加息效应充分显现 平均收益首次超过业绩基准

　　货币市场基金周评1204-1208

　　上周，49只货币市场基金的近七日年化收益率的平均值为2.0561%，高于前一周2.0014%的均值，这也是8月份加息后首次超过业绩基准--1年期定存税后年收益率2.016%。距离今年8月份央行加息已经过去了将近4个月，货币市场基金的平均收益已从加息时1.8%的平均收益率，上升至目前的2.0561%，可见加息后的业绩效应正充分显现。

　　49只基金中，跑赢业绩基准的有30只基金，占比61.22%，高于8月份加息以来的任何一周。其中，东方金账簿货币以2.5960%的近七日年化收益率居于榜首，海富通货币B则以2.4940%的收益率居于第二，表现不错的还有华夏现金增利、富国天时货币B、大成货币B、嘉实货币；国泰货币以1.4890%的收益率继续居于榜尾。

　　公开市场操作方面。上周二，央行以数量招标方式发行了200亿元的1年期央行票据；上周四，央行在公开市场发行了50亿元的3个月央行票据。其中，1年期央行票据收益率为2.7961%，3个月央行票据收益率为2.4617%，均与上周持平。上周央行共计从市场回笼资金250亿元，资金回笼量较上周增加了140亿元。由于到期的资金量为500亿元，因此上周公开市场操作向市场净投放250亿元资金，比上周减少40亿元，这是央行连续第5周保持向资金市场货币净投放。

　　上周，回购利率恢复了较为平稳的走势，即使上周有几只新股陆续发行也没能改变这一趋势，资金价格的异常上涨阶段已经过去。经历了前一周新股发行断档的短暂休息，上周IPO再次启动。上周一就有青岛海王、国脉科技、网盛科技等三只股票进行网上申购，但是资金价格并没有被推高，反而出现了小幅的回落。当天，银行间市场回购加权平均利率下跌9.69个基点达到2.3104%。当然，IPO仍然是可能影响资金价格短期波动的主要因素，不过回购利率不太可能再回到11月中下旬那么高的位置。目前流动性还是处于相对充裕的状态，而且暂时看不到这一状况即将结束的迹象，因此市场对于年底和明年年初的市场情况还是持比较乐观的态度。

　　债市方面。上周，上证国债指数出现五连阴的走势，这在半年来还没有发生过。分析认为，由于11月CPI快速反弹，从而引发紧缩预期增强，演绎了上周的债市调整。央行11月5日意外宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点，目前市场正在等待即将出台的11月份信贷数据，以对央行后期的货币政策走向作进一步判断。另外，股市对债市资金的冲击也不容小觑,前期回购利率疯涨到4%，债市尚且能撑得住，而目前回购利率早已恢复正常，资金面相对稳定。出现债市大幅调整，资金转战股市应是主要原因之一，卖压的加大使债市面临空前的调整压力。由于本周有广深铁路等多只新股发行，发行规模也较大，此外还有铁道债三期的申购，这可能使得资金面再度趋于紧张。

　　央行副行长苏宁12月10日表示，2007年央行将认真落实全国经济会议精神，继续实施稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性、稳定性，促进经济又快又好发展。他表示，明年央行将继续适度控制总量，针对当前经济运行中存在的根本性问题和突出矛盾，适度调控货币信贷总量，保持货币信贷平稳的增长。要达到这样的目标，就要灵活运用公开市场操作等各种货币政策工具，适时调节市场流动性，合理控制货币信贷增长，保持总量平衡；同时要进一步完善汇率形成机制，适当增强人民币汇率弹性，适当加大资本项下可兑换的改革力度。

　　总体来看，央行8月份加息的效应充分显现出来，货币市场基金的平均收益目前已经超过了业绩基准。然而，由于股票型基金今年以来的出色业绩，近期股票型基金的大规模发行如火如荼，而对于货币市场基金，不仅没有一只基金发行，而且出现投资者大规模赎回的情况。不过，投资者需要明白，作为现金管理工具，货币市场基金的优势并不在于收益率。在股票市场面临高位震荡，市场风险不断加大的时候，货币市场基金却可以体现其很好的流动性优势，进行有效的风险规避。

　　附：2006年12月8日货币市场基金近七日年化收益率排行

　　牛榜(12月8日)

序号	基金名称	当日万份收益	七日年化收益率
1	东方金账簿货币	0.5551	2.5960%
2	海富通货币B	0.7977	2.4940%
3	华夏现金增利	0.6682	2.3480%
4	富国天时货币B	0.6127	2.3200%
5	大成货币B	0.6837	2.3170%

熊榜（12月8日）

序号	基金名称	当日万份收益	七日年化收益率
1	国泰货币	0.4055	1.4890%
2	泰达荷银货币	0.404	1.5380%
3	上投摩根货币A	0.4481	1.5860%
4	鹏华货币A	0.4773	1.6020%
5	易方达货币A	0.4618	1.7330%