觊觎广发不良资产 外资竞标者暗度陈仓

　　作者：巫燕玲

　　在花旗集团(以下简称“花旗”)和法国兴业银行争夺广东发展银行(下称“广发行”)股权进入胶着状态时，广发行400亿元不良资产处置也进入了最后的阶段。

　　此前曾有媒体透露，广发行的不良资产处置权最后将交于广东粤财信托投资有限公司 (以下简称“粤财信托”)。然而一位参与这笔不良资产处置的人士透露，此事一直悬而未决。截至3月15日，广东省政府仍旧没有确定最后接盘者，粤财信托是广东省政府的后备选择。“不到最后一刻都不知道是谁接盘。目前只能说粤财信托是最有可能的。”

　　业内人士称，无论这笔不良资产的接盘者是粤财信托还是四大资产管理公司，都只是过渡性安排。而最后可能仍由外资接手，目前，花旗和瑞士银行(以下简称“瑞银”)都已积极接触。

　　不良资产迷雾

　　知情人士透露，3月6日，四大资产管理公司参与了又一轮广发行不良资产处置内部竞拍，长城资产管理公司获得了领先谈判权。但时过一周，业内就传出长城出价不能让广东省政府满意的消息，粤财信托仍然可能成为最先接手的买家。

　　相关人士透露，目前买家对广发行不良资产的出价在0.28元～0.30元间，这意味着每出售1元不良资产，广东省政府将承担0.70元～0.72元损失。以此推算，广发行总计400亿元不良资产中，接盘者需要拿出大约112亿～120亿元资金。

　　但相关人士认为，这个价格仍然偏高，原因在于广发行不良资产的信息透明度不高。尽管广东省政府对于广发行的不良资产进行了为期三周的尽职调查，但调查报道并没公布，即使对参与竞标的四大资产管理公司，也只公布了部分信息。况且，对于规模如此巨大的不良资产包，三周调查时间给出的结论，显然并不具有充分说服力。

　　一直以来，广发行不良资产的剥离，均以毕马威会计师事务所的审计结果为参照。根据广发行年报，2003年广发行不良贷款高达357亿元，而毕马威审计之后的不良资产有可能更高。此前，外资提出入股广发行之后，其不良贷款比例要降低到5%(约100亿元)，按照2003年年报，广发行需要剥离出至少257亿元不良资产。

　　有参与评估的人士表示，由于广发不良资产大部分都有抵押物，所以资产质量还算不错。“但其不良资产的规模不确定，资产不明晰，所以定价比较困难。”

　　为外资做嫁衣裳？

　　业内人士称，最后接盘者无论是粤财信托，还是四大资产管理公司，本质上并没有区别，都只是一个过渡安排。“两者都只是批发商的角色，以后会再分拆拍卖处置。”

　　2002年8月，经中国

人民银行审核批准重新登记后，粤财信托成为广东省省级唯一保留的信托投资公司，其注册资本为5.655亿元，其中外汇资本1600万美元，广东粤财投资控股有限公司持有其98.14%的股份，后者是经广东省人民政府批准成立的国有资产授权经营企业。

　　安华理达律师事务所合伙人潘卫思分析，如果是粤财信托接手，由于其为广东省政府的下属机构，而广发行的很多不良贷款是由当时广东省政府行政行为形成，因此其后回收不良资产过程中，可以提供比较好的后续服务。而如果是四大资产管理公司夺标，优势则是比较有经验。

　　但无论怎样，“最后都只能是外资接盘。”有关人士表示，接盘需要120亿元的资金，外资才较具备这种资金实力。知情人士透露，即使粤财信托接手，也有可能和资产管理公司合作处置，在资金上则需要外资介入，共同构建合作平台。之所以在第一阶段的拍卖不面向外资，“是因为担心对广发行的重组带来不利影响。”

　　而根据有关人士透露，广发行这个规模仅次于四大行的银行不良资产包，几乎所有涉足不良资产的外资都有兴趣，“其中以花旗和瑞银最为积极。”

　　有关人士认为，花旗如能获得这一部分不良资产的处置，对于其控制重组后的风险将有促进作用。“参与不良资产处置，将可能使花旗更了解广发行不良资产信息。”

　　在竞标谈判过程中，除了报价，还涉及“保障条款问题”：竞标方担心未来暴露出更多不良贷款，所以提出政府要承诺在未来数年内进行保证和补偿。据称，此为报价之外的一个重要砝码，广东省政府和外资竞标者在此问题谈判多次。而此前披露的信息为，广东省政府对新进入投资者的保障补偿上限，从投资总额的50%提高到了60%，补偿期限为一年。这意味着，倘若在投资者进入后一年内，广发行暴露出在审计范围(以及双方认定的范围)以外不良资产的话，按照目前的最高出价(花旗报价241亿元)计算，广东省政府最多可能赔偿投资者144.6亿元(241亿元×60%)。

　　但广发行人士称，此番不良资产的处置结果，并不足于左右竞标结果。后者最终仍需取决于央行和

银监会等部门共同的决定。