涨幅分别为4.2%、4.7%、1.8%。旅游类和机票价格环比有所下降。
从同比来看，食品价格同比涨幅收窄，非食品价格同比涨幅扩大，促进CPI同比涨幅与上个月持平。食品价格同比上涨3.3%，涨幅收窄0.3个百分点。鲜果、鲜菜和鸡蛋价格同比涨幅较大，分别为11.5%、10.1%、7.8%。非食品价格同比上涨2.4%，涨幅扩大0.2个百分点。其中汽油和柴油价格分别上涨22.5%和25．%，涨幅较大。居住价格、教育服务、医疗保健价格都有上涨，涨幅分别为2.5%、3.2%、2.6%。剔除食品和能源以外的核心CPI上涨1.8%，涨幅比上个月小幅上升0.1个百分点，走势温和。
二、PPI同比涨幅连续4个月收窄
2018年10月PPI同比上涨3.3%，涨幅比上个月下降0.3个百分点，涨幅连续4个月收窄。PPI环比上涨0.4%，涨幅比上个月下降0.2个百分点。工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比上涨4%，涨幅比上个月下降0.2个百分点。PPIRM环比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点。
PPI环比涨幅回落，翘尾因素减弱，促进同比涨幅继续收窄。PPI 环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点。主要价格环比涨幅回落的行业有石油、煤炭、燃料加工业，涨幅扩大的有石油、天然气、煤炭开采业以及有色金属冶炼和压延加工业，化学纤维制造业涨转降。从同比来看，三季度以来PPI同比涨幅逐渐回落，呈逐月下降趋势。本月价格涨幅回落较明显的有化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、燃料加工业。需要注意的是，工业生产者购进价格同比上涨4%，虽然涨幅回落，但仍然显著高于出厂价格，并且PPIRM环比涨幅连续4个月扩大，本月为0.7%，表明工业企业成本压力较大，将影响企业盈利水平。
三、整体物价上涨动力不足，CPI和PPI涨幅可能收窄
10月之后原油价格高位回落，回调幅度已超过15%，将减轻对非食品价格的上涨压力，也会对PPI同比涨幅形成一定的下拉影响。中东局势特别是伊核问题将引起国际油价波动，存在不确定性。在国内外需求稳中趋缓、上游生产端产品价格已经回落、原油价格不会持续大幅攀升的背景下，整体物价缺乏上涨动力。稳健的货币政策不会大量释放流动性，不存在抬升物价的作用。
CPI缺乏上涨动力，同比涨幅可能收窄。前期M1、M2增速回落可能影响CPI回落。未来猪肉价格可能企稳回升，但回升幅度有限，难以改变整个猪周期运行态势，不会显著抬升物价。PPI翘尾因素显著走低，新涨价因素较弱，同比涨幅仍将收窄。补短板政策着力点在于基建投资，可能对相关工业产品带来阶段性拉升。
(本文作者介绍：交通银行首席经济学家。中国金融40人论坛成员和理事。)
责任编辑：赵子牛
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
