债市资金面明显趋紧 基金收益随股市一齐反弹

　　债券型基金周评0205-0209

　　上周债券市场似乎已经提前进入节日气氛，交投较为清淡。市场预计春节前央行出台调控政策的可能性较小，加上股票市场大盘新股连续发行，大大影响了市场投资债券的热情。股市的探底回升推动多数可转债品种止跌反弹，普通债券基金周收益亦恢复至较高水平。整体而言，在当前股市震荡加剧背景下，债券基金是较好的低风险配置品种，建议在股市重回上升趋势之前阶段性增加配置比例。

　　基础市场方面，上周债券市场整体横盘整理，兴业银行、平安保险近期的连续发行使市场资金面仍无转向宽裕的趋势，市场交投热情较为清淡。上证国债指数上周收于111.72点，较前一周上涨0.02点或0.018%，周成交35.94亿，比前一交易周环比增加2成，但仍处于历史较低水平。可转债方面，上周股市探底回升，除指标股疲软外个股普涨，正股的良好走势带领可转债整体走强，其中，水运转债、营港转债、海化转债周涨幅超过10%。

　　资金面上，央行上周累计回笼资金520亿元，由于周内到期资金量高达2800亿元，央行上周实现公开市场净投放2280亿元，为数周来首次净投放货币。然而，此举并未显著缓解市场资金面需求，在兴业银行刚完成上市后

平安保险本周一即进行网上申购，市场预期冻结资金量将再次突破万亿，从而引发上周货币市场资金猛然趋紧。上周四银行间市场7天回购利率单日上涨100多个点，达到3.5948%的水平，该利率继去年11月来首次超过3.5%。上海同业拆放利率(Shibor)也创出正式运行以来的新高，7天品种报价达到3.5244%。

　　基金绩效表现方面，虽然上周债市资金面走软限制涨幅，但股市有所反弹给了普通债券基金净值较为强劲的反弹动力。上周可比的16只普通债券型基金全线上涨，周算术平均收益率为0.85%，已经把上周0.64%的平均跌幅完全弥补。中短债基金方面，可比的8只中短债基金中仅南方多利中短债基金出现下跌，其余表现平稳，周净值回报率为0.029%，基金品种间差距较小。

　　上周的债券基金净值的上涨，显然主要并非来自债市收益，而是股市反弹引发

股票类资产、可转债资产强势反弹，兴业银行及几家中小板股票的新股上市也为参与申购的债券基金带来了较好的收益。基金涨幅排行榜上，招商安泰债券基金A、B分别以2.71%及2.7%的周净值涨幅夺得冠亚军，长盛中信全债基金以2.19%涨幅排名第三。此外，专职打新股的债券基金亦表现较好，如宝康债券基金、招商安本增利基金、中信稳定双利基金等。

　　综合而言，预期近期债市仍将维持横盘整理，等待基本面、政策面的明朗而寻求明确的运行方向。上周债券基金整体的收益大幅反弹主要受到股票、可转债、新股套利三类资产合力贡献收益的积极影响，但后市能否继续走强须视股市的后续走势而定。在近期股市的震荡走势中有些基金投资者高位减持套现了部分股票基金，我们建议稳健型投资者短期可增加债券基金配置，尤其打新股债券基金以提高资金使用效率。

　　附表：2.5-2.9债券型基金净值回报排名(前10名)

排名	基金名称	周回报率%
1	招商安泰债券-A	2.71
2	招商安泰债券-B	2.70
3	长盛中信全债	2.19
4	富国天利增长债券	1.40
5	宝康债券	0.81
6	嘉实债券	0.74
7	招商安本增利	0.64
8	融通债券	0.55
9	中信稳定双利	0.41
10	华夏债券-C	0.38

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