3.4万亿市值灰飞烟灭:北向资金流出82亿 5月要清仓吗

　　一场暴跌拉开了5月的市场序幕。

　　华尔街有句谚语：Sell in May and go away， but remember to come back in September（5月清仓，9月回来），意欲表达5月市场开始走熊，9月行情又有所好转。A股也有“五穷六绝七翻身”的股谚。

　　5月6日，A股主要股指悉数重挫。截至中午收盘，上证综指、深证成指、创业板指分别下跌5.19%、6.15%、6.55%。截至发稿，上证综指报2913.78点，A股市值下跌3.45万亿。

　　6日上午A股主要指数表现

　　板块方面，中信一级行业29个板块全线下跌，通信、计算机、非银金融等跌幅居前。

　　6日上午跌幅居前板块

　　50ETF期权中，认沽期权价格大涨，部分合约涨幅超500%。

　　6日上午部分50ETF认沽期权合约表现

　　北向资金方面，据东方财富数据，沪股通和深股通的北向资金6日上午分别净流出58.27亿元、23.63亿元，合计净流出81.9亿元。

　　5月真的要清仓吗？

　　海通证券研究认为，海外市场“Sell in May”效应源于假期、季节等因素对情绪的干扰，A股“Sell in May”效应则有不同的逻辑：一是5—10月处于基本面验证期，市场面临的考验变大。每年年初，政策亮点多、资金整体充裕、经济数据空窗，易出现春季躁动行情。而随着4、5月份宏观经济数据明朗、年报和一季报公布，业绩进入验证期，因之前市场已躁动，只有数据持续改善且好于预期，市场才有继续上涨动力。二是5—10月处政策周期的淡季，这是影响风险偏好的因素之一。此外，一旦临近年底机构排名博弈激烈，排名靠后的机构都欲在短期实现“弯道超车”，这也利于提振市场风险偏好。

　　不过，北京一位私募基金经理认为，“Sell in May”来源于概率统计，本身的逻辑是需要商榷的。国内市场往往会有“春季躁动+4月决断”的特征，因为一季度是数据空窗期，机构也有新产品建仓需要，而4月份伴随着宏观数据和上市公司年报的陆续发布，市场对春季行情作检验和佐证。

　　“今年5月和往年的区别，我觉得，第一是外围因素带来较大压力，第二是全球除了美国市场以外，其他市场（欧洲市场、新兴市场）的风险偏好都很低。”他说。

　　外围因素或是此次重挫推手

　　今天市场重挫，主要源于外围因素的影响。实际上，外围环境的变化，打乱了不少机构的阵脚。

　　“5月第一个交易日，市场环境变化较大，关注的焦点都变了。这个事我们内部还没有统一意见。五一期间我们策略团队还在加班做PPT，现在尴尬了，需要重新做。”一位机构人士告诉记者。

　　一位公募基金经理也表示，市场短期变动很大，需要谨慎。本周很关键，需要看一下外围因素的演变。

　　此外是业绩或不达预期，上述私募基金经理表示，从一季度A股上涨的速度和空间来看，市场对于业绩底的预期还是太高了，至少从一季度报来看业绩并没有太明显的改善，而若要等到7-8月份中报业绩出现，恐怕目前场内的存量资金是没有这个耐心的。另外，今年业绩有确定性的板块也屈指可数，除了猪肉、白酒等少数几个，其他行业短时间还看不到。

　　暴跌砸出“黄金坑”？

　　也有机构看到机会。上海一家私募表示，虽然外围因素出现反复，但之后的影响可能不像去年那么大了。越到最后，越有可能出现一个好的结果。所以，市场可能还是会低开高走。大的回调往往是加仓优质股的上车机会。

　　相聚资本研究部副总经理余晓畅表示，目前外围环境出现了新的局面，从研究的角度去判断其发展程度是比较难的。但是中期来看，在美国经济也面临较大压力的背景下，全球贸易环境不好，也会对美国产生较大的冲击，所以最终还是会有所好转。由于外围因素出现新的变化，不确定性提升，且对于市场影响程度也偏高，从绝对收益的角度来讲，建议观望，短期控制仓位，在外围因素逐渐清晰之后会是较好的加仓时机。

　　余晓畅还表示，今年的经济环境与2018年的可比性很小，2018年是在流动性比较紧的背景下经济出现了较大滑坡，今年则是经济触底后在政策刺激下有了一定的复苏，但复苏程度并不是很强，目前强刺激的政策也有一定的收缩，总体来看处于比较温和的局面，虽然短期存在情绪性回落的过程，但中期看存在结构性的机会。

　　常春藤资产管理合伙人王成表示，今年5月是春节后这轮行情修复完成，再次发酵的阶段。虽然前期我们认为市场有回调的必要，但前些日子的回调对于一些利空因素已经有了明显的反应。我国经济基本面比较好，企业盈利的改善趋势确定，整体流动性维持充裕。国内目前其它投资品种选择狭窄，股市估值不高，众多新兴产业发展初现端倪，政策环境对于权益市场友好。整体建议投资者积极关注市场，逐渐布局。

　　星石投资表示，短期内随着估值修复行情逐渐完成，不排除出现横盘的可能性，后市上涨的节奏可能变化，但慢牛的趋势不会改变，中长期来看目前仍在牛市酝酿期。

　　大消费受青睐

　　值得注意的是，大消费成为不少机构看好的板块。

　　“我觉得5月依然是震荡下跌的节奏，买卖标的可能还是以上证50或中证100为主的蓝筹和白马，风格偏防御（挑必需消费品），仓位控制在30%以内。”上述私募基金经理说。

　　上述公募基金经理也表示，防御的话，还是要买消费。不过，如果科技受影响杀跌过度，那又可以参与了。

　　上海某私募人士表示，“目前满仓，虽然5月市场压力比较大，但我的票位置都很低，预期还没实现，所以还值得拿。看好大消费。”

　　上海另一私募人士表示，“逢低上车，只买优质股。机会一直有，抓核心资产。仓位方面，节前降到七成左右，所以还有弹药，5月如果跌得多，刚好加仓。还是看好消费、医药中最优质的核心资产。”

　　编辑：  张楠  张凌之

责任编辑：陈悠然 SF104