股市债市双双走高 债券基金整体绩效显著提升

　　1月债券型基金点评

　　07年1月份，债券市场在央行大手笔回收流动性及股市火爆分流资金影响下顽强走高，市场资金面依然宽裕、中国经济快速增长及人民币升值继续成为推动债市小幅走高。多数可转债品种在正股走强带动下大幅走强，少数品种单月涨幅超过20%。股市一级市场继续加大供应，优质新股集中上市。在此市况下，债券型基金在1月份中取得了可观的净值回报，偏股资产配置较高的基金继续领涨，打新股债券基金收益创下新高。

　　基础市场方面，上证国债指数1月开盘111.45点，最高111.83点，最低111.29点，收于111.78，较去年末上涨0.35%，以缩量小阳线报收。成交量方面，上证国债市场1月成交为123.9亿元，环比缩减接近3成，主要受央行持续大手笔回笼资金影响。可转债方面，由于股市在1月份继续冲高，盘面热点层出，个股涨幅喜人，多数可转债品种出现明显跟涨，仅地产类转债受正股大跌影响出现下跌，钢铁、化工类转债表现尤其强劲。

　　资金面上，07年1月份央行的公开市场操作如疾风骤雨，累计发行了10450亿元的央票和正回购，扣除到期的5690亿元央票和正回购，实现了4760亿元的资金净回笼。如果再考虑央行在1月15日提高存款准备金率50个基点，相当于1600亿元的基础货币紧缩规模，那么，整个1月份央行累计净回笼的流动性超过6300亿元。不过，流动性收紧虽然使债市成交萎缩，但市场依然在充裕的流动性及央行紧缩政策间寻求价格平衡点，中短期内仍将延续区间震荡走势。

　　从1月份债券型基金的表现综合分析，可比的16只普通债券型基金月均收益率达到2.63%的较高水准，持有股票及可转债品种较多的基金整体收益较前几月大幅提升，积极参与新股申购的债券基金亦迎来收益高峰，基金间的净值表现依然有所分化，主要受重仓可转债品种表现不一影响。而中短债基金整体较为稳定，8只中短债基金算术平均收益0.23%，但主要受南方多利中短债基金突出表现抬高平均收益，其他品种表现一般。

　　在基金涨幅排行榜上，偏股类资产比重较高的绩优基金继续表现较好，如长盛中信全债基金、富国天利增长债券基金继续涨幅居前。但值得注意的是，1月份排名前两位的却是招商安泰债券基金A、B这两只纯债券基金品种，主要原因是其重仓持有的可转债品种月内大幅上涨。同时，1月份债券基金以普涨为主，涨幅居前的基金净值表现比较平均，与以往少数基金大幅领先的情况有所改观。

　　除了股票及可转债为债券基金贡献较大收益外，1月份新股上市节奏明显加快，其中包括中国人寿等优质大盘蓝筹新股，在股市火爆的氛围下，这些新股往往上市首日大幅高开，推升新股套利收益创下年内新高。这为积极参与新股申购套利的债券基金创造了良好的投资机遇，中信稳定双利基金、宝康债券基金、招商安本增利基金三只具代表性的打新股债券基金的1月的净值回报率分别达到3.44%、2.36%、2.11%，按照这种收益水平，其年度预期回报将稳稳站上10%。

　　综合而言，1月份债券基金收益喜人，整体净值回报水平明显提高。但值得注意的是，本月债基的高收益主要来自偏股类资产收益的大幅增长，并不具备较高的可持续性，且容易受到股票市场震荡影响而出现净值波动。因此，2Rich研究部建议投资者可对主动投资股票的债券基金进行获利了结，换仓至稳定性较强的打新股债券基金品种，增加基金组合抗风险能力。

　　附表：1月债券型基金回报排名(前10名)

排名	基金名称	月回报率%
1	招商安泰债券-A	5.85
2	招商安泰债券-B	5.82
3	长盛中信全债	4.47
4	富国天利增长债券	4.45
5	中信稳定双利	3.44
6	融通债券	3.29
7	华夏债券-C	2.99
8	华夏债券-A/B	2.98
9	嘉实债券	2.91
10	宝康债券	2.36