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财经畅销书作家Alan Farley在Investopedia上撰文，举例分析了不同货币和原油之间的内在相关性。
以下为《线索Clues》对该文的中译版（摘录）：
理解石油和货币的相关性（原标题：Understanding the Correlation of Oil and Currency）
来源：Investopedia
作者：Alan Farley
货币与原油之间是悄然相连的。其中一方的价格波动，会推动另一方价格产生同向或反向的回应。这种相关性的存在有许多原因，包括资源分布、贸易平衡（BOT），以及市场心理。此外，原油对通货膨胀和通货紧缩的压力也有重要影响，在趋势明显的时期，不论趋势是上行的还是下行的，这些压力都会增强货币与原油的相互关系。
（编者注：点此查看外汇类ETF）
1．石油与美元
国际原油（CL）（OIL）是以美元（USD）计价的。因此，美元或大宗商品价格的每一次涨跌，都会立即导致美元和众多外汇的交叉汇率之间的重新调整。这些变动在没有大量原油储备的国家（像日本）相关性较低，而在拥有大量原油储备的国家（如加拿大、俄罗斯和巴西）相关性较高。
注：根据石油输出国组织（OPEC）的数据，委内瑞拉拥有全世界最多的原油储备。
要点
•石油与货币之间有着内在的联系，在原油储备丰厚的国家，其中一方的价格变动会对另一方产生积极或消极的影响。
•美元在原油价格的急剧下跌中受益了，因为能源行业是美国GDP的重要贡献者。
•严重依赖石油出口的国家比资源更加多元的国家遭受的经济损失更大。
•购买原油和生产原油的国家在一个名为“石油美元体系”的系统兑换美元。
2．石油关联的发展
在上世纪90年代中期至本世纪前十年中期能源市场的历史性上涨期间，许多国家利用其原油储备举债建设基础设施、扩充军事行动并启动一些社会项目。这些账单是在2008年经济崩溃后到期的。当时，有的国家去杠杆了，另一些却变本加厉，以能源储备为抵押借入更多资金，以恢复信任，并让受创的经济走上正轨。
这些国家更加沉重的债务负担帮助其保持了较高的增长率，直到2014年全球原油价格暴跌，导致对大宗商品敏感的国家陷入衰退。加拿大、俄罗斯、巴西，以及其他能源丰富的国家经过几年的努力来适应加元（CAD）、俄罗斯卢布（RUB）和巴西雷亚尔（BRL）的大幅贬值，但在2016年和2017年出现了反弹的迹象。
抛售的压力已经波及到其他的大宗商品品类，加重了人们对全球通缩的担忧。这种情况加强了受到影响的大宗商品（包括原油）与欧元区等没有大量大宗商品储备的经济中心之间的关联。矿产储量丰富但是能源储量稀少国家的货币（如澳元，AUD）也和石油富国货币的汇率一起急转直下。
（编者注：点此了解和使用相关性分析工具）
3．欧元区的麻烦
2014年底，欧元区居民消费价格指数（CPI）增长转为负值后，原油价格暴跌引发了通缩恐慌。2015年初，欧央行（ECB）承受了巨大的压力，要求其推出大规模的货币刺激计划，以阻止通缩的恶性循环，并实现通胀目标。欧洲版量化宽松（QE）的第一轮债券购买始于2015年3月的第一周，而欧央行的QE政策一直持续到2018年年中。
4．欧元兑美元（EUR/USD）与原油
欧元兑美元汇率（月K线图）（图片来源：新浪财经）许多外汇市场的参与者将全部注意力集中在欧元兑美元的交叉汇率上，这是全球最有名、流动性最强的外汇市场。2014年3月，欧元兑美元价格达到最高点，仅仅三个月后，原油价格开始温和下滑，并在第4季度加速下跌（此时原油价格从80多美元跌至50多美元）。欧元的抛售压力持续到2015年3月，以欧洲央行启动货币刺激计划而告终。
5．美元的影响
尽管美国石油产量的全球排名有所上升，美元（DXY）却从原油价格的急剧下跌中受益，原因如下。第一，与贸易伙伴相比，美国上一轮熊市之后的经济增长异常强劲，资产负债表良好；第二，虽然能源部门对美国的GDP贡献巨大，但是美国强大的经济多样性降低了它对单一产业的依赖。
6．美元与原油
美元指数ETF（UUP）走势（图片来源：新浪财经）景顺DB美元指数看涨基金ETF（UUP）（知名的美元交易代理），在2007年上一轮熊市周期的高潮时曾触及数十年来的低点，随后大幅上涨，在2009年熊市结束时达到近三年的新高。然后，2011年及2014年的新低为2014年强劲的上升趋势奠定基础，该趋势在原油价格达到峰值并进入历史性下降趋势后的一个月便开始了。
到2015年美元持续回调时，UUP和原油价格的反向同步行为仍在继续。在欧央行的量化宽松开始时，UUP价格到达顶峰，体现了货币政策如何克服了原油的相关性——至少在相当长的一段时间内是如此。预期中的美联储联邦公开市场委员会（FOMC）加息周期的临近，也促成了这种即成的模式。
7．过度依赖原油的后果
更依赖于原油出口的国家比资源更为多样化的国家遭受了更大的经济损失，这是有道理的。俄罗斯就是一个典型，2014年该国能源出口占其出口总额的65%以上。
2015年，俄罗斯陷入了急剧的衰退，第2季度GDP同比下降4.6%，而西方国家对俄罗斯的制裁使之雪上加霜。2015年第3季度GDP同比下降2.6，接着第四季度同比下降2.7%。接下来，随着原油价格的回升，俄国GDP出现了明显的好转。GDP增长在2016年第4季度转正后一直保持为正值。
注：俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）是俄国最大的石油生产商。
根据美国中央情报局（CIA）《世界概况》（World Factbook） 2014年的数据，以下是原油出口量最高的国家（单位：桶/日）：
•沙特阿拉伯：730万
•俄罗斯：510万
•伊拉克：330万
•阿联酋：270万
•加拿大：270万
经济多样性对一国货币的影响比对绝对出口量的影响更大。哥伦比亚绝对出口量排在第19位，但原油出口占总出口的25%，这表明该国对原油的高度依赖，从2014年9月中旬以来哥伦比亚比索（COP）的暴跌就可以看出这一点。与此同时，该国经济在经历了迅猛的增长后已大幅降温。
8．卢布的衰落
因为流动性问题和资本管制，许多西方外汇平台在2015年初停止了卢布交易，鼓励交易员使用挪威克朗（NOK）作为替代。美元兑挪威克朗汇率（USD/NOK）在2010年至2014年期间大致处于底部，同时原油价格在每桶75美元至每桶115美元之间反弹。原油价格在2014年第2季度的下跌与第4季度强劲的加速上涨趋势相照应。
这种涨势持续到2015年下半年，那时美元兑挪威克朗创下10年来的新高。这表明，尽管原油价格已从低点回升，但俄罗斯经济仍承受着持续的压力。而美元兑挪威克朗还是随着原油价格上涨而飙升。高波动性使这一市场很难建立长期外汇头寸，但短期交易者可以在这个趋势强劲的市场中获得丰厚利润。
9．写在最后/要旨
原油与许多货币对表现出紧密的相关性，原因如下。首先，合同以美元报价，因此价格变动会对相关的交叉汇率产生直接影响。第二，对原油出口的高度依赖促使国民经济随能源市场价格变化而上行和下行。第三，原油价格暴跌将引发工业大宗商品的下跌，从而引发全球通货紧缩的威胁，推动两种货币间的汇率关系重新定价。
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（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：樊文佳 编译：郑舒鹏）
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责任编辑：鲁晗奕
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