资金分流债市高位回落 基金净值收益影响有限

　　债券型基金周评1120-1124

　　上周，债券市场资金受到股市火爆影响出现分流，国债指数出现缩量调整，而可转债市场借势逞强。在此市况下，债市的回落显然对基金影响不大，可比的20只债券型基金中，19只上涨，1只下跌，周算术平均收益率为0.241%，较前一交易周的0.163%明显上升。其中，大成债券基金A(090002)上周以1.01%的周收益率排名第一；南方多利中短债基金出现0.05%的净值下跌，是上周唯一一只下跌的债券基金。

　　基础市场方面，上周国债现券市场以调整为主，日K线连续收阴，显示空方逐步占据优势。上证国债指数开盘111.63点，这也是全周最高点，周内指数最低探至111.40点，终盘收于111.43点，较前一个交易周下跌0.16点，跌幅为0.15%,周成交18.31亿元，较前一周减少3.19亿。转债方面，上周上证综指突破2000点，转债市场全线飘红，但全周涨幅最大的品种水运债券周涨幅仅为3.65%，没有特别突出的大幅上涨品种。

　　从近期基本面及消息面分析，对于债市不利的因素居多。首先，股市行情持续火爆，以蓝筹指标股为首的行情大大增加了行情的可持续性，上周股票突破2000点的情况下，前期看空的一些资金也出现倒戈的迹象，行情向纵深方向发展，直接入市、新股申购和基金投资都会有良好的回报，部分资金从债市分流似乎理所当然。

　　其次，货币资金市场居高不下，也使得通过依靠增加规模获得收益的债市投资模式受到考验。上周两市回购市场继续在高位徘徊，而公开市场操作也没传来太令人振奋的消息，如周二央行只进行了20亿的票据发行，但是发行利率还是冲破了维持近两个月的水平，上行了3个基点，这也是推动债市重心下移的重要力量。

　　从债券基金上周的表现看来，由于在股市配置的增加，债市的短期调整对基金整体的业绩表现影响甚微，上周基金的周平均净值增长率甚至达到本月的最高水平。从涨幅排行居前的品种看，仍然都是些老牌绩优品种，除了大成债券基金A上周异军突起外，长盛债券增强基金、宝康债券基金继续涨幅居前；专业打新股基金招商安本增利、中信稳定双利基金同样表现稳定。而中短债基金整体表现比较平淡，南方多利中短债甚至出现下跌，可见纯债券型基金在目前的市况下投资价值无法显现。

　　综合来看，预计近阶段债市仍将在弱平衡的基础上被来自发行、公开市场和货币资金市场的基本面、资金面因素缓慢推动，但在

　　附表：11.20-11.24债券型基金回报排名(前10名)

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	周回报率%
1	大成债券A	090002	1.0135	1.0256	1.01
2	宝康债券	240003	1.0443	1.0518	0.63
3	长盛债券增强	510080	1.0538	1.0615	0.56
4	鹏华普天债券A	160602	1.029	1.035	0.54
5	嘉实 理财债券	070005	1.104	1.11	0.47
6	富国天利增长债券	100018	1.1122	1.118	0.45
7	招商安本增利	217008	1.0204	1.0232	0.27
8	中信稳定双利	288102	1.009	1.0117	0.27
9	国泰金龙债券	020002	1.101	1.103	0.17
10	招商安泰债券A	217003	1.0286	1.03	0.12