中江信托债务大起底 风险之后能否涅槃重生？

　　原创：债研君 来源：债市研究 

　　昨天，雪松控股受让中江信托71.3005%股权完成工商注册变更登记。同日，中江信托在江西南昌召开雪松控股中江投资者恳谈会，雪松控股承诺将尽全力支持中江信托解决好历史问题，雪松集团将对中江信托的问题负责到底，维护投资人的合法权益。

　　根据中江信托2018年年报，中江信托2018年实现营业收入3.5亿元，同比下滑62.96%；净利润7757万元，同比下降55.2%；净资产收益率0.96%，信托报酬率0.52%，人均净利润27.03万元。

　　截至2018年末，中江信托总资产94.24亿元，同比下降14.3%，净资产74.5亿元，同比下降14.36%。

　　截至2018年末，中江信托资产管理规模1368.62亿元，同比下降13.14%，其中资产分布主要在工商企业、基础产业和房地产业，分布占据52.92%、14.44%和10.19%。

　　此外，中江信托还在年报中表示，尽管风险项目导致公司声誉受到影响，但是也在2018年积极进行了业务创新的尝试，开展了财富管理业务的创新，目前正在积极筹备首单家族信托业务——金凤凰11号单一资金家族信托计划。

　　根据中国信托业协会的2017年行业排名数据，中江信托仅仅在资本实力、总资产和净资产三项排名中进入前30，绝大部分指标位于68家信托公司靠后位置，2018年的信托业协会出来后，排名还会大幅下滑。

　　造成中江信托2018年各项财务指标下滑的主要原因是中江信托频频踩雷，这也是中江信托在业内被诟病最多的。

　　债市研究根据财汇数据提供的一份中江信托风险项目数据整理成以下表格，中江信托涉及的风险项目数量高达50个，其中部分项目已经实现兑付。

　　踩了那么多雷，是不是意味着对中江信托来说，会产生巨大的损失和风险呢？　　

　　债市研究认为，踩雷的项目未必都会产生实质性风险，理由如下。

　　先看产业类项目，如果项目有第三方担保的，中江信托可以要求第三方担保履行代偿责任；如果项目有资产抵押的，中江信托可以通过处置抵押物资产变现来挽回投资者的损失；如果没有第三方担保和资产抵押的话，那就要看融资方的偿还能力，多少会有个清偿率，不至于100%损失，可以通过诉讼、破产重组、变卖资产等方式变现。

　　再看基础设施建设类项目，这类项目违约后，通常都会很快解决，因为城投公司背后就是地方政府，地方政府往往为了信誉和再融资，会想尽一切办法偿还逾期债务，即便是短期内没有解决的，一般也不会产生实质性损失。说白了，就是城投信仰。

　　所以，如果雪松控股能够尽快解决中江信托历史遗留的逾期项目问题，并且尽快改组董事会，切实履行股东责任，做好内控和风险管理，引进专业化信托行业人才，中江信托有望再次崛起。

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责任编辑：唐婧