高新技术产业金融创新论坛A会场上午实录(19)

　　我分4个方面给大家介绍一下这方面的发展情况。第一方面是国内担保和国外担保的概述。金融担保包括了直接融资担保和间接融资担保两部分。欧美等发展经济的融资担保主要指直接担保，而间接融资担保主要是指贷款业务。我们的金融产品担保，主要是面对直接融资担保的市场。

　　金融产品担保自1970年发展于美国，至今已有30多年的历史，目前已经成为了以美国为代表的市场经济发达国家金融体系的重要环节。1971年美国保障公司成立，并以65万美元的金额承保了浦东大厦的金融债。在金融产品担保比较发达的美国，其主要产品分成了公共融资业务、结构化融资业务和国际业务。公共融资业务包括了医疗融资担保、租赁融资担保、房地产融资担保等等。结构化融资业务包括了商业化资产证券业务、资产支持商业证券业务、金融衍生品担保等。那么，国际业务是上述业务在国际市场的拓展。

　　在国外担保业务的质量和数量有很大的提升，担保产品的价值得到了市场广泛的认可，业务模式日趋成熟，业务资本日趋增大。2003年达到了105亿美元，2005年达到了215亿美元。那么，这为担保业创造的巨大的市场，也为投资者创造了巨大的价值。

　　下面，介绍一下国内金融产品的担保现状，这是在资本市场发展和金融创新中应运而生的。但是，目前仍处于起步和探索阶段，根据我们目前对于国内市场的研究，国内的金融担保市场主要是保本投资类和债券化业务等等。

　　保本投资类主要是采取一定的保本策略，或者是由结构化的设计，或者是由投资方提供的担保，提供的到期保本的收益。这主要是在部分投资额提供本金的安全保障。这包括了基金产品、企业年金计划和保本策略等等。另外，这就是引入了第三方的保本机构。

　　以保本基金为例，我国在2003年到2007年发行了7支保本基金。其中一支是由银行担保，另外6支是由保本机构或者有关联关系的机构担保。

　　债券融资担保主要是企业债等等，银行债占据了主流。2007年10月份，银监会出台了关于有效防范企业债出台的意见，该意见禁止各银行为企业债做担保，包括了公司债、项目债或扩展到其他债的产品，因为这样风险有利于向银行集中，短期内对债券发行带来比较大的影响。

　　由专业信用担保机构等方式提供担保，成为债券市场的一个选择。

　　第三就是资产证券化的产品，这是缺乏即期流动性，但是是预期的、稳定的资产信用组合和升级。这是依托先进流并发行在市场上可以流通买卖的金融活动。国内的资产证券化发展相对比较晚，应该是总1992年开始的。

　　那么，截止到2006年底，中国已发行的资产证券化的品种，包括由银行发起的信贷资产证券化产品，CDMS产品，以及由信贷公司发行的不良资产证券化的产品等等。资产证券化交易的结构要求第三方信用征集的存在，上述由银行等机构发行的资产证券化的金融产品，均采用了专项资产内部征集的方式。在外部征集方式上有法律的缺陷，内部征集方式投资者可以充分地认知，因此在证券化起步阶段，作为外部机构的专业担保作用，将逐步被市场所认可。

　　那么，信用担保是信用产品外部信用征集的最主要的方式，其作用第一个是信用增强。保险公司作为企业债的主要投资方，对于无担保的主要投资有所规定，而无担保的则明显优于有担保的。那么，国内的的大不能投资人对于信用并不了解，那么有担保的产品可以增强产品的信息，利于产品的发行和推广。