高新技术产业金融创新论坛A会场上午实录(6)

　　第四个，进一步完善私募股权基金的投资政策，进一步做好合伙企业法、企业所得税法、企业所得税实施的法律法规的衔接工作。提高政策的可操作性，细致考虑私募股权基金募集设立各项环节的税收政策，使之更有利于促进私募股权发展。

　　我国的经济发展，需要一个与其相匹配的资本市场，而发达的私募股权基金市场，正是多层次资本市场体系的有机组成部分，今天我们在这里共同探讨私募股权基金这一问题，应该说对于我们私募股权基金的长远发展，是会有好处的。相信在政府部门和有关方面的推动下，私募股权基金的发展环境，将会进一步得到改善，私募股权基金的发展前景，将会更加广阔。谢谢大家！

　　主持人梅德文：感谢胡司长的精彩演讲，下面有请美国威尔逊·桑西尼·古奇·罗沙迪律师事务所合伙人周巍先生演讲。

　　周巍：我们是一个美国的律师事务所，对于中国的政策来说，我们完全是采用学习的态度。今天，我想讲一下我们在硅谷的一些经验，就是高科技融资的趋势，看一下我们有什么样的数据。

　　我们的律师事务所于1961年建于美国硅谷，但是我们这个律师事务所从来没有到国外建一个办公室，当时的态度是，只要是高科技的发展，就必须到硅谷来。所以，没有必要到其他国家去建立办公室。但是，我们去年在上海建立了办公室，我们希望以后在北京也可以建立办公室。因为我们明显地看到，科学技术的发展和商业化，中国已经成为一个非常重要的点。

　　我们的代表客户基本上是硅谷的一些客户，比如说大家知道的苹果，是80我们把他们带上市的，最早是微普(音译)，互联网是Google。那么，我们从他们开始的时候，比如说Google是两位市场部的学生，跑到了我们的律师事务所，我们帮他们融资然后带上市，现在我们还是代表他们。在PE方面我们也帮他们做了不少的事情，比较大的就是摩托罗拉的半导体的公司被布莱斯通买去了。

　　在PE方面，我们去年做的是刚刚863个项目，而且应该是风险投资。那么上市的方面，我们电子是展讯等等。那么，我们大概一年做600多个项目，这些项目我们不能公开每个客户的具体情况，因为这样的话有客户保密的问题。但是，我们把总的统计数据开始公开，公开给业界参考。所以，我们可以看到，我们高科技融资的趋势的报告。

　　这里，给大家看一下，主要是风险投资方面的一些数据，供大家参考。这主要是美国硅谷的数据，对于中国不一定适合，但是我希望至少提供一些参考价值。

　　这张幻灯片可以看到从第一期融资、第二期融资、第三期融资的分布情况。2005年到2006年第一次融资的比例大概是40%到41%左右，第二次融资大概是45%左右。以后大概是30%左右。从公司的评价来看，它的分布基本上交易前的估值，一般在1000万美元以下，差不多1000万美元左右。那么，融资额是500百万美元到600百万美元，这是第一次融资。第二次一般会有增加，一般交易前的估值，大概在2600万到2800万左右，融资的话是10亿美元左右。第三次一般是融资上市，这时候交易前的估值就比较高了，2007年的数据是到12月份为止是6000万美元左右。那么，融资额是1300万左右。

　　从融资的形式，主要的两种方法，对于高科技初期的公司，一个是第一年融资方式，还有一个是过桥贷款。那么，最早期的话，这两个都很常见，然后慢慢地过桥贷款的比例就越来越少。那么，还有很多的统计数据是关于合同里面法律条款，我拿了简单的几条，如果大家感兴趣可以向我要材料，我有其他条文的统计数据。