公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情】
财经锐眼 锐眼哥
董事长狂怼小股东
“一年逛两次海澜之家(7.550, -0.10, -1.31%),每次都有新选择”。说起这句广告语,你一定耳熟能详。
作为全国最大的服装品牌之一,海澜之家(600398.SH)最近因为董事长在股东大会上狂怼小股东而上了新闻。
4月19日上午,海澜之家召开了年度股东大会。既然是股东大会,那么不仅会有大股东参会,小股东也会来。
A股的上市公司,大股东和小股东因为立场、利益等原因,往往都是针锋相对的,所以在股东交流环节上,就发生了这样一件事:
在多位小股东对海澜之家的存货及经营模式提出质疑之后,虽然身体抱恙,但已经听得不耐烦的董事长周建平还是发飙了。

他有些激动地说:
“总有人问存货问题,这个问题我答得耳朵都要起茧了,我也拜托你们,今天听完之后出去跟别人说一下,一会不要再问这个问题了。海澜的经营模式没有问题,我们的营收还在持续增长,那些质疑我们存货问题的,你让他找一家营收比我们高的来,如果营收没有超过海澜,就没有资格质疑我们。
我们的系统可以实现全国门店监控,我们的存货包含了每个单店存货,有的服装企业发到经销商的商品就不计存货了,他们怎么和我们比?谁都不许质疑海澜的存货问题,我们的坪效甚至可以超过zara和优衣库。海澜的模式别人很难学,我们很成熟,至于为什么学不来呢?那就是一个能力问题了。”
除了这个之外,在有的小股东表达对设计师实力问题的质疑之后,周建平又“发飙”了:
“你说的那些高端设计师,凭什么说他们是高端设计师,他们是哪个大公司的,设计的商品卖了多少,销售额有多少?你都说不出来,那叫什么高端设计师。你功课都没有做足就来提问,我劝你还是不要浪费大家时间,早点结束去吃午饭,如果你还有什么问题,可以单独和我们董秘交流。
我告诉你,最高级别的设计师全在海澜之家,你觉得不好看你别买啊,买的多就说明喜欢我们设计的人多,销售额可以说明一切。有本事谁超过海澜之家啊,没有人超过海澜之家就说明我们现在是最好的。”
如此毫不客气地狂怼小股东,事情传到了网上之后,大为光火的周建平也让自己“火了一把”。
海澜之家,存货到底咋回事?
小股东对“存货及经营模式”的质疑,到底是怎么回事呢?
这就需要看财务报表了。
最近5年(2014-2018年),海澜之家的存货余额分别为60.86亿元、95.80亿元、86.32亿元、84.93亿元及94.74亿元。
一般来说,看库存大不大,要与同期营收做对比。
海澜之家2014-2018年的营收分别为:123.38亿元、158.30亿元、170.00亿元、182.00亿元及190.90亿元。
因此这五年的存货占营收之比分别为:49.3%、60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。
从这个角度来看,海澜之家的存货之比是相当高的。
一个企业的存货积压越多,意味着这个企业的可用现金就越少,这显然会影响企业的资金使用效率。同样,存货越多,企业的偿债能力也就越差。
2016-2018年,海澜之家存货占流动资产的比例平均下来为46%,而同行的红豆股份(2.390, 0.05, 2.14%)(600400.SH)为39%,七匹狼(6.220, 0.06, 0.97%)(002029.SZ)则为16%左右。
如此对比,可见海澜之家的存货之高。

服装是一种快消品,快消品就要快速卖出,倘若砸在自己手上过了季,价格可是要大打折扣的。
但奇怪的是,海澜之家2018年财报的存货跌价准备居然为零。
这显然不合常理!
对此,海澜之家在财报中这样解释的:
由于公司的存货大部分附滞销商品可退货条款,若存货未能实现销售,公司可以按照原价退还给供应商,对于这部分商品,公司不存在跌价风险。
对于不可退货产品,若市场发生了重大变化,公司的产品无法满足消费者的需求,可能导致公司承担存货跌价的损失。在公司正常动销率情况下,预计不存在存货整体出现较大幅度跌价的风险。
如此解释,尤其是对不可退货产品的解释,实在是令人难以信服。凭什么海澜之家就认为存货不会出现较大幅度跌价?
过季的服装往往都是大甩卖,出现大幅度跌价才是大概率事件,也是极为正常的事情,怎么到了海澜之家这就不一样了呢?
难道海澜之家卖的是越存越贵的茅台?
既然卖的不是茅台,因此很多小股东质疑这里是再正常不过的事情,而董事长周建平在怼小股东的那句“那些质疑我们存货问题的,你让他找一家营收比我们高的来,如果营收没有超过海澜,就没有资格质疑我们”也存在偷换概念的问题。
人家小股东问的是存货问题,周建平偏偏拿营收说事,而且还理直气壮。用营收的规模如何如何厉害来回复小股东对存货的质疑,这是不是答非所问呢?
海澜之家,服装的搬运工
大家都知道,服装行业,涉及到生产、设计、实体店销售等多种环节。在经营模式上,海澜之家是这么做的:租赁门面由加盟商出资,建厂生产由供应商负责。
农夫山泉广告说:“我们不生产水,我们只是大自然的搬运工”。同样,海澜之家也不生产服装,只是服装的搬运工。
海澜之家负责什么?负责品牌宣传、平台运作、开发提案、最终选型。
此外,海澜之家还拥有加盟店的具体经营权,所有加盟门店的内部管理都是由海澜之家来负责的。
说到这,你可能要问了:难道好事都是海澜之家的,加盟商都是傻子吗?
显然不是!海澜之家与加盟商之间的销售结算采用委托代销模式,加盟商不承担存货滞销风险。
既然存货的风险始终是存在的。加盟商又不承担存货积压风险,那找谁承担呢?答案是供应商。
“适销季结束后仍未实现销售的产品,可剪标后退还给供应商,由其承担滞销风险”,海澜之家就是这么搞的。
既不用开工厂,也不用租店面,没有了这两个重资产环节,轻资产的海澜之家扩张起来是极为迅速的。
2017年底,海澜之家总店柜数5792家,2018年底增长到6673家,店柜数增长了近900家,增幅达15%。
但营收上,海澜之家只增长了5%,此外经营现金流净额还大幅减少了15%。
现金流大幅减少,这是不是存货过大带来的冲击呢?
海澜之家2018年年报显示,公司全年实现营收190.9亿元,较上年同比增长4.89%,归属于上市公司股东的净利润为34.55亿元,较上年同比增长3.78%,但扣非净利润为32.68亿元人民币,同比下跌0.63%。
2014-2017年,海澜之家净利润分别为23.74亿元、29.53亿元、31.23亿元和33.28亿元,增长率分别为75.83%、24.50%、5.74%和6.5%。
从别看开的店越来越多,规模越扩越大,海澜之家净利润增速却越来越慢,直到停止增长。
增收不增利,这是不是又是存货过大带来的呢?
结语
海澜之家的种种问题,小股东对在股东大会上提出质疑再正常不过了。从法律上来说,哪怕只有1股海澜之家的股票,都是公司的股东,也就有资格对上市公司的问题提出质疑。
但这合乎法律和常理的事,怎么就引发了董事长的愤怒了呢?容不得任何质疑何探讨,海澜之家还怎么进步,怎么成长呢?
董事长怼的倒是爽了,但如此不得体的行为却让海澜之家的形象受损了。倘若董事长能心平气和地坦然回答小股东的质疑,不仅能让公司的好感度增加,也能让小股东们收获信心。
最近,面对网友们的疯狂调侃,吴亦凡出了一首新歌《大碗宽面》,说能让网友开心是他本意,由此赢得了满堂喝彩;而蔡徐坤的工作室则对B站递出律师函警告,于是网友们对蔡徐坤“黑”的更起劲了。
很多时候,胸怀决定了外人对你到底是粉还是黑。
免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
责任编辑:陈悠然 SF104


热门推荐
哪吒2香港排片是美队4的8倍 收起哪吒2香港排片是美队4的8倍
- 2025年02月19日
- 12:29
- APP专享
- 扒圈小记
9,140
特朗普发文警告泽连斯基:“最好尽快行动,否则他的国家将不复存在”
- 2025年02月19日
- 22:41
- APP专享
- 扒圈小记
2,269
泽连斯基不去了:不想给美俄谈判提供"合法性"
- 2025年02月19日
- 01:51
- APP专享
- 北京时间
1,680

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 05:04:23
下午平稳开盘,没有拉升的个股还是建议持有,但大盘调整没有结束,所以,不建议大家追涨,另外,大家还要防止大盘向下调头,这里重点就是港股和内资,内资如果继续大幅流出超过600亿元,对大盘当然不是好事!港股上涨以后,如果连续回调对A股也有影响。 -
史月波高控盘今天 05:02:51
开盘咯 -
北京红竹今天 05:02:14
来了 -
徐小明今天 05:01:18
【盘中直播】来了 -
巨丰投资张翠霞今天 05:00:54
市场早盘震荡调整,创业板指领跌。沪深两市半日成交额1.13万亿,较上个交易日放量750亿。盘面上市场热点较为杂乱,个股涨多跌少,全市场超2900只个股上涨。从板块来看,AI眼镜概念股逆势爆发,亿道信息(sz001314)等多股涨停。AI医疗概念股表现活跃,国际医学(sz000516)涨停。有机硅概念股异动拉升,远翔新材(sz301300)20CM涨停。DeepSeek概念股展开调整,每日互动(sz300766)跌超5%。板块方面,AI眼镜、医疗服务、有机硅、消费电子等板块涨幅居前,保险、光伏、游戏、软件开发等板块跌幅居前。 -
冯矿伟今天 05:00:24
来了 -
趋势领涨今天 04:57:23
今日午盘全市场共60股涨停,连板股总数18只,21股封板未遂,封板率为74%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,DeepSeek概念股航锦科技(sz000818)13天10板、润建股份(sz002929)9天6板,机器人(sz300024)板块杭齿前进(sh601177)7连板、福莱新材(sh605488)8天5板。 -
徐善武今天 04:55:16
今天走势暂时看不用慌。昨天收盘时也说了,普涨之后大概率会是分化,强一天弱一天的箱体震荡,只要不反包昨天的涨幅,短线在没有大风险的情况下,继续持股观望。 -
宋谈股经今天 04:00:20
上午A股数据统计!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
北京红竹今天 03:45:20
3、1.13万亿成交额一点都没有减少,每天都在维持1.5万亿以上,上涨2949家,下跌2249家,涨停67家,跌停1家。虽然上午个股在分化,但数据上来看,也算正常。大涨之后的兑现而已。分化几天后,DS和人形机器人(sz300024)还可以继续干。铜缆好久没聊了,大家也可以去看看它的指数,默默的在新高。