高新技术产业金融创新论坛A会场上午实录(16)

　　前面的几位演讲嘉宾关于人民币PE的工商注册、税收优惠还有相关的一些东西做了专题的演讲，我主要跟大家分享两块内容。第一块主要是我们国内和国际PE市场发展的概念，第二个是目前在国内，要设立一个人民币的基金，特别是产业基金，从市场的角度存在一些问题。

　　实际上最近几年来，PE市场广受大家关注，我这里有一个图，应该可以很直观地看到，最近这些年，整个的PE市场的增长是非常快的。那么，到去年年底，2007年整个全球PE市场的募资额达到了3800亿美元。实际上，应该说相对于02年以来，有了3、4倍的增长。那么，从投资的角度来看，全球整个PE市场的增长也是非常快的。到去年的增长，是1300亿美元的规模。从结构的角度来说，不管是从募资的角度来说，大概67%的基金是并购型的基金，64%的基金是做Buy out的基金，那么整个VC的水平是63%的水平。

　　如果结合海外投资的市场，中国是在基金的市场占前五位的水平，那么在全球来讲，海外投资是占15位的水平，中国的海外投资还是在运营的阶段。

　　实际上从VC的募资模块也是在快速地增长，去年大概在接近60亿美元的规模，那么值得关注的是，在整个VC的模块，我们看到人民币的基金的占比还是比较弱的。我们看到外资大概是在募资的模块里面，大概在82.5%的资金掌握在外资手里。去年VC市场的投资基金79%是由外资投出去的，也就是说整个人民币的PE基金，在整个市场的占有率方面还是比较小的，所以需要进一步的发展壮大。

　　那么，中国成为全球PE的关注焦点，很重要的原因是中国的基金持续地增长，那么60%的增长率也是非常诱人的。未来的增长，多数的专家认为，我们到2020年之前，中国还可以实现持续的快速的增长，这为PE的发展奠定了坚实的基础。

　　中国目前整个的证券化率，虽然是随着股票市场的比较有所提升，但是整个上市公司的总收入在GDP当中的占比是40%左右，也就意味着60%的GDP是由非上市公司所贡献的。这同时可以看到，在非上市公司领域，中国还有大量的、好的投资机会。也就是说，要方向中国经济的增长，光通过买二级上市市场股票是不够的，还是要关注PE市场。

　　那么，刚才讲到了中国整个的PE市场，现在是外资相对来说占据了主流，那么我们人民币的PE基金，经过了最近几年的发展，也是发展比较快的。那么，从06年4月份，保监会推出了基础设施投资的投资计划这种金融工具，还有去年中国证监会推出了券商直投的产品，包括信托和市场化的PE，综合来看中国已经在资本市场呈现了多角度多元化发展的格局。

　　今天我讲的重点还是关于产业基金这一块，产业基金经过了这些年的发展，应该成为了中国人民币PE的主流形式。实际上，产业基金是从1998年的时候有了中瑞基金和中国中能基金和2004年的中铝基金和2006年的渤海产业基金，再到去年推出来的以五资第二批产业试点基金。这些产业基金的发展，在业内形成了一定的反响，应该说产业基金在整个人民币PE市场的影响力是越来越大。那么，在国家发改委的监管和推动下，整个的产业基金市场正在走快速发展的轨道。

　　第二部分，我想重点跟大家沟通一下在国内来募集设立产业基金存在的一些问题。应该讲，产业基金在国内，一度还是走了一些弯路，我们可以看到，前期在04年之前做的基金，基本上都是政府合作的基金，包括中瑞、中铝基金等等，这个基金的出发点不是给投资人创造一个投资市场的机会出发点都是促进政府间合作。像中瑞基金是为了促进瑞士和东盟对华投资，它的中央政府的主导意识是非常强的，所以它市场化的程度还不是非常理想。那么，包括04年3月份推出来的国务院关于西部大开发的若干意见也明确提出来，要出台产业管理办法，优先西部地区为重点，支持西部产业发展，是把产业基金作为一个融资优惠的政策，而没有认识到产业基金的本质。那么，应该讲特别是去年以来，关于产业基金的本身的本质和目标定位这一块取得了突破性的进展。那么，产业基金的监管机构，关于国家的发改委的产业基金的定位已经非常清晰了，已经回归到产业基金实际上是为投资人创造投资国内的未上市股权这个领域的金融工具，那么也就弱化了中央政府和地方政府对于产业基金工具主导的意识，强调了市场化的产业基金管理公司对产业基金的主导地位和主观能动性。