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作者：巫燕玲
“央行有可能在第三或第四季度简化贷款基准利率期限档次，3年和5年存贷款基准利率可能率先被取消。”某商业银行资金部负责人告诉记者，随着利率互换业务的推行，利率衍生品也将陆续推出，利率期权可能首先在银行间市场推出，大额可转让存单也将在今年发行。
2月21日，央行发布《2005年第4季度中国货币政策执行报告》(以下简称“《报告》”)，重点提及了利率市场化将推出的举措：适当简化贷款的基准利率期限档次，推进长期大额存款利率市场化，研究推出利率衍生产品。这表明，基准利率结构“减肥”已经进入央行今年的工作日程。
长期基准利率可能率先取消
从6个月以内到5年以上，目前贷款基准利率有5个档次，从5.22%到6.12%；存款基准利率则是从3个月到5年，有6个档次，利率从1.71%到3.60%。商业银行以此为参考标准，吸收存款和发放贷款。而简化存贷款基准利率期限档次，就是减少过多的基准利率指导，让商业银行有更多的定价空间。
这将是利率市场化的重要一步。前述商业银行资金部负责人透露，去年，央行就召集各商业银行资金部人士开过好几次利率定价会议，频频“吹风”。各商业银行总行今年也纷纷计划对各分行进行培训，贯彻利率定价理念，积极为利率市场化演练。
“央行的最终目标是只保留存贷款的一年期基准利率，其他期限则靠银行自主定价。”光大银行资金部薛宏立说，“但改革不可能一步到位。从目前趋势来看，3年和5年等长期存贷款的基准利率很可能率先取消，只保留短期利率。因为短期利率更能反映市场变化，也具有调控市场的作用，相对而言，长期利率更有定价空间。”
可为此作注脚的是，央行在《报告》中提到，要推进长期大额存款利率市场化。这也意味着，利率市场化将从长期利率着手。一旦长期大额存款利率市场化得到实现，大型企业就可凭大额存款与银行谈判，达成较高的利率，从而获得较高的利息收入。而目前大额存款利率市场化仅体现在外汇存款和保险公司大额定期存款中。
薛宏立认为，目前利率市场化时机已经比较成熟，因为商业银行已具备利率定价的实践经验。在去年开展较多的中小企业贷款中，很多银行已经开始运用利率定价管理。央行调查也显示，金融机构2005年1～9月贷款的加权平均利率为基准利率的1.1617倍，上浮幅度为16.17%，比2004年提高了2.22个百分点，上浮的主要对象就是中小企业。
另外一个利率定价例证就是固定利率房贷的定价。去年年底开始，光大、建行等纷纷推出固定利率房贷，但其期限结构和利率均有所不同。业内人士认为，利率定价放开，将掀起商业银行进一步的竞争。
在存款利率市场化方面，尽管央行一再呼吁商业银行行使下浮权，但是在激烈争夺贷款的市场环境中，商业银行对此均“顾左右而言它”。
大额可转让存单有望年内面市
利率市场化的重要前提是商业银行能充分运用一系列利率衍生品进行自主定价。业内人士普遍看好的下一个利率衍生品是利率期权，随后可能出台的还包括利率远期、利率期货等衍生品种。这些产品一开始将在银行间市场试行，之后将可扩展至企业。
央行此前在银行间市场推行的利率互换业务，已经迈出了利率衍生品创新的重要一步。虽然目前的利率互换还主要是固定利率与浮动利率间的利率互换，但随着利率互换范围的不断拓宽，固定利率、浮动利率间的利率互换也将随之推出，商业银行也迫切需要更多的利率衍生品来规避风险。
而此前，央行副行长吴晓灵表示，大额可转让存单(CD)业务下一步有可能会推出。所谓大额可转让存单，是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算、到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证，其利率一般高于存款基准利率。
据记者了解，2005年，兴业银行等几家商业银行已经提交了CD发行方案，但一直没有获批。在此次《报告》中，央行强调2006年将加紧研究推出利率衍生产品。业内人士分析，今年CD业务开闸的希望相当大。
我国商业银行从1986年起曾发行过大额可转让存单，当时利率比同期限银行存款上浮了10%，但后来又降低到5%，最后降为零。1993年，大额可转让存单累计发行500多亿元，但基本是向公众个人发行，始终没有形成一个二级交易市场。业内人士分析，当年CD产品没有发展起来的主要原因就是可转让问题不能解决，并存在乱拆借的现象。现在随着电子转账和银行间市场的发展，这些问题已经可以得到很好的解决。
美国和日本都曾在不同阶段选取了大额可转让存单作为利率市场化的一个突破口。1973年，美联储准许所有CD不受“Q条例”(美国在1929年至1933年大萧条之后开始实施的对利率的管制条例，上世纪80年代才得以逐步取消)的利率上限限制；日本在货币市场发育程度较低、交易品种不丰富的情况下，也是允许CD利率不受临时利率调整法限制，使其迅速成为货币市场的主要交易工具，为利率市场化找到了最佳途径。
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利率期权
利率期权是一项关于利率变化的权利。买方支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利：在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币。这样当市场利率向不利方向变化时，买方可固定其利率水平；当市场利率向有利方向变化时，买方可获得利率变化的好处。利率期权的卖方向买方收取期权费，同时承担相应的责任。
基准利率
我国的利率分三种：第一，中国人民银行对商业银行及其他金融机构的存、贷款利率，即基准利率，又称法定利率；第二，商业银行对企业和个人的存、贷款利率，称为商业银行利率；第三，金融市场的利率，称为市场利率。其中，基准利率是核心，它在整个金融市场和利率体系中处于关键地位，起决定作用，它的变化决定了其他各种利率的变化。基准利率是我国中央银行实现货币政策目标的重要手段之一，制定基准利率的依据只能是货币政策目标。
海外视线
涉嫌“安然事件”三大银行巨头58亿美元安抚民众
2月22日，代表加利福尼亚大学的律师威廉·林奇(William Lerach)称，联邦法官美琳达·哈默(Melinda Harmon)刚刚准许三大银行巨头支付58亿美元，给指控其协助安然公司操纵利润的民众。
在安然丑闻案中，摩根大通、花旗和美林集团等一些大型金融机构被怀疑通过虚构现金流和隐藏债务等手段协助安然公司作假账，误导投资者。美国证监会因此对它们展开了一系列调查。此后，调查范围进一步扩展，包括摩根大通、花旗集团、巴克莱银行、爱尔兰皇家银行等在内的美英主要银行成为此轮调查的焦点。《纽约时报》称，这些银行都与安然有着非同一般的联系，或是向安然提供了数十亿贷款，或是提供过其他金融服务。而美国联邦检察官的调查目标就是找出那些从中非法获益的人，这其中不乏牺牲银行利益以中饱私囊的蛀虫。
安然公司在2000年总收入超过1000亿美元，利润达10亿美元，公司股价最高时达到90美元。2000年《财富》500强排名第16位，连续四年获《财富》杂志“美国最具创新精神的公司”称号。然而在2001年10月份爆出财务丑闻后，仅过了不到两个月，安然公司就不得不向纽约破产法院申请破产保护。
2002年1月18日，美国经济学家保罗·克鲁格曼在《纽约时报》发表了题为《一个腐朽的制度》的评论文章，尖锐地指出：“安然公司的崩溃不是一个公司垮台的问题，它是一个制度的瓦解。而这个制度的失败不是因为疏忽大意或机能不健全，而是因为腐朽。”
安然事件连同美国“9·11”事件、世界通信公司会计造假案和安达信解体，被美国证监会前主席哈维·皮特称为美国金融证券市场遭遇的“四大危机”。
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